中粮期货 试错交易：11月5日市场观察

期货大盘观察：

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商品整体延续横盘状态，却也不乏亮点，焦炭大幅拉升盘中涨幅冲击6%，油脂延续强势。等待市场给出明确的方向，再对亮点行情的空间做判断。横盘区间内，注意锁定部分利润。

聚焦：美国大选

截至发稿时，拜登以238：213的票数暂时领先于特朗普，但特朗普拿下了俄亥俄州，佛罗里达州，得克萨斯州等关键州，且在佐治亚州，北卡罗来纳州，宾夕法尼亚州等尚未公布结果的关键州占有领先优势。目前分析师普遍看好特朗普赢得大选。若特朗普赢得大选，中长期来看利多贵金属。

01 螺纹

■ 策略： 若依托关键位再次拉升，有效上破区间可关注试多机会

■ 技术分析：

1．现货：11月4日上海期货交易所螺纹钢现货价格3979元/吨。

2．盘面：上涨趋势。

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■ 热点信息：

1.10月下旬钢材社会库存减少89万吨（多）

中钢协数据，10月下旬，20个城市5大品种钢材社会库存1127万吨，比上一旬减少89万吨，下降7.3%，环比降幅有所扩大。其中，螺纹钢库存546万吨，比上一旬减少48万吨，下降8.1%。

2．螺纹钢需求端表现强劲（多）

螺纹钢周度表需环比大幅回升，继续年内高位运行，同比增长11.4%；终端采购量近期持续放量，周均值环比增加4.45%至24.74万吨。

3．房市车市表现良好（多）

克而瑞研究中心最新数据显示，今年前10个月，百强房企累计实现全口径销售金额99359.2亿元，同比增长9%；第一商用车网最新数据显示，今年10月，我国重卡市场预计销售各类车型约12.9万辆，虽环比下降14.3%，但同比大增41%，是重卡行业10月份销量的新高。

■ 后市分析：

在需求较为强劲的背景下，受到环保限产的影响，高库存出现较为明显的去化，且原料价格处于高位，对螺纹钢价格形成了支撑。但今年环保限产力度弱于去年，今年出台的各项措施中处处体现着差异化原则，若后期钢材产量上升或需求转弱，可能会对价格走高形成阻碍。盘面看，黑色系今天延续上涨状态，螺纹今日站稳关键位表现强势，趋势单注意关键位上方的盘中速度，若依托关键位再次拉升，有效上破区间可关注试多机会。

■ 预期偏差：

限产力度；下游需求

02 焦炭

■ 策略： 多单底仓继续跟随

■ 技术分析：

1．现货：11月4日大连商品交易所焦炭现货价格2123.7元/吨。

2．盘面：上涨趋势。

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■ 热点信息：

1．焦炭第六轮提涨落地（多）

山东、山西等地焦炭第六轮提涨落地，提涨次日日钢便接受采购价上调50元/吨，并自11月4日0时起执行，落地如此迅速提振市场信心。

2．河南山西等地继续淘汰产能（多）

河南省发布2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，要求年底前淘汰炭化室高度在4.3米及以下焦炉39座，合计焦化产能1200万吨。山西近期还有890万吨产能关停任务，去产能超预期范围从山西扩散至河南，时间也延长到2020年全年。

3．钢厂需求强劲（多）

钢联上周五公布的数据显示，截至10月30日当周247家钢厂日均铁水产量246.13万吨，环比增加0.34万吨，同比增加22.55万吨。

■ 后市分析：

在下游需求表现持续强劲的背景下，随着山西河南等地焦化产能的逐步退出，焦炭供需偏紧的态势有进一步加剧的趋势，但未来钢厂的需求也会有转弱的可能，故应当谨慎追涨。盘面看，焦炭今日量价齐升，多头趋势强劲，大周期看今日上涨再次打开了上涨空间，仍建议多单底仓继续跟随，我们仍将持续追踪。

■ 预期偏差：

下游需求；产能退出

03 EB

■ 策略：关键位下方试空

■ 技术分析：

1．现货：今日华东苯乙烯报价上调至7250-7400元/吨附近。

2．盘面：今日EB价格震荡上涨。

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■ 热点信息：

1．齐鲁石化装置短暂停产（多）

国内装置方面，齐鲁石化20万吨苯乙烯装置故障短停3-5天。

2．华东港口库存下降预期（多）

主港到货预计小于提货，华东港口苯乙烯库存预计持续下降。

3．下游需求旺盛（多）

国内苯乙烯主力下游EPS、PS、ABS市场价格均强势上涨，终端家电需求旺盛。

■ 后市分析：

齐鲁石化20万吨苯乙烯装置故障短停3-5天，且华东港口苯乙烯库存预计持续下降，12月实货供应量不及预期，持货商惜售情绪浓厚。此外国内EB终端家电需求旺盛。

■ 预期偏差：

港口库存

04 豆一

■ 策略： 多单持有中，新仓继续关注试多机会

■ 技术分析：

1．现货：11月4日国产大豆报价基本持稳，报4650-4800元/吨。11月4日美国大豆进口成本价为3738.2元，较上日涨23.77元，自3周低位反弹。巴西大豆进口成本价为3679.19元，较上日涨34.53元。阿根廷大豆进口成本价为3676.48元，较上日涨23.76元。

