合景悠活、世茂服务双双破发高市盈率下物业破发潮来袭？

新浪财经2020-10-30 12:00:583阅

10月30日，早盘恒指低开0.21%，两只物业新股上市开盘即破发。

世茂集团旗下世茂服务开盘报价15.8港元，跌幅4.82%，暗盘报收15.14港元，跌幅8.80%。合景泰富集团旗下合景悠活开盘报价6.48港元，跌幅17.87%，暗盘收报6.36港元，跌幅19.39%。截至发稿，世茂服务跌5.78%、合景悠活跌13.43%。

值得关注的是，这是近来上市首日破发的第三只物业股。10月最后两周港股4家物业新股密集上市。卓越商企服务10月19日上市，首日仅涨3%，上市后第6日收于10.24港元，跌破10.68港元发行价；第一服务10月22日上市，首日跌幅为26.7%，此后连续4天大幅下跌。而此次上市的合景悠活、世茂服务的体量比第一服务大的多，破发又是何原因？

有券商分析师表示，破发主要有几个原因：1）招股定价高，世茂服务、合景悠活的TTM估值较龙头碧桂园服务更高。2）这段时间整个物管板块出现回调，打击了物管股的投资气氛。3）此前合景泰富除权，每2股送1股合景悠活，而这些股份并没有禁售期，因此上市初期便会遭到大量沽压。4）世茂服务并没有基石投资者，都影响了认购气氛。总体来说，近期物管板块的定价比较高，令新股上市缺乏上涨空间。

新浪财经注意到，合景悠活、世茂服务按照7.89港元、16.6港元发行价，对应的首发市盈率高达77倍、91倍，高于卓越商企服务（64倍）、第一服务（27.8倍），也远高于大部分已上市物业股目前20-40倍的市盈率。

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其中，世茂服务高达91倍的首发市盈率为自2019年起的物业上市潮最高。此前雅生活服务也因首发市盈率高达91.3倍，上市首日即跌23%。

不过即便如此，仍有投资者愿意以高价认购，寄希望于公司后续业绩增长能够消化高估值。世茂服务香港公开发售部分获得13.86倍认购，国际发售部分10.9倍认购。香港公开发售部分获得44.46倍认购，国际发售部分16.87倍认购。但相比之前动辄数百倍的超购，认购热情已冷却不少。

物业新股方面，融创服务、金科智慧服务先后通过聆讯，不日也将启动招股上市程序。在新股连续破发的氛围下，是否会引起一批物业破发潮？前述分析师表示，这主要还是看定价。如果公司能以一个较低的估值去上市，相信破发机会少。毕竟现在龙头碧桂园服务的20年预测PE也只有47倍，而世茂服务预期20年PE也达45-53倍。