中粮期货 试错交易：11月11日市场观察

期货大盘观察：

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今日市场高开低走，有走出横盘区间的迹象。关键位上方商品重心仍是上行状态，中长线的策略需要等待明确信号。商品结构为上涨中的震荡。

01 沪金&沪银

■ 策略：等待方向选择

■ 技术分析：

1．现货：黄金T+D跌2.99%，报395.84；白银T+D跌5.47%，报5078。

2．盘面：今日贵金属大幅下跌。

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■ 热点信息：

1．新冠疫苗试验成功（空）

辉瑞公司和德国生物科技公司BioNTech宣布，他们的新冠疫苗在没有证据表明之前感染过新冠病毒的人群中预防新冠病毒的有效性超过90%。

2．英国硬脱欧可能性降低（空）

在原定于十月中旬的最后期限被推迟之后，本周英国和欧盟贸易谈判将迎来关键一周，但分析指出英国硬脱欧可能性不高。

3．Trump或上诉（多）

尽管此前媒体已经宣布了Biden成为了总统大选的胜利者，但事实上Biden还没有完全走完胜选程序，Trump已经表示要发起上诉，并且共和党选民发动了示威抗议，这增加了美国政治不确定性风险。

■ 后市分析：

有关新冠疫苗的利好消息令美股大涨，美国下届总统人选几乎尘埃落定，英国硬脱欧可能性降低，令市场避险情绪下降，贵金属被大量抛售。不过美国总统Trump不肯承认在大选中失败，可能延迟将政府治理大权移交给下一届政府的重要进程，不确定性增加，给贵金属提供一定的支撑。整体仍在震荡区间内，等待方向选择。

■ 预期偏差：

新冠疫苗；英国脱欧

02 螺纹

■ 策略：关键位上方仍是多头思路

■ 技术分析：

1．现货：11月10日上海期货交易所螺纹钢现货价格4227元/吨，相较上一日有所上涨。

2．盘面：上涨趋势。

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■ 热点信息：

1．螺纹社会库存周环比下降60.59万吨（多）

我的钢铁网公布的数据显示，截至11月5日周，螺纹社会库存615.74万吨，周环比下降60.59万吨；钢厂库存280.02万吨，周环比下降27.07万吨。

2.JFE公司利润与产量下滑（多）

外电11月9日消息，世界第二大钢铁集团、日本钢铁产商JFE公司日前公布了截至9月30日的半年度报告，上半年公司净亏损1045亿日元，而上财年同期为净获利341.8亿日元。

3．河北等地出台限产方案（多）

北方城市陆续进入采暖季，空气质量较差。11月9日8时起，唐山、衡水启动重污染天气II级响应，涉及钢厂工业减排以及港口限制运输等措施，沧州、廊坊、西宁、四川等地纷纷出台大气治理方案。

■ 后市分析：

当前螺纹钢的社会库存和钢厂库存去库状况良好，同时各地纷纷出台的限产政策也限制了螺纹钢产量，对螺纹价格形成一定支撑，但随着寒冷天气到来，高表需及快速去库的逻辑或将淡化，市场情绪或将出现拐点。盘面看，螺纹现货交投活跃，价格普涨，期货盘面延续强势，冲高后今日小幅回落，关键位上方仍是多头思路。

■ 预期偏差：

下游需求；库存情况

03 橡胶

■ 策略：盘中有短空机会，继续关注下方空间

■ 技术分析：

1．现货：11月10日上海期货交易所橡胶现货价格13100元/吨。

2．盘面：近期持续下跌。

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■ 热点信息：

1．橡胶收割状况良好（空）

当前国内海南气候适宜，利于割胶工作的进行，在高价刺激下，胶农的割胶积极性非常高，加工厂排产也很满。随着泰国产区原料胶水释放正常，上周原料胶水大幅走低。

2.10月国内乘用车零售同比增长8%（多）

根据乘用车市场信息联席发布会10月全国乘用车市场分析报告，10月乘用车市场零售达到199.2万辆，较去年10月增长8.0%，实现了连续4个月8%左右的高增速。

3．轮胎公司销售和盈利状况良好（多）

此前披露的三季报显示，三角轮胎前三季度实现营业收入62.11亿元，同比增长5.22%，1-9月共生产轮胎1650多万条，销售1702万条，同比增长15%以上；玲珑轮胎前三季度实现营业收入132.47亿元，同比增长5.9%；赛轮轮胎前三季度实现归属于上市公司股东的净利润11.73亿元，同比增长23.4%。

