揭秘美股反弹的真正支撑:5.2万亿美元的新资金!
支撑美股反弹的究竟是什么?
作者 | 柯迪
在分析股市的时候,国家的经济状态似乎是绝对不可忽视的一个因素。但其实归根结底,股市主要就受两个因素驱动:恐惧与资金流动。它不关心人;不关心2009年新出现的住在帐篷里的无家可归者;也不关心2020年苦苦挣扎的服务员与酒店清洁工。它只关心能获得的资金。
而这,也解释了今年美股的上涨——因为市场的资金很多。分析机构ANG Traders指出,从3月23日开始的股市反弹关键全在于资金,它与经济状况或人们的身体健康毫无关联,而现在,股市的资金流动出现放缓迹象。在下面这篇文章里,ANG Traders就探讨了资金数据中出现的一些“问题”,以及它们可能会对股市产生中期影响。
货币创造
货币的来源有两个:政府支出和银行信贷。类似地,它也以两种方式被消耗:税收与偿还贷款。
联邦政府的公共“债务”能体现出政府创造了多少货币,需要注意的是,那并不是实际意义上的债务。联邦政府是美元的创造者,所以它不需要去“借”美元——就好像种苹果的果农不需要跟别人借苹果一样。
所谓的“债务”指的是美国国债的存量,它只是提供能安全存放美元的付息储蓄账户,而不是将美元存放在不付利息的活期存款账户中。它有助于维持对美元的需求。
与贷款不同的是,当一份美债到期时,它的面值金额加上利息会从储蓄账户(债券)转移到持有者的活期存款账户中,这其中并没有资金被消耗(实际上,因为利息支付,还有新资金产生了)。如果美债是真正的贷款,那么这笔钱将不复存在,就好像偿还银行贷款,会消除银行一方账本上的资产一样。
自这场疫情危机爆发以来,联邦政府新印货币达2.2万亿美元,再加上银行信贷,共同推动了此次始于3月23日的股市反弹。(见下图)
{image=1}
其中新增的1万亿美元已经进入国库现金余额(TCB)中且仍未动用,这是尚未通过政府支出进入经济的资金。(见下图)
{image=2}
(3月23日后的)新印货币与进入TCB那部分之间的差额正好等于赤字——政府支出比税收多出了1.2万亿美元。下图显示了财政部的每日净支出,可以看见债券出售与赎回的波动被消除了。
{image=3}
自3月23日以来,美国财政部投入经济的资金比税收多出了1.2万亿美元,而它的账户里还有1.4万亿美元备用。这笔巨大的资金可以用于未来,并且应该可以用来帮助支持股市。
除了财政部新印的货币,还有银行系统以银行贷款的形式创造出来的货币,以及美联储以在公开市场上直接购买资产(量化宽松)所创造的货币。自3月23日以来,美联储市场公开操作账户(SOMA)增持了近3万亿美元的资产(见下图)。
{image=4}
银行信贷的扩张比SOMA早一个月。自2月中旬以来,银行已发放了1万亿美元的贷款。(如下图)
{image=5}
到目前为止,这场危机中总共创造了5.2万亿美元的新资金,并注入了经济。这就是推动股市上涨的原因。
资金流动出现放缓迹象?
然而最近,ANG Traders注意到SOMA和银行业总数据变化的速度有所放缓(上图的蓝色矩形框)。在SOMA方面,流动性的增长几乎停止了。银行数据的下降代表着货币的消耗,这是偿还贷款时才会发生的事情。信贷资金的减少发生在以下几个贷款类别中。(见下图)
{image=6}
{image=7}
{image=8}
{image=9}
信贷减少无益于帮助经济恢复增长。因为偿还贷款,许多本能流向消费者和企业的救济资金都会消失。
一个例外是汽车贷款。不同于其他类型的贷款,它已开始趋于稳定。
{image=10}
从资金流动的角度来看,ANG Traders认为,尽管经济不景气,政府和美联储目前仍有充足的待用资金能继续推动股市上涨。然而,信贷资金正在被消耗而不是被创造的现况,以及美联储急剧缩减量化宽松的规模,都意味着人们越来越容易受到市场短期疲软的影响,就如同2008年那样。
在2008年,当SOMA与银行信贷都停止增长时,标普500指数(SPX)在开始复苏前遭受了严重的打击。(如下图)
{image=11}
如果SOMA与银行信贷停止提供股市目前上涨所依赖的资金,这次,相同的事情可能会再次发生。
{image=12}
责任编辑:郭明煜
美联储政策转向在即,这是五种应对方式
美联储政策制定者上周暗示,加息或比预期更快到来,这让很多投资者感到意外。广告美股市场闻讯下跌:标普500指数过去一周下跌1.9%,至4166.45点,创下2月份以来的最大跌幅;道琼斯工业股票平均价格指数下跌1189.52点,跌幅3.4%,至33290.08点,创下2020年10月以来的最大单周跌幅。0000美联储副主席:市场水平反映出经济强劲复苏的前景
美联储副主席RichardClarida表示:“市场有前瞻性,而我目前对资产估值、流动性、资本和杠杆的解释是,这四个指标与认为复苏非常强劲、财政支持充足、疫苗接种成功的基准观点大体一致”。“美联储有一个金融稳定框架。我们专注于四个支柱,分别是估值、流动性、资本和杠杆。当我们研究这些指标和金融市场时,至少对我自己而言,我认为它们与我的经济前景大体一致”。0000意大利高速公路公司主要股权将被收归国有
据路透社报道,经过漫长谈判,当地时间7月15日凌晨,贝纳通集团控股的亚特兰蒂亚公司表示同意将意大利高速公路公司的多数股权出售给国有的意大利存贷款公司。至此,因2018年8月热那亚高速公路桥垮塌事故而引发的意大利高速公路特许经营权争议向着解决迈出了重要一步。0000早盘:疫情恶化施压 道指跌逾600点
北京时间21日晚,美股周一早盘继续下滑,道指跌逾600点。全球冠状病毒疫情恶化引发封锁担忧,据称英国正考虑重新实行全国封锁。对政治不确定性的担忧促使投资者远离风险资产。多家国际大行涉嫌转移逾2万亿美元可疑资金的消息也打击了投资者信心。{image=1}0003俄罗斯要推“新冠疫苗接种游”? 俄旅游局:尚不清楚何时可启动
【环球时报综合报道】为吸引外籍游客,俄罗斯旅游部门计划推出一项特殊的医疗旅游项目——新冠疫苗接种旅行。俄罗斯国际旅行社专门制定了百人旅游团队包机服务,俄其他一些旅行社也对此项目跃跃欲试,旅行社方面目前正就此项目与政府部门进行协商。俄病毒学家认为“疫苗旅行”项目是个好主意,这可以让俄罗斯成为世界医疗旅游中心。眼下,全球已有50多个国家开始接种疫苗,但仍有许多国家还无法获得疫苗。0000