美年健康突遭阿里减持:5天市值蒸发近200亿,三季报净亏5亿
美年健康突遭阿里减持:5天市值蒸发近200亿,三季报净亏5亿
来源: 时间财经
原创 陈世爱
弃车保帅?
继昨日跌停后,美年大健康产业控股股份有限公司(简称“美年健康”)11月5日再度跌停,收盘价为12.38元/股。美年健康股价自10月30日起连续多日大跌,按照10月29日17.43元的收盘价计算,美年健康的市值在短短5个交易日内跌幅近30%,市值蒸发197亿元。
消息面上,11月4日,美年健康发布关于5%以上股东减持股份超过1%的公告,股东阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(简称“阿里网络”)减持公司总股本的1.38%。值得一提的是,本次阿里网络减持美年健康距离取得股份时间仅时隔1年。此外,11月4日盘后龙虎榜显示,卖一到卖五全是机构,合计卖出约6亿元。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜对时间财经表示,阿里此时减持美年大健康,对美年大健康股价的负面影响是必然的,一则因为阿里是知名投资机构,二则因为阿里是持股5%以上,是市场影响力具有风向标意义的股东。
金融行业分析师王赤坤对时间财经表示,之前阿里投资美年健康应为阿里健康布局的一部分,但整体上看,阿里健康不属于阿里的核心业务。作为阿里核心业务的蚂蚁金服上市目前出现重大波折,不排除有更悲观情况出现。
王赤坤推测,阿里在为更悲观的情况做准备,弃车保帅,减持一些非核心业务股票,用来救核心业务。
此外有投资者质疑,没有先公告就减持,美年健康涉嫌信批违规。时间财经以投资者身份致电美年健康证券部,对方回应称,公司也是接到通知后立即公告,阿里为何减持也未给到公司官方解释。“阿里这样大宗的减持,是被允许还是属于扰乱市场的行为,监管是能看到的,如果有问题的话,监管部门会对阿里方面进行问询,美年健康是被减持的一方,不会问到我们。”
美年健康方面还表示,对于消费者担心的公司股价连日下跌,目前公司已采取相应措施。因公司的机构持股者较多,目前公司管理层和董秘等均在与机构进行沟通,虽然机构也有部分卖出,但总体还是看好公司。
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三季报净亏5亿元
2019年,美年健康实现营收85.25亿元,同比增长0.79%;实现归母净利润-8.66 亿元,同比下降205.58%。
惠誉报告称,美年健康2019年的营收增长率不仅远远低于2018年35%的增长速度,也不及惠誉此前13%的预期增长率。
中信证券研报称,美年健康2019年亏损主要由于下半年管理层聚焦内部整合及富海事件的持续影响。其亏损主要由于商誉减值、公允价值调整及新信用准则变化(一次性调整合计11.5 亿元),及运营端财务费用增加、医质及合规方面增加投入1 亿、投资收益降低等因素。
据最新财报,今年前三季度,美年健康实现营业收入44亿元,同比减少29.61%;归母净利润为亏损5亿元,同比下降232.15%。
根据业绩预告,美年健康预计2020年全年实现净利润1000万~3000万,同比增长101.15%~103.45%,实现扭亏为盈。美年健康证券部表示,该数据系毕马威方面预测,并非公司证券部出具的数据,公司目前经营情况良好。
穆迪也预计该公司的经营业绩将从2020年下半年开始逐步恢复,但这只能部分抵消上半年的实质性下降。因此,穆迪预计,美年健康2020年的收入将下降25%-30%。
核心主业隐忧
公司官网介绍,美年健康始创于2004年,是中国专业的健康体检和医疗服务集团,总部位于上海。公司已成功收购知名的健康体检品牌“慈铭”“美兆”,并于2018年正式完成中国内地版图的全覆盖。2019年10月,美年健康引入阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团和云锋基金作为重要战略股东和合作伙伴。
据国元证券研报数据,截止2019年底,美年健康已在294个城市布局703家体检中心,在营632家(美年499家、慈铭88家、美兆奥亚共45家),其中47.30%的体检中心分布在三四五线城市。
美年健康高速发展主要在2016年后,其快速在低线城市布局。一方面,在低线城市,公司通过集团的供应链优势在设备配置上形成设备、价格和成本等优势;另一方面,结合当地合伙人资源,吸引退休返聘医务人员、多点执业医师,并进行一定的病患导流的合作,且部分合伙人具备一定销售渠道,保证前期团检客户资源引入,快速占领市场。
国元证券分析师常启辉表示,在低线城市竞争方面,美年健康具有“降维打击”,由此低线城市也成为美年健康的利润贡献主力军。
但快速扩张的隐患在2018年引爆。2018年7月29日,自称是广州美年富海门诊部前员工的作者在社交媒体上发表《美年大健康:如果人死了,你就只能挣一次钱了!》一文,质疑美年健康用离职的医生,违规签发医检报告,用冒牌医生坑客户,用法律漏洞坑员工,对外不择手段赚客户的钱,对内逼员工刷信用卡以取得现金流周转,将经营风险转嫁给员工。随后,广州美年富海门诊部于收到广州天河区卫计局出具的《责令整改通知书》。此事也被称为美年健康“假医门”或富海事件。
随后每年健康全面进行战略调整,从原来的快速扩张门店产生规模效应调整为合规为本。国元证券研报称,2018年下半年到2020年上半年,美年健康受到舆情事件、引入战投、疫情事件影响,核心主业在一定程度上受到了扰动。从其近期调研的地区来看,尽管体检作为非急需性医疗需求,尚未出现大规模累积反弹。
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遭多机构下调评级
9月14日,穆迪已将美年健康的企业家族评级从“Ba3”下调至“B1”。同时,穆迪还将美年投资有限公司发行的、美年健康提供担保的债券高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”,展望维持负面。
穆迪助理副总裁兼分析师Shawn Xiong表示:“评级下调反映了我们的观点,即美年健康转向优质服务的策略比之前预期的更具挑战性,在2020年上半年收入和收益大幅恶化的情况下,未来12-18个月内,其杠杆率仍将保持高位。”
Wind数据显示,自2017-2019年,美年健康的净资产负债率分别为85.84%、137.96%、147.15%。穆迪预计,由于预期的盈利非常疲弱,该公司2020年的杠杆率将大幅增加。
美年健康的流动性疲弱,主要是因为运营现金流疲弱,以及未来12个月内到期的债务规模相当大。穆迪预计,截至2020年6月底,该公司约25亿元的现金余额,加上其8.5-9亿元的预期经营现金流,将不足以覆盖其未来12个月内46亿元的短期债务,包括2021年4月到期的2亿美元高级无抵押票据,以及约12亿元的资本支出。
此前的2020年5月,惠誉也下调了美年健康的评级,将美年健康长期发行人违约评级和高级无抵押评级从“BB”下调至“BB-”,评级展望为“稳定”。其2亿美元高级无担保票据的评级也从“BB”下调至“BB-”。
惠誉预计,美年健康将在中期内放慢网络扩张步伐,并专注于巩固和改善现有医疗中心的盈利能力。这样一来,与扩张有关的资本支出将减少,但是由于对其他领域的投资(例如升级IT系统),未来两年自由现金流可能仍将为负。
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