前三季度净利润下滑超11% 长城皮卡成重要利润来源

来源：出行一客

近日，长城汽车(601633.SH)发布2020年第三季度财报。报告显示，长城汽车前三季度营业总收入达621.43亿元，同比微降0.69%；前三季度归属于上市公司股东净利润为25.87亿元，同比下降11.32%。其中，长城汽车第三季度实现营收262.14亿元，同比增长23.64%；归母净利润达14.41亿元，同比增长2.91%；而扣非归母净利润为10.75亿元，同比下滑20.28%。

对于核心财务指标的下滑，长城汽车在其报告中指出，主要系新冠疫情影响，集团销量增幅放缓、币种折算产生汇兑浮亏及研发投入增加所致。

长城汽车官方数据显示，今年前三季度，长城汽车共计销售汽车68.07万辆，同比下滑6%，相较1-8月降幅收窄了3.81个百分点。

实际上，随着疫情的好转，自第二季度开始，长城汽车产销已实现回暖。

《财经》记者了解到，长城汽车旗下哈弗、WEY、欧拉、长城皮卡四大品牌在第三季度销量均较去年同期实现大幅增长，其中哈弗品牌三季度销售18.3万辆，同比增长8.5%；WEY品牌销售2.4万辆，同比增长3%，欧拉和长城皮卡涨势强劲，三季度分别同比涨幅高达179.9%和93.2%。

对此，华西证券方面认为，长城汽车目前正处于现有车型加速迭代、增量车型密集上市的新产品大周期，长城炮持续热销，第三代哈弗H6、哈弗大狗销量顺利爬坡，欧拉好猫、WEY坦克300于今年内上市，明年预计还将有约10款新车型（包括哈弗初恋、WEY品牌换代车型、光束汽车首款车型等）推向市场，在新产品助推下公司整车销量有望持续领跑行业，带动营收维持快速增长。

皮卡成利润奶牛

长城汽车官方数据显示，今年9月，长城汽车销量为11.78万辆，同比增长17.79%。其中，哈弗品牌9月共计销售7.91万辆，同比增长5.14%；长城皮卡销售2.29万辆，同比增长67.29%；WEY品牌共计销售9037辆，同比增长3.86%；新能源汽车品牌欧拉销量为6619辆，同比增长252.64%。

也正因如此，长城汽车当季毛利率达到19.0%，同比提升0.5个百分点。

中国银河证券分析认为，这主要是由于高毛利的长城炮系列皮卡热销以及SUV车型单价提升。

事实上，长城汽车整体销量的增长所带来的规模效应降低了生产成本；同时，其在今年7月份发布的“柠檬”、“坦克”和“咖啡”三大技术平台，在一定程度上降低了单车成本，值得一提的是，今年前9个月，长城汽车研发费用达19亿元，同比增长28.5%；其中三季度研发费用为6.7亿元，同比增长21.3%。

而从今年5月份以来，长城皮卡销量维持在每月2万辆以上，通过测算后发现，皮卡的单车毛利至少是SUV车型的2倍以上。

此外，华西证券方面则指出，受卢布贬值影响，预计第三季度，长城汽车汇兑损失约5.1亿元。受期间费用率上升影响，第三季度长城汽车单车净利润同比下降0.11万元、环比下降0.23万元至0.50万元。如果将汇兑损失加回，第三季度长城汽车单车净利润达0.68万元。

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▲ 图片来源：企业供图

中汽协数据显示，1-9月，中国乘用车新车销量下滑12.5%，而皮卡则呈现出逆势上扬的态势，今年前9个月，全国皮卡车累计销量为34.14万辆，同比增长6.3%；其中，长城皮卡累计销售16.04万辆，同比大涨63%，占整个皮卡市场的近50%。换言之，中国每卖出两辆皮卡，就有一辆来自长城汽车。

10月26日，长城炮在长城汽车重庆智慧工厂迎来第十万辆正式下线。值得一提的是，从零到十万辆，长城炮仅用了一年时间。

完成年度销量目标仍存压力

不可否认，近几年在皮卡市场，“解禁”成为了流行语。随着云南、河北、河南等8省全面解禁，重庆、山东济南等地放宽皮卡通行，皮卡市场的外部政策环境得以改善，皮卡的多用途属性更加凸显，乘用化皮卡走入寻常百姓家也成为市场的一大新趋势。

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▲ 图片来源：企业供图

未来，在政策和市场的双重驱动下，乘用化皮卡细分市场显然具有较大的增长空间。

然而，长城汽车若想顺利实现102万辆的年度销量目标却仍存较大压力。

截至目前，长城汽车1-9月销量累计销量为68.07万辆，距离修改后的年度目标102万辆相差34万辆。

通过计算不难得知，今年前9个月，长城汽车月均销量为7.56万辆，若想达成年度销量目标，长城汽车在第四季度的月均销量要达到11.33万辆，平均每月再增加3.77万辆。

实际上，长城汽车董事长魏建军曾表示：“长城汽车必须进行脱胎换骨的改变，彻底的自我革命，才有可能在未来激烈的竞争中走得更远。”为此，长城汽车加快推进产品变革、营销变革和技术变革。”

7月以来，旗下哈弗、WEY、欧拉、长城皮卡四大品牌相继迎来众多新车型的亮相和上市。第三代哈弗H6、哈弗大狗、哈弗初恋、WEY坦克300、VV7 GT、欧拉猫系家族、潮派、长城炮改装车型黑弹、电装炮等新车型，在今年北京车展亮相。而8月底上市的第三代哈弗H6基于长城柠檬平台打造，其他主销车型H2、H4、F5、F7及WEY品牌车型等也将基于全新一代车型平台陆续迎来换代。

华西证券方面认为，长城汽车的车型周期将全面向上，叠加后疫情时代乘用车需求改善，公司整车销量有望持续提升；此前，硬派SUV市场主要被外资品牌垄断，自主品牌缺乏有辨识度的车型，我们预计随着公司新车型的陆续投放，加之供给创造需求，其将成为公司重要的销量增量来源；同时，公司硬派SUV定价高于传统车系，销量爬坡将助力公司盈利改善。

在完善新的产品矩阵的同时，拓展海外市场也成为长城汽车前三季度的重要支出。9月，长城汽车海外销量为7773辆，同比大幅增长46%，1-9月长城汽车累计出口新车超过4万辆。

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责任编辑：陈志杰