电解液需求量价齐升 天赐材料全年盈利增长指引超38倍

10月27日，天赐材料发布三季度业绩报告，数据显示公司前三季度共实现营收约27亿元，同比增长37.27%；实现归母净利润约5.2亿元，同比增长475.85%。其中第三季度单季，公司实现营收约11亿元，同比增长47.8%；实现归母净利润约2.1亿元，同比增长423.4%。

上述业绩表现位于此前公司三季度业绩预告中枢，基本符合市场机构的预期。对于第三季度的业绩大幅上涨，公司在业绩报告中解释称，主要是原因为报告期内日化材料及特种化学品事业部卡波姆和锂离子电池材料电解液产品销量的大幅增长。

从市场调研情况来看，机构估算公司前三季度电解液出货4.6万吨左右，同比增长约35%，当季电解液含税出货价在4-4.1万元/吨，同环比略有增长，产品毛利率约33%-33.5%，也较去年同期有所增长。由此可测算，电解液产品三季度约为公司贡献了1.2亿的利润。

对于公司的另一项核心产品卡波姆，机构估算其三季度的出货量在1200吨左右，同比翻倍。此外，由于公司对该产品进行了升级，新产品均价更高，Q3含税均价约为13-15万元/吨，产品单季利润贡献在1-1.1亿元。

而随着新能车市场的持续升温，产业链对于电解液的需求还在不断攀升，由此带来了相关产品价格的一波快速上涨，在三季度的业绩报告中，天赐材料对公司全年的业绩增长指引达到了3882.84%至4495.59%。

“相较于前三季度的业绩增长更多来源于出货量的提升，公司四季度的业绩则依托的是量和价格的双重上涨。”有行业分析人士称，电解液的大幅涨价实际上是从今年9月开始的，这方面涨价带来的盈利主要将在四季度体现。

鑫椤锂电披露的数据显示，今年9月份，电解液原材料六氟磷酸锂（国内）从8月末的7万元/吨涨至接近9万元/吨，溶剂DMC从8月末的0.75万元/吨涨至1.3万元/吨。与此同时，铁锂电解液也从8月末的3万元/吨涨至了3.6万元/吨，三元电池电解液从8月末的4万元/吨涨至4.5万元/吨。

上述行业分析人士表示，电解液本轮涨价主要是由核心原料六氟磷酸锂涨价带动的，按理说会给下游企业带来成本压力。不过，天赐材料的六氟磷酸锂大概有80%-90%是自产自销，因此成本端原材料价格的上涨对公司的影响相对有限。

市场预测，由于从去年开始的一年多时间里，六氟磷酸锂实际上是处于一个下行周期，价格一度跌至成本线，不少企业处于亏损状态，行业整体产能有减无增。随着今年下半年新能车市场的回暖，对六氟磷酸锂需求的大幅提升，或将带来供给缺口，有望继续支撑产品价格的上涨。

“这对于需要外购原料（六氟磷酸锂）的公司来说或许并不是一个好消息，但对于能够自供应原料的企业来说却有望持续受益。”上述分析人士认为。

值得注意的是，虽然公司全年业绩指引的大幅增长得益于行业本身的高景气周期，但还有一个不容忽视的原因，2019年天赐材料全年计提了1.29亿元的资产减值，导致利润基数偏低，如若剔除这部分减值影响，公司业绩增幅将大幅收窄。（文/陈矿然）

责任编辑：张熠