多家券商发布2020A股策略：“十四五”成最大主题

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多家券商发布2020A股策略：“十四五”成最大主题！中金公司看好这几类周期股

胡雨

市场对于A股2021年行情预判的关注度日渐升温。

截至11月11日，陆续已有中金公司、申万宏源、方正证券、西南证券等多家券商披露了2021年A股年度策略。

券商普遍对明年市场行情持中性或偏乐观态度，认为企业盈利将是支撑市场行情的核心因素之一，宏观流动性方面或一定程度收紧，“十四五”是明年最大的主题机会。配置方向上，科技和消费仍有望成为中长期主线，此外周期性板块也有相当配置价值。

“十四五”是最大主题机会

多数券商在2021年A股年度策略报告中，均旗帜鲜明提到“盈利”的重要性，认为盈利将成为驱动市场行情的核心因素之一，而宏观流动性或出现一定程度收紧。

东北证券认为，宏观经济和企业盈利修复将成为明年支撑市场的主要力量：市场整体的估值提升往往以盈利为基础，宏观经济和企业盈利的强劲上行，在宏观流动性和信用收紧期间为市场提供了上升的动能。而2021年宏观经济持续修复基本确定，预计A股工业企业部门盈利增速全年处于20%左右的相对高位。

中金公司认为，从节奏上看，当前增长复苏仍是主导资产价格的交易主线。2021年疫情对中国及外部的经济影响逐步减小，经济增长将在低基数上反弹至9%左右，驱动上市公司收入扩张与利润率扩张。预计A股盈利在2021年将增长15%-20%。

宏观流动性方面，中金公司认为，在2020年的显著信贷扩张后，2021年可能会迎来“紧信用”。不过，受益于居民资产配置更多倾向金融资产、海外资金仍可能关注人民币资产等趋势，股市流动性仍有一定支持。

展望2021年整体市场行情，上述券商也都提到了“十四五”规划带来的历史性机遇。华安证券认为，“十四五”规划是2021年最大的主题投资机会，新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物制药等产业已步入阶段性收获期。复盘过往5年规划显示，从长周期看，主导产业的持续性超额收益可观。

西南证券认为，2021年是“十四五”的开局之年，“十四五”规划将成为政策最强音，聚焦双循环将是政策的题中之义。在外循环上，国内进口替代仍将坚持不懈；内循环上，高质量发展成为时代主流，受挫于疫情的各类消费行业有望迎来反转。

科技和消费仍是中长期主线

展望明年，究竟哪些主线有望穿越震荡行情，成为最为稳健的配置方向？梳理发现，尽管当前科技和消费板块出现回调分化，但是这两大板块仍被多家券商视为明年最重要的主线。

中金公司对2021年股市整体持相对中性看法，看好产业升级、消费升级、数字化转型、绿色发展等结构性主线。建议未来3-6个月关注主线包括：消费中估值依然不高、景气程度可能进一步改善的行业，包括家电、汽车、轻工家居等；部分景气程度在改善的先进制造业，包括新能源、新能源汽车产业链、部分科技硬件等。

华安证券认为，2021年A股将呈现宽幅震荡的结构性行情格局，行业机会在于沿着“十四五”规划主线挖掘主导产业相关机会，目前确定处于阶段性收获期的机会有：5G产业链、集成电路、新能源、高端装备制造，以及医疗服务、信息服务等为代表的服务类消费等。

在西南证券看来，2021年的A股业绩增速将保持正增长，科技行业有望更加突出，科技也将是龙头和主线。建议关注高端制造、新能源及新能源汽车、科技基建等受益于“十四五”规划与行业上行周期的板块。同时适当关注商贸、旅游、影视等受益于行业复苏的板块。

东北证券指出，2021年消费和科技仍是中长期主线。消费和科技今年中报以来的盈利优势预计明年仍可持续，从盈利估值匹配角度，医疗器械、通用机械、电子制造、白色家电、医药商业等行业值得重点关注。此外在经济恢复下，大消费板块子行业如休闲服务中的餐饮、酒店等也相对看好。

周期板块仍有配置价值

从今年下半年开始，“顺周期”板块随着宏观经济恢复，逐渐成为市场热词，不少周期性板块个股二级市场价格出现明显反弹，但市场对于其究竟是阶段性行情还是长期主线存在分歧。在多家券商看来，2021年A股周期板块仍有配置价值。

中金公司认为，未来3-6个月可关注部分估值低、预期可能在改善的周期板块，包括部分资本品、化工、龙头券商、保险、部分原材料等，但相对看淡行业结构偏差的原材料、疫情仍可能会压制表现的部分交通运输等。估值方面，随着复苏趋势的进一步明确，估计未来3-6个月新经济和老经济估值分化可能会略有收敛。

方正证券指出，随着经济逐渐恢复到潜在增长水平附近，总量政策在2021年继续放松的概率较小，业绩驱动将成为市场的主导因素，对此梳理了传统经济周期以及数字经济周期两条线索：传统经济周期下包括经济复苏周期（推荐金融、有色）、地产后周期（家电、轻工、汽车）、补库存周期（机械、化工、建材），数字经济周期下包括新基建周期（5G、新能源）、 产业升级周期（高端制造、国防军工、医药生物）、平台发展周期（物联网、云计算）。

责任编辑：陈志杰