千亿华晨集团10亿债券违约 相关投资者该如何维权？

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10月24日，华晨汽车集团控股有限公司（下称华晨集团）发布公告称，公司2017非公开发行的公司债券（第二期）（债券简称：17华汽05）发生债务违约，规模高达10亿元。

对此，华晨方面回应媒体称：“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。”

值得注意的是，这是华晨汽车在公开债券市场上的首次违约。此外，根据华晨集团2020年公司债券半年度报告显示，2020年上半年，华晨集团营收846亿元，净利润63亿元。截至6月底，华晨集团拥有总资产1933亿元，净资产约为604亿元。

公开资料显示，华晨汽车集团隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，其中股东辽宁省国资委持股比例占80%，为公司实际控制人，辽宁省社会保障基金理事会持股20%。

债务压力超百亿

根据WIND数据统计，华晨集团未偿还债券还有13只，合计超过162亿元，主要票面利率在5.4%至6.5%之间。从到期分布情况来看，2021至2023年将是债券到期及回售压力的集中期。

10月26日，受17华汽05违约事件影响，华晨集团旗下债券全部停牌。

事实上，根据华晨集团数据显示，公司2017年至2019年的负债总额分别为1142.56亿元、1195.85亿元和1447.81亿元；而该三年的资产负债率则为70.84%、69.93%和74.11%。截至2020年6月末，华晨汽车合并有息债务为641.81亿元，其中短期有息债务439.87亿元。集团具有一定的短期偿债压力。

此外，2018年年底，华晨集团宣布，将在2022年前以290亿元将华晨宝马25%股权出售给宝马集团。

而据华晨中国财报披露，2019年，华晨集团乘用车销量约为72.18万辆，商用车销量约为7.86万辆。其中，华晨宝马销量约为54.55万辆，占比高达75%。由此可见，华晨集团商用车销量的很大一部分，都依赖于华晨宝马。

广发证券固收分析师刘郁认为，华晨汽车违约的原因主要在于自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马（长期以来，华晨宝马系列产品营收占比超过90%），即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。

遭多家关联评级机构下调等级

“17华汽05”违约前后，华晨集团的信用等级遭多家评级机构纷纷下调。

10月16日，东方金诚将华晨集团主体信用等级由AA+下调至AA-，评级展望调整为负面，同时将相关债券信用等级由AA+下调至AA-。彼时，东方金诚表示，华晨集团相关债券流动性压力进一步上升，未按时兑付信托贷款本金、利息和罚息，面临较大的债务偿还压力。

此外，10月19日，摩根大通减持华晨中国约123.19万股，每股作价6.9991港元，总金额约为862.21万港元。减持后最新持股数目约为2.51亿股，最新持股比例为4.98%。

10月21日，大公国际将华晨集团的主体信用等级下调至A+，评级展望维持负面，将“17华汽01”、“18华汽债01/18华汽01”和“18华汽债02/18华汽02”信用等级调整为A+。

10月23日，即“17华汽05”违约当天，东方金诚决定将华晨集团主体信用等级由AA-下调至BBB，评级展望为负面。同时将“19华集01” 和“20华集01” 的债券信用等级由AA-下调至BBB。

10月26日，东方金诚继续将华晨集团发行的“18华汽债03/18华汽03”、“19华汽债01/19华汽01”、“19华汽债02/19华汽02”的债券信用等级由AA-下调至BBB。

再往前追溯，9月29日，华晨集团主体信用就从AAA接连掉级。东方金诚和大公国际在同一天调低了华晨集团的主体信用评级，东方金诚调至AA+，而大公国际则调低至AA。

相关债券投资者该如何维权？

2020年7月15日，最高人民法院正式发布《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》大大降低了债券投资者的维权成本。根据该座谈会纪要，个人债券投资者可以通过债券受托管理人提起民事诉讼，或者全体债券持有人有权通过债券持有人会议推选代表人集中起诉，适用代表人诉讼模式。

江苏振泽律师事务所张云律师表示，目前债券发行由三家监管机构审核并监管，发行公司债由证监会主管，发行债务融资工具由银行间市场交易商协会主管，发行企业债由发改委主管。而华晨集团作为非上市公司发行企业债，应当由国家发展与改革委员会监督管理。目前尚未看到国家发展与改革委员会对企业债发行人财务造假作出处罚的案例。

张云律师认为，企业债发行人限定在央企国有独资国有控股，有地方政府隐性担保因素，很难违约，大都是贷新还旧。如真的违约，比如华晨集团，当地政府不出手救助，按照最新的《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》规定，投资者完全可以找券商等托管机构去起诉，投资者个人没必要亲自去诉讼。

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责任编辑：陈诗莹