中粮期货 试错交易：11月6日市场观察
期货大盘观察：
{image=1}
商品延续震荡状态，静待市场给出方向。目前农产品表现强势，油脂突出，工业品中化工品种相对较弱。分化状态下行情连续性会有影响，注意调整仓位和持仓周期。
聚焦：美国大选
截至发稿时，BD以264：214的票数暂时领先于TLP，且在内华达州占据优势，后者刚好拥有6张选举人票。目前来看，BD胜选概率较大，但TLP已在多州要求重新计票，且宣称要用法律手段停止投票站在11月3日的投票结束后继续计票。总得来说，目前美国大选形势不确定性较强，且大选结果会对市场带来较大扰动。
01 沪铝
■ 策略：若盘中延续强势，新仓可继续试多跟随
■ 技术分析：
1．现货：11月5日上海金属网现货铝锭报价15080-15120元/吨，均价15100元/吨，较前一交易日上涨10元。
2．盘面：多头结构仍在，今日小幅走强。
{image=2}
■ 热点信息：
1． 铝锭社会库存降低，交易所铝库存亦在低位（多）
本周一铝锭社会库存录得66.7万吨，较上周四下降2.1万吨，去库幅度超出预期。上期所铝库存自六月中旬以来持续低位震荡，当前库存233，346吨，位居九个多月相对低位。
2.LME库存减少（多）
11月4日，LME铝锭库存减少0.61万吨至145.00万吨。
3． 中国与美国10月制造业PMI数据均高于预期（多）
统计局公布，中国10月官方制造业PMI为51.4，预期51，前值为51.5。中国10月非制造业PMI为56.2，前值55.9。综合PMI产出指数为55.3%，高于上月0.2个百分点。美国10月ISM制造业PMI录得59.3（为2018年11月以来新高）、预期55.8、前值55.4；美国10月ISM制造业新订单指数录得67.9、前值60.2；美国10月ISM制造业就业指数录得53.2、前值49.6。
■ 后市分析：
供给端，当前冶炼厂利润维持高企，电解铝行业开工率持续上涨，加之目前原铝维持净进口，预计四季度供给压力较大。需求端，下游需求较好，出口订单也较多。国外疫情爆发带来需求担忧，但中国和美国10月经济数据好于预期体现了经济的持续复苏，加上采暖季将到来，铝需求维持强劲。在高产能下铝库存仍然大幅降低亦表明需求足够旺盛。技术上，沪铝多头结构仍在，今日小幅走强，若盘中延续强势，新仓可继续试多跟随。
■ 预期偏差：
美国大选；新冠疫情；电解铝行业开工率；氧化铝价格
02 焦炭
■ 策略： 新仓继续关注试多机会
■ 技术分析：
1．现货：11月5日大连商品交易所焦炭现货价格2175.3元/吨。
2．盘面：上涨趋势。
{image=3}
■ 热点信息：
1．焦炭第六轮提涨落地（多）
山东、山西等地焦炭第六轮提涨落地，提涨次日日钢便接受采购价上调50元/吨，11月4日0时起执行。
2．河南山西等地继续淘汰产能（多）
河南省发布2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，要求年底前淘汰炭化室高度在4.3米及以下焦炉39座，合计焦化产能1200万吨。山西近期还有890万吨产能关停任务，去产能超预期范围从山西扩散至河南，时间也延长到2020年全年。山西昨日新增两家焦企在产4.3焦炉关停仪式，总产能130万。
3．四季度下游需求旺盛（多）
1-9月，国内生铁产量同比增长3.8%；9月当月，生铁产量同比增长6.9%，全国247家钢厂日均铁水产量同比增速保持在10%以上的高位。
■ 后市分析：
四季度下游需求旺盛，随着环保限产力度加强，焦化产能退出，焦炭供需偏紧的态势有进一步加剧的趋势，但未来钢厂的需求也会有转弱的可能，追涨需谨慎。盘面看， 焦炭随着第六轮提涨落地，上涨趋势强劲，新仓继续关注试多机会。
■ 预期偏差：
下游钢厂需求；产能退出情况
03 PTA
■ 策略： 空头思路不变，共振信号区间可做防守
■ 技术分析：
1．现货：11月4日齐鲁石化和天津石化的PX出厂价4300元/吨，较上日持平。11月3日FOB韩国PX价格501.0美元/吨，较上日上涨10美元/吨。最新11月4日逸盛大化PTA市场价3200元/吨，较上日下跌50元/吨。10月31日华东地区PTA市场价（高价）报3210元/吨，较上日下跌40元/吨。
2．盘面：下跌趋势。
{image=4}
■ 热点信息：
1.PTA工厂开工率有所提升（空）
近期PTA开工率处于高位。11月2日，PTA工厂开工率86.11%，较上日提高1.39%。
2．聚酯市场交投归于平淡（空）