■ 后市分析：

当前市场主流信息对橡胶利多，但在目前橡胶供应良好的情况下橡胶连续下跌，但国内产区距离停割较近，增产有限，泰国产区在明年一二月供应旺季，有充足时间生产。盘面看，橡胶近期橡胶走出倒V形态，今日加速下跌，盘中有短空机会，继续关注下方空间。

■ 预期偏差：

橡胶供应状况

04 郑醇

■ 策略：多头思路不变，再次走强新仓可试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：11月10日郑州商品交易所甲醇现货价格2075元/吨。

2．盘面：上涨趋势。

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■ 热点信息：

1．下游需求增加（多）

11月15日开始，北方城市开始集中供暖，下游需求逐渐增加，而保民生工程前提下，对工业用气限气涨价政策也随即陆续出台。目前甲醇制烯烃企业开工率在高位，最新开工率在99.2%。传统下游方面，醋酸最新开工率88.7%，处于高位，甲醛开工率21.85%，低位维持，二甲醚开工率19.4%，MTBE开工率46.2%，处于中间水平。

2．港口库存下降（多）

截至11月4日，港口库存为116万吨，较上周跌3万吨；美国一套175万吨/年的甲醇装置上周重启失败，近两日再度尝试重启，伊朗也有冬季限气限产预期，后续进口量或不及预期。

■ 后市分析：

宏观氛围良好叠加供需面回暖，推动甲醇价格上涨，且西北新价大幅调涨后维持停售状态，上游装置恢复不及预期，短期上游推动带动下预计各内地市场延续偏强趋势，但限气涨价政策的出台也可能对价格上涨形成阻碍。盘面看，甲醇今日高开，跳出收敛区间，基差持续走强，盘面上方空间仍可关注，多头思路不变，再次走强新仓可试多跟随。

■ 预期偏差：

限气涨价政策

05 EB

■ 策略：多单可持有

■ 技术分析：

1．现货：11月10日江苏苯乙烯市场继续高开拉升。

2．盘面：多头趋势强劲，今日冲高小幅回落。

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■ 热点信息：

1.11月有装置计划检修（多）

据统计，11月份国内赛科65万吨/年以及江苏双良21万吨/年的装置均有在近期检修的计划。

2．港口持续去库（多）

10月以来，华东主流库区苯乙烯库存保持连续下降，库存压力明显缓解。据隆众数据，截至11月9日，苯乙烯江苏社会库存在16.9万吨，环比下降3.48万吨；商品量库存在14.40万吨，环比下降4.08万吨。

3．下游开工率处于高位（多）

据隆众资讯统计，截至11月06日，国内PS行业周度产量为6.31万吨，开工率84.69%，较上周增加0.56%。国内ABS行业周度总产量为8.06万吨， 行业开工率99%。国内EPS周度产量约为9.00万吨， 装置开工率约75.87%，环比下降2.73%，部分工厂接近满负荷生产。

■ 后市分析：

供给端，11月两套装置检修将带来国内市场货源供应的缩减，叠加港口持续去库导致库存较低，苯乙烯供应较紧。需求端，因双十一厂商囤货导致现货货源流动性紧缩，终端产品价格维持强势，苯乙烯三大下游开工率均维持在高位，下游需求稳定，对价格支撑较强。技术上，苯乙烯多头趋势强劲，今日冲高小幅回落，多单可持有。

