终于超越抖音：疯狂烧钱后 快手赴港IPO

终于超越抖音！疯狂烧钱后，快手赴港IPO

抖音和快手，作为国内短视频领域的双寡头，近期又开始在资本市场上相互缠斗。

11月5日晚间，快手正式向香港联交所递交了招股申请，最快将于明年第一季度登陆港股，拟集资50亿美元（约390亿港元），目标估值500亿美元。

同样是11月5日，抖音方面也传出消息，抖音母公司字节跳动正在与投资者商谈一轮总额为20亿美元的融资。此外，字节跳动还在寻求推动部分成熟业务在香港上市。所谓的成熟业务包括抖音、今日头条和西瓜视频。但是到底何时能够登陆港股，目前尚无相关信息显露。

快手营收两年翻4倍

营销开支已翻10倍

11月5日北京时间周四晚，快手正式向香港联交所递交IPO招股书，联席保荐人为摩根士丹利、美银证券和华兴资本。

从招股书来看，快手近年来收入增长迅猛。在过去的三年里，公司营收保持了陡峭的增长曲线：从2017年的83亿元人民币大幅增至2018年的203亿元，再进一步增至2019年的391亿元。截至2020年6月30日的六个月内收入253亿元，较上年同期的171亿元增长近48%。

快手把营收来源主要归结为，直播业务收入、线上营销服务以及其他业务（包括电商业务、网络游戏及其他增值服务）这三大类。

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但业务数据显示，这三大类业务也呈现一定的变化：

首先，直播收入仍是快手目前最重要的营收来源，但收入占比在不断下降。从2017年到2019年，快手直播业务收入分别为：79亿元、186亿元和314亿元，但占比从2017年的95.3%降至2019年的80.4%。2020年上半年，快手直播业务收入已经达到了173亿元，但是营收占比降至68.5%。

其次，线上营销服务目前是快手营收占比第二的业务板块，且还在不断增长。2020年上半年，快手线上营销服务收入达到72亿元，较去年同期增长222.5%。过去三年，快手线上营销服务收入占总收入的比例分别为4.7%、8.2%、19.0%，该比例更是在今年上半年提高至28.3%，成为公司第二大收入引擎。

最后，快手的直播电商GMV虽然很高，但是收入贡献很小。快手在招股书中称，其是“全球第二大直播电商平台”。招股书显示，平台促成的GMV由2018年的9660万元增至2019年的596亿元，2020年上半年快手电商GMV达到了1096亿元。

但是，目前该业务的收入贡献还是很小，被快手归为与网络游戏、增值业务等并列的“其他业务”，该业务仅占总营收的3.2%，2020年上半年，快手电商业务营业收入为8.1亿元。

不过，这光鲜亮丽的数据背后却是快手仍无法实现收支平衡的现实窘境。

快手仍然处于持续的亏损中，并且还在扩大，2017年-2019年，快手的净亏损分别为200亿、124亿和197亿元，亏损总额为521亿元，但2020年上半年亏损就已经达到了681亿元，已经远超前三年总和了。

需要指出的是，巨额亏损主要是由于快手的估值上涨带来的公允价值变化所导致，据披露，2017年、2018年、2019年以及2020年上半年，快手对应的公允价值变动分别为205亿元、119亿元、199亿元和612亿元。

撇除这些非经常性损益，快手的经调整利润分别是7.77亿元、1.82亿元、13亿元和负63亿元。

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也就是说，今年上半年，快手经调整亏损净额为63亿元人民币，经调整利润在今年上半年由盈转亏。

从销售成本来看，快手2017年、2018年、2019年以及2020年上半年对应的支出分别为57亿元、145亿元、250亿元、166亿元。

而在一众费用开销中，快手的“推广及广告开支”屡创新高。2017年，快手全年推广及广告开支为12.6亿元人民币，而到了2020年上半年这一数字已经翻了10倍之多，高达132亿元人民币，占比总收入52.5%。

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可以看出，快手今年上半年的销售及营销开支出现激增，同比增长了354%。招股书称，这主要是由于营销、品牌推广及广告活动增加所致，尤其是推广快手极速版及其他应用程序的营销开支以及品牌营销活动开支增加所致。

