大选日来临 Capital Group：选举的不确定性越来越确定
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大选日来临！Capital Group：选举的不确定性越来越确定
“由于疫情原因，本次选举预计将有创纪录的8000万美国人通过邮寄投票，除非竞选双方有一方获得压倒性胜利，否则选举结果可能要几天甚至几周之后才能知道，因为各州需要时间处理巨量的邮寄选票——这段不确定的时期内市场可能会出现宽幅波动。”
“民主党支持者要求邮寄选票的数量比共和党人高得多，这可能会导致大选日的结果看上去更偏向共和党，然而随着邮寄选票的统计慢慢进行，结果又可能向民主党偏斜。”
“近几个月以来，邮寄选票问题已经被高度政治化。但即便撇开党派之争，许多州仍面临重大考验，因为它们以前从未处理过如此大量的邮寄选票，是否能够及时完成计票程序还是未知数。”
“无论如何，结果终将出炉，我们将迎来一位总统，我相信权力将会和平过渡。”
“从1933年到2019年，无论国会是分裂还是统一，标普500指数的平均年收益率已落入一个稳定的范围——7％到10％。像今天一样分裂的国会似乎是市场更偏爱的情况，这种情况下市场平均回报率为10.4％。”
以上，是Capital Group（资本集团）日前最近关于美国大选的分析报告中的最新观点。
美国时间11月3日是本届美国总统大选日，正常年份、大选日当晚通常会出炉结果，但今年的特殊性在于邮寄选票激增和可能出现的不轻易承认败选局面，使得这场大选更加牵动人心。
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资本集团国际副主席约翰·艾默生（John Emerson）坦言，这是他自1980年代以来接触美国大选事务以来经历的最离奇的一次大选。
疫情肆虐、经济危机、美国国内动荡，再加上之前特朗普夫妇的新冠确诊，都让此次选情愈发扑朔迷离。
除了间接影响，疫情导致的大量邮寄选票对大选造成了直接影响，由于预期有超过8000万美国选民选择邮寄选票，而不是前往投票站投票，这位各州大选工作组带来了巨大的挑战——不仅选举日很难得出结果，选票统计也困难重重。
由于美国法律规定，各州必须在选举人团会见的六天前确定其成员 [注1]，这让2000年佛罗里达州因技术原因导致的无效计票无法解决，致使小布什以微弱优势赢得选举，而这次，不排除邮寄选票的时间差导致类似的情况。
而且，更多的民主党支持者因为更在意疫情因素，选择邮寄选票，因此大选日当天的结果可能会更偏向共和党，随着邮寄选票的统计进行，这一情况预计会有所逆转。
但无论如何，艾默生表示，美国人民会迎来一位总统，他也相信权利将会和平交接。
而且，对于长期投资者来说，华盛顿的政局动荡，长期来看对资本市场的上涨趋势没有影响。
从1933到2019年的统计看，标普500的平均年收益率已经稳定在7%到10%。
而且资本似乎更偏爱国会分裂的政府，这种情况下，标普500年的平均年收益率达到10.4%。
在距离大选前100天左右，资本集团也曾发布过一篇大选前瞻，聪投也有翻译文章：
以下是聪明投资者精译的此次最新报告全文：
还记得2000年大选时佛罗里达州的“挂角票风波（Hangingchads）”吗？[注2]相比之下，2020年的大选让那次事件显得有些小儿科了。在诸事不顺的2020年，大选日的临近为这个本就跌宕的时期增添了更多不确定性。
资本集团国际副主席、前美国驻德大使约翰·艾默生（John Emerson）这样评价这次大选：“我1980年代就参与到美国大选活动中了，但不得不说这是我一生中——可能也是这个时代所有人一生中——最不寻常的一次大选。”
“如今疫情仍在肆虐，经济危机席卷全美，内部骚乱尚未平息，新的风波又开始酝酿——参议院司法委员会在12日就特朗普的大法官被提名人召开听证会，这相当于是一次围绕着大选展开的游击战。”
另外，特朗普夫妇最近感染新冠肺炎，又加深了一层不确定性——虽然这对大选会造成什么影响有待观察，但是毫无疑问，疫情又一次成为竞选中最核心的议题。“当然，我们衷心祝愿总统和第一夫人能以最快速度康复”艾默生补充道。
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美国经济政策不确定指数攀升，远超往届大选，资料来源：policyuncertain.com
密切跟踪和衡量经济、政策和媒体相关不确定性的美国经济政策不确定指数在2020年迎来前所未有的增长。投资者一定想知道，下一步会发生什么？
邮寄选票或将为选举日带来新的风波
就像2000年大选时的挂角票风波一样，这次大选的邮寄选票可能会成为核心问题。
由于疫情原因，本次选举预计将有创纪录的8000万美国人通过邮寄投票，而不是亲自去现场投票。这意味着竞选工作人员将处理的邮寄选票数量是2016竞选期间的两倍以上。