■ 预期偏差：

装置的检修与复车；进口量变化；下游需求变化

06 玉米

■ 策略：关键位下方可关注试空信号

■ 技术分析：

1．现货：宝鸡阜丰每吨降价40元，收购价是2420元/吨；黑龙江富锦象屿一吨下调40元，17个水玉米降到2144.6元/吨。

2．盘面：今日沪锌价格早间拉伸后回落，之后震荡下跌。

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■ 热点信息：

1．新粮上市压低玉米价格（空）

近期玉米新粮上量增加，港口现货价格持续回落，深加工企业也有一定的压价收购行为。

2．农户售粮意愿增加，华北地区早间到货增加（空）

东北潮粮价格目前处于高位，农户利润空间被拓宽，加之近几日价格下跌，刺激部分农户的售粮意愿增加。据Cofeed调查，截至10月30日全国主产区玉米售粮进度11%，较去年同期的9%增加两个百分点。此外，华北地区早间到货连续处于年内高位，今日山东早间待卸车辆1321辆，较上周同期增加981辆，打压部分深加工企业价格连续下跌。

3．进口预期增加（空）

据行业消息人士称，中国政府预计将在新的作物年度里发放更多进口配额，并采购数百万吨玉米，根据已经批准的配额，中国已经订购约1200万吨美国玉米，还从包括乌克兰的其他产地订购了500万吨玉米，进口预期增加。

■ 后市分析：

玉米基本面供需两旺。供给端，近期新粮逐渐上市导致市场上玉米供应量不断增加，这也是近期玉米价格下跌的主要原因。农户售粮意愿增加及进口预期增加亦加大玉米供给压力，打压玉米价格。需求端，国内生猪产能持续向好，据中国农业科学院研究员计算，四季度全国生猪出栏量和猪肉产量预计将同比增长27%，饲料需求将持续走高。短期内，受新粮上市影响，玉米供应端压力比需求端支撑更强，价格承压下跌。今日回调再次试探关键位，小周期弱势形态明显。关键位下方可关注试空信号。

■ 预期偏差：

新粮上市；农户售粮情绪；玉米进口量

07 豆油

■ 策略：若盘中再次拉升走强，多单仍要配置

■ 技术分析：

1．现货：11月10日国产豆油价格集体下跌，跌幅约110元/吨。11月10日美国大豆进口成本价为3751.5元，较上日涨21.13元。巴西大豆进口成本价为3757.54元，较上日涨

44.21元。阿根廷大豆进口成本价为3811.62元，较上日涨21.07元。

2．盘面：高位调整中，今日高开低走。

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■ 热点信息：

1．Biden当选总统（空）

美国总统候选人Biden近日赢得美国总统大选。Biden上任后首要关注点是控制新冠疫情，或采取严格的防疫措施，包括封城。外交方面，Biden相比于Trump更倾向于宽松的多边外交主义，有助于改善中美关系，进而提高中国大豆进口量、降低进口成本。

2．黑龙江刷新东北地区大豆单产纪录（空）

据期货日报11月10日报道，记者从黑龙江省种业技术服务中心了解到，日前在黑龙江省和平牧场科技示范园区，由黑龙江省农业科学院佳木斯分院选育而成的大豆新品种“合农71“进行田间实收测产，实收面积5.2亩，平均亩产量336.2公斤，刷新了东北地区大豆实收单产纪录。

3．压榨量提高但库存连降四周（多）

上周全国主要油厂压榨总量达到209.56万吨（出 165.55万吨，出油39.8万吨），较前一周略增0.1%；开机率较前一周的59.85%增幅0.06%。截至11月6日，国内豆油商业库存总量121.84万吨，较上周的125.12万吨降3.28万吨，降幅2.62%，为连续第四周下降。

