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申银万国:鸡蛋交易策略报告

新浪财经2020-10-26 22:03:030

摘要:

今年春节至今,鸡蛋价格始终处于偏低水平,8月份,本该是蛋价季节性上涨的周期,但今年鸡蛋价格上涨乏力,目前处于历史同期最低点。

今年上半年鸡蛋亏损周期已经将近半年,与前两次亏损周期长度接近。但是前两年创纪录的盈利周期,使得不少养殖户有一定能力抵抗短期亏损,再加上养殖户吸取2017年的经验,对下半年蛋价上涨有一定预期,并且期货远月持续高升水。所以我们认为本次亏损周期会略长于之前两次,鸡蛋现货市场总体运行更为平稳。

未来两到三个月,蛋鸡存栏预计显著下降,同时叠加传统春节前的消费旺季,预计蛋价在年底时或有一轮抬升,12、1月合约或存上涨空间。

市场基本面情况:

本次新冠疫情对鸡蛋产业链影响较大,2月份,湖北、河南等地由于疫情影响,许多地区都采取了封路、封村等方式限制车辆流动,其产能无法外运,导致每天生产的禽蛋和禽苗大量堆积,养殖户和禽苗生产企业出现被迫坑杀禽苗的现象。同时,饲料也无法进入产地,部分养殖企业给鸡进行断粮、强制换羽等措施,影响后续的鸡蛋生产。

今年上半年,随着去年四季鸡度大量补栏的蛋鸡进入高产期,鸡蛋供应持续增加,同时下游需求依然受到疫情的影响,使得鸡蛋价格持续下跌。虽然蛋现货持续亏损,但今年6-9月的鸡蛋期货近月合约始终保持高升水,直到6月份现货价格始终无法反弹才出现下跌。其原因在于2月份补栏大幅减少,市场预期蛋鸡存栏即将回落。

今年上半年鸡蛋亏损周期已经将近半年,与前两次亏损周期长度接近。但是前两年创纪录的盈利周期,使得不少养殖户有一定能力抵抗短期亏损,再加上养殖户吸取2017年的经验,对下半年蛋价上涨有一定预期,并且期货远月持续高升水。所以我们认为本次亏损周期会略长于之前两次,鸡蛋现货市场总体运行更为平稳。

未来两到三个月,蛋鸡存栏预计显著下降,同时叠加传统春节前的消费旺季,预计蛋价在年底时或有一轮抬升,12、1月合约或存上涨空间。

图表:

图1:北方四省鸡蛋平均价(元/500千克)

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资料来源:Wind,申万期货研究所

今年鸡蛋价格一直维持在过去6年中的较低水平,在大部分时间里仅高于2017年。

图2:在产蛋鸡存栏(亿羽)

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资料来源:天下粮仓,申万期货研究所

根据过去的补栏情况来看,未来几个月蛋鸡存栏量可能出现明显下降,新开产量(20年5到8月的补栏)明显偏少,而老鸡量(19年5到8月的补栏)明显偏多。

图3:蛋鸡补栏量(亿羽)

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资料来源:天下粮仓,申万期货研究所

未来一到两个月,在产蛋鸡存栏量可能下降0.3到0.5亿羽,三到四个月后,可能下降0.8到1亿羽。

图4:蛋鸡养殖利润(元/羽)

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资料来源:Wind,申万期货研究所

今年2月份开始,蛋鸡养殖场时间处于亏损状态。

图5:鸡蛋与饲料价格(元/500千克,元/吨)

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资料来源:Wind,申万期货研究所

玉米价格大幅上涨,豆粕价格同样有所上涨,蛋鸡饲料价格小幅抬升。

行情判断:

未来两到三个月,蛋鸡存栏预计显著下降,同时叠加传统春节前的消费旺季,预计蛋价在年底时或有一轮抬升,12、1月合约或存上涨空间。

策略综述:

做多:JD2012合约

开仓3750-3850,止盈4200-4300,止损3500-3600

风险因素:

风险因素:养殖户普遍认为1月蛋价上涨,惜淘蛋鸡,使得存栏偏高,蛋价下跌。

申银万国期货博研队 周一敏

责任编辑:宋鹏

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