在连续数周的高产销后，下游企业补库基本结束。截至11月2日，国内聚酯装置开工负荷为86.49%，较2019年同期下降0.79个百分点；10月29日当周，国内聚酯切片周均产销为37.51%，较2019年同期下降25.49个百分点；涤纶短纤与长丝周均产销分别为39.29%、39.14%，较2019年同期分别下降63.71个百分点和45.46个百分点。
3.PTA库存压力仍旧较大（空）
10月国内装置检修增多，使得PTA开工率较前期高位有下降，但新凤鸣2期投产了其中一条线110万吨/年产能装置，弥补了装置检修的产能损失。截至10月末，国内PTA社会库存386.97万吨，环比9月末减少8.03万吨，较2019年同期大增244.97万吨。
■ 后市分析：
11月国内装置检修力度较小，加之新凤鸣2期装置全线投产，国内PTA供应将有所增加，且库存压力较大；在终端补库结束、海外疫情严重的情况下，下游需求并不乐观。但近期美国大选尚未敲定，原油有所反弹，PTA走势仍面临较大不确定性。盘面看，PTA今日走弱再创阶段新低，空头结构显现。空头思路不变，共振信号区间可做防守。
■ 预期偏差：
海外疫情；美国大选；原油走势
04 EG
■ 策略： 关注后续资金情绪的持续性
■ 技术分析：
1．现货：早间市场现货基差40左右，报盘3795-3800元/吨。
2．盘面：大周期震荡，今日午前跳水。
{image=5}
■ 热点信息：
1．检修装置陆续重启，新装置陆续量产（空）
市场对供应压力担忧来自10月几套装置结束检修重启，以及新装置陆续量产。包括新疆一套60万吨的新装置目前重启，有产品产出；中科炼化乙二醇已经有优等品产出，目前运行负荷逐渐提升。
2．华东主港乙二醇去库良好（多）
截至本周四华东主港地区MEG港口库存总量110万吨，较本周一减少1万吨，较上周四减少3.98万吨，整体实现三周库存连降。其中张家港65.6万吨（-3.18万吨），太仓15.1万吨，宁波11.1万吨。
■ 后市分析：
目前对乙二醇供应的压力主要来自检修装置的重启和新装置上量，但当前主港库存连续下降，欧美方向来货量减少；下游需求方面，聚酯综合开工负荷稳定88.05%，国内织造负荷稳定在81.2%，近期煤炭板块走强，国内煤制装置现金流牵制，也对乙二醇价格形成支撑。盘面看，EG震荡收敛状态中，今日大幅下跌，触及趋势线，小周期弱势结构显现，需关注后续资金情绪的持续性。
■ 预期偏差：
主港库存；进口情况；煤炭走势
05 纯碱
■ 策略：空单可持有，关键位做防守参考
■ 技术分析：
1．现货：纯碱华东地区纯碱报价1950元/吨，华南地区纯碱报价2000元/吨。
2．盘面：今日纯碱价格震荡下跌。
{image=6}
■ 热点信息：
1．下游需求平淡（空）
下游需求表现相对平淡，对于高价格接受程度较低，采购心态不积极。
2．库存增加（空）
纯碱库存量较之前增加较多。虽然九月底库存量已经降到48万吨，但到了10月底库存量已经来到了103万吨，库存增长了一倍还有多余。
3．部分企业限产（多）
受部分企业限产影响，国内纯碱开工率有明显下降，供应收紧。
■ 后市分析：
当前纯碱市场弱势持稳，下游对于高价格接受程度较低，心态谨慎，造成了库存总量增加；不过部分企业限产，或造成供应收紧。盘面上，今日盘中跌破多空分界线，空头趋势延续，空单可持有，关键位做防守参考。
■ 预期偏差：
企业限产
06 豆一
■ 策略： 多单继续持有，新仓仍要向上操作
■ 技术分析：
1．现货：11月5日进口大豆报价全线上涨，涨幅约80元/吨。11月5日美国大豆进口成本价为3754.51元，较上日涨16.31元，连续第二日上涨。巴西大豆进口成本价续升至3701.99元，较上日涨22.8元。阿根廷大豆进口成本价为3693.44元，较上日涨16.96元。
2．盘面：上涨趋势，今日大幅上涨。
{image=7}
■ 热点信息：
1.USDA报告数据利好（多）
美国农业部（USDA）周一在每周作物生长报告中公布称，截至2020年11月1日当周，美国大豆收割率为87%，低于市场预期的91%，之前一周为83%。
2.CBOT大豆走强，受中国和巴西需求支撑（多）
CBOT大豆期货周三连续第二个交易日上涨，其中交投最活跃的合约周二收涨1.1%。Southport Agencies船只排队情况显示，美国路易斯安那州巴吞鲁日谷物出口终端目前正向一艘货船上装载约3.8万吨美国大豆，该船只目的地为巴西。国内进口需求亦强劲，海关发布的数据显示，9月份中国大豆进口总量为980万吨，同比增长19%。
3．东北大豆产量预计不及预期（多）
据调研，今年黑龙江省大豆种植总面积比去年增加约700万亩，总产量最多不会超过800万吨，远不及官方和市场预估的850-900万吨的产量。