■ 后市分析：

供应端，Biden当选总统后中美关系预计将改善，中国进口美豆量预计将增长，进口成本将下跌，供应增加、成本下跌令港口豆价承压，进而打压豆油价格。黑龙江刷新东北地区大豆单产纪录则带来东北大豆产量增加的预期，亦利空豆油价格。需求端，国内豆油需求维持强劲，在高压榨量下库存仍连续第四周降低，对豆油价格支撑较强。此外中国对美豆进口需求亦维持强劲。技术上，油脂的多头思路不变，仍是重点追踪的品种，若盘中再次拉升走强，多单仍要配置。

■ 预期偏差：

南北美大豆主产区天气变化；中美关系变化；新冠疫情与疫苗研发

08 豆粕

■ 策略： 继续关注下方空间，若再次走弱，可关注试空机会

■ 技术分析：

1．现货：11月10日国产豆粕价格悉数下跌，跌幅在20-50元/吨。11月10日美国大豆进口成本价为3751.5元，较上日涨21.13元。巴西大豆进口成本价为3757.54元，较上日涨44.21元。阿根廷大豆进口成本价为3811.62元，较上日涨21.07元。

2．盘面：小周期下跌形态明显，今日再次大幅走弱。

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■ 热点信息：

1．Biden当选总统（空）

美国总统候选人Biden近日赢得美国总统大选。Biden上任后首要关注点是控制新冠疫情，或采取严格的防疫措施，包括封城。外交方面，Biden相比于Trump更倾向于宽松的多边外交主义，有助于改善中美关系，进而提高中国大豆进口量、降低进口成本。

2．豆粕库存小幅下降，仍处于高位（空）

截至11月6日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.19万吨，较上周的85.51万吨下降1.54%，这一库存水平仍处于近几年同期高位。

3．需求涨势放缓（空）

国内生猪存栏增长放缓，禽类存栏下滑，淡水鱼养殖需求亦减少。

■ 后市分析：

供应端，豆粕面临与豆油类似的压力，即大豆供应压力较大，豆粕价格承压。此外豆粕库存虽小幅下降，但仍处于高位，进一步打压豆粕价格。需求端，近日国内豆粕需求放缓。不过新冠疫苗试验取得重大进展的消息提振了全球多头信息，若疫苗能在年内上市，对于控制疫情蔓延、提振全球需求将大有助益。技术上，豆粕目前小周期下跌形态明显，今日再次大幅走弱，建议继续关注下方空间，若再次走弱，可关注试空机会。

■ 预期偏差：

南北美大豆主产区天气变化；中美关系变化；新冠疫情与疫苗研发

09 鸡蛋

■ 策略：关键位下方空头思路不变

■ 技术分析：

1．现货：11月10日鸡蛋现货价格主流下降，北京主流蛋价报3.49元/斤。

2．盘面：下跌趋势。

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■ 热点信息：

1．在产蛋鸡存栏增加（空）

卓创公布数据显示，10月全国蛋鸡存栏12.654亿，环比延续小幅下降。鸡龄结构中，在产蛋鸡存栏占比76.62%；待淘鸡占比9.83%；后备鸡占比13.55%。在产蛋鸡存栏增加，叠加产蛋率随天气转凉而增加，短期供给压力较大。

2．全国主产区淘鸡出栏量增加（多）

根据卓创资讯，全国主产区淘鸡出栏量为1902万羽，周环比增加150万羽，淘汰日龄也缩短至461天，未来蛋鸡存栏偏“老龄化”，可淘老鸡增多，对去产能有利。

■ 后市分析：

需求端受双十一拉动，上周鸡蛋价格有所反弹，10月在产蛋鸡存栏小幅下降，但仍处于高位运行，气温转凉后蛋鸡产蛋率回升，但淘鸡量的上升也为未来鸡蛋价格形成一定支撑。盘面看，鸡蛋今日如期下破关键位，触发空头趋势共振信号，关键位下方空头思路不变。

■ 预期偏差：

鸡蛋需求；淘鸡情况；蛋鸡产蛋率

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

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责任编辑：宋鹏