在风险板块中，快手预警，该公司在营业纪录期间产生了净亏损且日后未必能达到或者维持盈利水平。

本次招股书中，快手的股权结构也首次曝光。

目前，腾讯是快手的第一大股东，持有快手21.567%的股份。不过，快手联合创始人宿华和程一笑凭借投票权依然是快手的控股股东，宿华、程一笑、银鑫、杨远熙分别持有12.648%、10.023%、2.422%和2.069%的股份。另外，五源资本（前晨兴资本）持有快手16.657%的股份，是第二大股东；DCM持有快手9.23%股份；DST持有6.43%的股份；百度还持有快手3.78%的股份。

回顾快手的崛起，从初创到上市只有短短9年。两名80后创始人宿华和程一笑，在最新披露的《2020胡润80后白手起家富豪榜》中，已分别坐拥财富260亿元和210亿元。

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字节跳动寻求20亿美元融资

将打包成熟业务赴港上市

快手递交了招股书，抖音也没闲着。

据彭博报道，字节跳动正在与投资者商谈一轮总额为20亿美元的融资。融资完成后，字节跳动估值将达1800亿美元。

据媒体报道，知情人士表示，在将其部分业务于香港上市之前，字节跳动在就一轮20亿美元的融资展开商讨。字节跳动在与红杉资本等一组投资者就此轮将其估值提升至1800亿美元的融资展开洽谈，然后，字节跳动才可能开始筹备将抖音和头条等一些最大的资产在香港进行首次公开募股。

上周一，36氪曾报道字节跳动正考虑推动抖音业务单独在香港上市。彼时，字节跳动相关负责人回应称，“在考虑部分业务上市计划，但还没有最后确定”。

36氪从知情人士处获得了更为确切的消息，包含在此次上市资产里的主要是三大业务：抖音、今日头条、西瓜视频。原因是将这些成熟业务打包有利于市场给出更高的估值。

而上周刚刚发布独立品牌的大力教育，以及飞书、TiKTok、火山引擎等业务，并不在字节跳动此次上市计划中。

但上述消息尚未得到字节跳动的证实。

短视频千亿大市场

快手和抖音覆盖50%以上用户

方正证券研究指出，短视频已成为互联网第三大流量入口、互联网文娱市场“第一大时间杀手”，19年市场规模千亿，预计2021年破2000亿；目前行业呈现两强争霸格局，字节系与快手领先优势明显，腰部平台竞争激烈，尾部平台面临生存考验。

也正如快手在招股书中所说，基于视频的社交平台变现机会喜人：

据艾瑞咨询，直播打赏的市场规模2019年达到1400亿元，预计2025年将达4166亿元，年复合增长率19.9%；通过短视频及直播平台的移动广告市场规模2019年为814亿元，预计2025年为4653亿元，复合年增长率高达33.7%。

中国移动互联网用户2015年日均在线时长为2.90小时，2019年提升至4.35小时，预计2025年将达5.73小时。2019年，日均在线时长中，约29.7%用在基于视频的社交及娱乐平台上，这个比例到2025年预计达36.3%。

另据QuestMobile数据，截至2020年上半年，抖音、快手覆盖全网50%以上的用户群体与20%的用户时长。2020年6月，短视频行业月活跃用户规模已达8.52亿，活跃渗透率高达70%，用户的使用时长占比趋于稳定。

中信证券分析，快手和抖音在各大领域的正面竞争愈演愈烈。在信息流广告领域，抖音依靠先发优势与巨量引擎加持，2019年广告收入500亿元量级，并保持领先，快手则依靠社交优势在直播领域拔得头筹。双方的直播电商业务都在快速增长，2020年1至8月抖音GMV同比增长6.5倍，闭环直播GMV同比增长36.1倍。

中信证券指出，在短视频用户红利逐步结束的同时，双方在产品形态、用户结构、运营策略方面的差异逐步消除，共同转型国民级应用。在生态渗透的基础上双方在信息流广告、直播、电商领域的货币化相互渗透，带动直播电商的快速发展。中长期看，随着业务多元、海外拓展以及组织架构的变革，叠加5G时代更广泛的视频应用与商业模式，坚定看好抖音、快手的中长期成长性。

方正证券认为，目前短视频平台收入以广告为主，未来电商、直播、游戏等大有可为。

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责任编辑：陈志杰