2．盘面：上涨趋势，今日震荡上行。

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■ 热点信息：

1.USDA报告数据利好（多）

美国农业部（USDA）周一在每周作物生长报告中公布称，截至2020年11月1日当周，美国大豆收割率为87%，低于市场预期的91%，之前一周为83%。此外，USDA在此前公布的10月供需报告中将美豆新作产量下调4500万蒲至42.68亿蒲，降幅超预期；美豆出口预估上调7500万吨至22亿蒲，美国2020/21年度大豆年末库存预估大幅下降至2.90亿蒲。

2.CBOT大豆走强，受中国和巴西需求支撑（多）

CBOT大豆期货周三连续第二个交易日上涨，其中交投最活跃的合约周二收涨1.1%。Southport Agencies船只排队情况显示，美国路易斯安那州巴吞鲁日谷物出口终端目前正向一艘货船上装载约3.8万吨美国大豆，该船只目的地为巴西。国内进口需求亦强劲，海关发布的数据显示，9月份中国大豆进口总量为980万吨，同比增长19%。

3．东北大豆产量预计不及预期（多）

据调研，今年黑龙江省大豆种植总面积比去年增加约700万亩，总产量最多不会超过800万吨，远不及官方和市场预估的850-900万吨的产量。

■ 后市分析：

供给端，美豆收割率不及预期，产量降幅超预期，年末库存预估大幅下降，加之国内东北大豆产量预计低于前期预期，大豆供给收紧。需求端，国内大豆加工企业利润情况乐观，对高价位的承受能力较强。巴西作为全球第二大大豆出口国开始进口美豆，对美豆价格提振明显，进而利好国内大豆期价。不过巴西近来降雨增多，大豆播种进度快速提高，给豆价带来压力。操作上，豆一多单持有中，新仓继续关注试多机会。豆粕思路一致。

■ 预期偏差：

美豆产量与出口量；南北美大豆主产区天气变化；国内豆农与大豆加工企业情绪变化

05 豆油&棕榈

■ 策略：若盘中依托关键位再次走强多单继续跟踪上方空间。

■ 技术分析：

1．现货：日照一级豆油报价7810元/吨，上涨70元/吨；张家港一级豆油报价7780元/吨，上涨70元/吨；大连一级豆油报价7720元/吨，上涨80元/吨；天津一级豆油报价7790元/吨，上涨70元/吨。广州棕榈油报价6730元/吨，上涨70元/吨；张家港棕榈油报价6770元/吨，上涨70元/吨；日照棕榈油报价6790元/吨，上涨60元/吨；天津棕榈油报价6760元/吨，上涨70元/吨。

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■ 热点信息：

1．马来西亚棕榈油供给下降（多）

SPPOMA数据，10月马来西亚棕榈油产量比9月降9.74%，单产降12.42%，出油率增0.51%。总体油脂的库存水平不高。马来西亚产量下滑，而出口量增加。马来西亚10月棕桐油出口量为1701436吨，较9月的1631015吨增加4.32%。马棕榈油累库速度较慢。

2．棕榈油单产降低，出口强劲（多）

西马南方棕油协会（SPPOMA）发布的数据显示，10月1日-20日马来西亚棕榈油产量比9月降9.95%，单产降12.74%，出油率增0.53%，产出放缓，出口上升。

3． 美豆出口增多（多）

10月22日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增162.07万吨，其中，对中国大陆出口销售净增107.39万吨。2021/22年度大豆出口销售净增9，000吨。当周，美国大豆出口装船量为269.61万吨，较前一周增加7%，较前四周均值增加35%。其中，对中国大陆出口装船为193.98万吨。

■ 后市分析：

棕榈油：供给端，上周港口库存大幅回升，天气转凉棕榈油消耗放慢，买家入市谨慎，现货成交仍不多。需求端，中国库存保持低位震荡，印度库存亦持续下滑至历史低位，且排灯节在即或刺激棕榈油需求。

豆类：巴西陈作大豆供应见底，后期中国将增加对美豆的采购，在巴西新豆上市前，美豆出口需求将保持强劲，加上在巴西大豆播种进度缓慢，以及拉尼娜气候的炒作，商业库存在大豆压榨量快速回升情况下不升反降，据悉豆油替代用量及饲料用量依旧偏大，也有部分豆油转入储备，使得油厂仍有挺价意愿。

综合分析有效站稳关键位后上涨结构再次显现，若盘中依托关键位再次走强多单继续跟踪上方空间。

■ 预期偏差：

美豆产量变化；拉尼娜现象影响；中国后续进口美豆力度。

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

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责任编辑：宋鹏