■ 后市分析：
供给端，美豆收割率不及预期，分析师预计USDA会在11月供需报告中继续调低大豆产量和年末库存，加之国内东北大豆产量预计低于前期预期，农户囤粮惜售，大豆供给收紧。需求端，国内大豆加工企业利润情况乐观，对高价位的承受能力较强。巴西作为全球第二大大豆出口国开始进口美豆，对美豆价格提振明显，进而利好国内大豆期价。不过巴西近来降雨增多，大豆播种进度快速提高，给豆价带来压力。此外中储粮大豆收购价低于产区现货价格亦对豆价不利，市场期待中储粮提价收购。操作上，豆一多单继续持有，新仓仍要向上操作。
■ 预期偏差：
南北美大豆主产区天气变化；国内豆农与加工企业情绪变化；中储粮是否提价
07 豆粕&菜粕
■ 策略：多单可持有跟随
■ 技术分析：
1．现货：今日连云港豆粕报价3350元/吨，江苏南通菜粕报价2550元/吨。
2．盘面：今日两粕价格震荡上涨。
{image=8}
{image=9}
■ 热点信息：
1．南美干旱，大豆减产（多）
受拉尼娜影响，南美干旱持续，或损及大豆产量。
2．中加关系紧张（多）
中加关系紧张，影响菜籽进口，菜籽压榨量不大，导致菜粕货源紧张，沿海菜粕库存降至0.1万吨。
3．加拿大菜籽减产（多）
由于供应偏紧，加拿大菜籽价格有望延续涨势。虽然从加拿大进口的菜籽数量减少，但其仍是我国菜籽和菜油进口的第一大来源，加拿大菜籽价格走势对我国菜油市场有着一定影响。
■ 后市分析：
美国大豆出口形势颇好，加上南美豆生长可能受拉尼娜天气影响，支持美豆价格。与之前报告中的提示一致，中加关系维持紧张，且加拿大菜籽减产，影响菜籽进口，菜籽压榨量不大，菜粕货源紧张，有利两粕价格。盘中走强，冲击前高。多单可持有跟随，农产品中油脂最强，豆类品种最突出，继续跟随，重点关注。
■ 预期偏差：
拉尼娜现象；中加关系
08 棕榈
■ 策略：多单持有
■ 技术分析：
1．现货：11月5日国内棕榈油价格全线上涨，涨幅在20-120元/吨。马来西亚精炼棕榈油午盘现货价格全线上涨。印尼毛棕榈油现货午盘报价亦全线上涨。
2．盘面：多头形态明显，目前冲击新高。
{image=10}
■ 热点信息：
1．马来西亚棕榈油产量、库存量均下滑，出口量增加（多）
周四公布的一项调查结果显示，马来西亚10月棕榈油产出料为177万吨，环比下滑5.6%；库存料环比下滑9.8%，至156万吨，为三年来最低水平。马来西亚10月棕榈油出口量料环比增加5.5%，至170万吨。
2．多因素影响马来西亚棕榈油产量（多）
多雨天气妨碍马来西亚棕榈油收割作业。新冠疫情导致当地劳动力供应紧张。边境关闭和主要棕榈油生产区的暂时性规定亦在影响产量，部分地区要求种植园仅开工50%，以应对新冠疫情爆发。此外，11、12月份是棕榈油低产季，因气温降低。
3． BMD毛棕榈油期货涨势良好（多）
马来西亚BMD毛棕榈油期货周四升至近四年高位，涨势延续至第三个交易日。
■ 后市分析：
供给端，马来西亚棕榈油产量减少，库存大幅降低至三年来低位，供给较为紧张，对马棕榈价格提振明显，进而提振国内棕榈油价格。需求端，马来西亚10月棕榈油出口数据较好，主要因印度排灯节来临，油脂需求增长明显。排灯节过后预计棕榈油需求会有所下滑，此外11、12月是棕榈油需求淡季，因为低温会导致棕榈油凝结，印度、中国的进口商通常会转向豆油。不过11、12月同样是棕榈油低产季，加上疫情等因素影响马棕榈产量，预计马棕榈会维持供不应求的状态。供需之外，美国豆油期货上涨亦提振棕榈油期价。技术上，棕榈多头形态明显，目前冲击新高，建议多单持有。豆油多头趋势明显，多单持有中，盘中新仓关注试多跟随机会。
■ 预期偏差：
马来西亚棕榈油产区天气变化；中国、印度棕榈油进口量变化；美豆价格变化
--中粮期货-尹中堃
策略群：18600093622
中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。
团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。
风险揭示：
1．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；
2．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；
3．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；
4．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
中粮期货
责任编辑：宋鹏