艾默生认为，除非竞选双方有一方获得压倒性胜利，否则选举结果可能要几天甚至几周之后才能知道，因为各州需要时间处理巨量的邮寄选票——这段不确定的时期内市场可能会出现宽幅波动。
而且，民主党支持者要求邮寄选票的数量比共和党人高得多，这可能会导致大选日的结果看上去更偏向共和党，然而随着邮寄选票的统计慢慢进行，结果又可能向民主党偏斜。无论事情如何演变，可以预见的是两党最后会走上法庭诉讼程序。
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更多民主党人选择邮寄选票，资料来源：U.S.Election Project
大选日过后，计票仍将持续
一些州不会提前统计邮寄选票，而是会一直等到大选日才开始计票，而其中就有可能决定总统选举结果的关键摇摆州，包括密歇根州，宾夕法尼亚州和威斯康星州。
相比之下，亚利桑那州和佛罗里达州等其他摇摆州则在收到选票后分别提前两周和三周开始统计邮寄选票。
近几个月以来，邮寄选票问题已经被高度政治化。但即便撇开党派之争，许多州仍面临重大考验，因为它们以前从未处理过如此大量的邮寄选票，是否能够及时完成计票程序还是未知数。
资本集团政府关系高级副总裁里根·安德森（Reagan Anderson）指出：“我们必须耐心——更长的选票统计时间不一定意味着涉及欺诈。”
“我们可能需要等待一段时间，确保我们得到准确的计票结果，这样美国人民才会相信结果的有效性。”
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各州开始统计邮寄选票时间汇总，资料来源：资本集团；National Conference of State Legislatures
深红：大选日当天统计
深蓝：大选日前一周内开始统计
蓝色：大选日前超过一周开始统计
浅蓝：收到就开始统计
灰色：未指明
美国高院再次介入？
争议重重的2000年大选最终在大选日后36天迎来判决——美国高院以5比4的一票之差否决了对佛罗里达州重新计票的请求。
这项决定受到一个严格期限要求的影响：根据联邦法律，每个州必须在选举人团会见的六天前确定其成员。
对于2000年大选，这个截止日期是12月12日——如果允许在佛州重新计票，这将是不可能完成的任务。
法院于当日作出裁决，次日，前副总统艾伯特·戈尔无奈承认，这成为美国历史上得票数最接近的选举，小布什以271票获胜，比所需得票只多1票，可谓毫厘之差。
这次高院会再次介入吗？截止日（今年是12月8日）是否会再次发挥关键作用？只有时间才能给出答案。
艾默生说：“无论如何，结果终将出炉，我们将迎来一位总统，我相信权力将会和平过渡。”
对于长期投资者而言，最重要的是要记住，从历史上看，华盛顿的政治权力结构对股票市场回报的影响并不明显。
从1933年到2019年，无论国会是分裂还是统一，标普500指数的平均年收益率已落入一个稳定的范围——7％到10％。像今天一样分裂的国会似乎是市场更偏爱的情况，这种情况下市场平均回报率为10.4％。
历史已经证明，无论华盛顿归属何方，资本市场永远奔腾不息，资本回报也会持续强劲。
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标普500指数平均回报率（1933-2019），资料来源：资本集团；Strategas
投资启示：
随着大选日临近，投资者应为市场波动加剧做好准备。
必须要耐心，因为美国总统大选的结果可能要几天或几周才能得知。
大量的邮寄选票意味着此次选举结果必将延期出炉。
尽管存在不确定性，但投资者应该牢记，即使在动荡的时期，市场最终会回归到上涨的主线。
注1：美国大选的选举人团制度规定，选民在大选日投票时，不仅要在总统候选人当中选择，而且要选出代表50个州和华盛顿特区的538名选举人（Electors），以组成选举人团（Electoral College），选举人团的投票可能改变选民投票的结果，而在正式投票前会举行一次会见（Electoral College meet）。
在该制度下，一些总统候选人虽然在大选中获得的选民票少于对手，却因得到足够的选举人票而当选。这在美国历史上曾于1876年、1888年、2000年（小布什当选）、2016年发生过4次。
注2：美国大选的选票需要打孔器打孔，才能被机器识别，而挂角票（Hangingchads）就是那种孔没有完全打上，导致有一个小纸片还在选票上挂着，而这种选票可能不会被机器识别，从而变得无效。
2000年美国大选，小布什对阵艾伯特·戈尔，当时佛州就出现了很多因为打孔不完全导致的无效挂角票，从而引发了一场风波，最终高院判定佛州不再重新计票，小布什以微弱优势入主白宫。
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责任编辑：陈志杰
