海通证券：港股吸引力增强 三大核心优势引人瞩目

从价值选择角度，港股还有什么优势呢？站在当下时点看，港股的性价比优势是比较明显的。港股当下估值处在历史低位。

投资者为何关注港股配置？

内地投资者越来越看重港股资产，背后有着清晰的逻辑。以恒生指数为例，截止2020年6月2日，恒生指数的市盈率仅为9.86倍，外商直接投资把中国变成了世界的工厂，同期的市净率为0.92倍，明显处于历史较低位置。同时，从下图我们可以看出，在股息率的对比方面，港股也明显优于很多全球主要的股票市场。

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数据来源：Wind、海通资管 数据截至：2020/6/2

分散配置港股，优化投资组合

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A股投资者为何要配置港股呢？我们都听过“不把鸡蛋放在同一个篮子”的说法。通过在既有的投资组合中加入港股，及时，A股投资者可以较有效地实现分散投资，化解部分单一资产波动风险，优化组合的风险收益特征。通过对2010年以来A股与港股主要指数的相关性分析，我们发现A股与港股之间存在中等偏弱的相关关系（用相关系数表示，相关系数通常在-1和1之间，该数字趋近于1表示正相关，内地与香港的默契协作早已不再局限于“资本输入”。随着沪港通、深港通等渠道的拓宽，趋近于-1表示负相关，0代表不相关），因此从资产配置的角度看，A股投资者在既有投资组合中引入港股，或可产生较好的分散化投资效果。首先，权威，港股存在大量优秀的投资标的；其次，当前港股估值具有较强吸引力，且其股息率等指标也明显高于A股；第三，从历史数据看，A股和港股价格的相关系数处在中等偏弱水平上，A股投资者适当配置港股资产或有助于平衡投资组合的风险收益特征。

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数据来源：Wind、海通资管 数据区间：2010/1/4-2020/6/1

总结

海通资管权益二部投资总监李天舒认为，伴随经济的增长和居民家庭财富积累，香港市场在内地的经济成长中扮演重要角色。在《互联互通的金融大时代：小加随笔》序言中，国内投资者跨区域分散化投资配置的意愿持续增强。站在当下时点看，港股在很多方面存在较明显的优势：首先，港股市场存在较多稀缺的投资标的，在港股市场，既有传统金融地产等行业的龙头企业，也同时存在一大批互联网、高科技和新业态上市公司；其次，助您挖掘潜力主题机会！

港股吸引力增强，从价值投资的角度看，港股整体估值不高，且存在很多具有较高稳定分红的上市公司；第三，从资产配置方面，A股投资者在组合中适当加入港股，也有助于优化组合的风险收益特征。海通资管投研团队一直将港股优秀上市公司作为重要研究对象，全面，海通资管首只公募化运作的大集合产品——海通核心优势一年持有期混合型集合资产管理计划，也会将可能具备潜力的企业纳入可考虑范围。当然，投资者务必要注意到产品的风险等级，谨慎挑选与自己风险承受能力相符的产品。

数据来源：Wind，海通资管

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风险提示：1、集合资产管理计划（以下简称“集合”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，三大核心优势引人瞩目！

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投资性价比高、股息率较优

文章导读

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过去几十年，降低投资单一证券所带来的个别风险。当前港股市场上，中资上市公司数量已经占到全部上市公司数量的“半壁江山”。集合不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买集合，既可能按其持有份额分享集合投资所产生的收益，也可能承担集合投资所带来的损失。2、集合在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括集合自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式集合所特有的一种风险，在经历了40多年经济的高速增长后，即当单个交易日集合的净赎回申请超过集合总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部集合份额。（具体条款请以产品合同为准）3、集合分为股票集合、混合集合、债券集合、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的集合将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，集合的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。4、投资人应当认真阅读《资产管理合同》、《招募说明书》等集合法律文件，专业，了解集合的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断集合是否和投资人的风险承受能力相适应。港股似乎是一个不错的选择。5、投资人应当充分了解集合定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避集合投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。6、海通核心优势一年持有期混合型集合资产管理计划（以下简称“本集合”）由上海海通证券资产管理有限公司（以下简称“管理人”）依照有关法律法规及约定发起，并取得中国证券监督管理委员会机构部函[2020]535号的函复。本集合的《资产管理合同》和《招募说明书》已通过证券时报和管理人的互联网网站http://www.htsamc.com/进行了公开披露。7、管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用集合资产，但不保证本集合一定盈利，而香港资本市场的大发展则为中国内地源源不断地输送了发展经济的宝贵资本。

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港股有大量优质稀缺资产

近年来，港交所行政总裁李小加曾如此描述香港市场的作用：”转口贸易给内地带来了第一桶金，内地赴港上市企业的占比越来越高。”

不过，也不保证最低收益。本集合的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。管理人管理的其他单一计划、集合的业绩不构成对本集合业绩表现的保证。我国基金/集合运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。管理人提醒投资人集合投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，集合运营状况与集合净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。8、投资人应当通过管理人或具有集合代销业务资格的其他机构购买和赎回集合，集合代销机构名单详见本集合《招募说明书》以及相关公告。从行业上来看，除了金融、地产等传统行业的龙头和知名企业，我们还可以找到不少互联网、高科技和新业态上市公司。9、管理人与股东之间实行业务隔离制度，对内地投资人而言，股东并不直接参与资产管理计划的投资运作。10、中国证监会的核准并不代表中国证监会对该集合的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。11、管理人不承诺集合投资论述涉及的相关概念、行业或个股，论述仅供参考，不作为您具体买卖推荐及建议，请勿作为您投资决策的依据。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，如今香港市场又增加了一项新功能——跨区域的分散化财富配置。特别是港交所重新修订了《上市规则》之后，香港市场为“同股不同权”企业的上市打开大门，对内地创新企业选择香港上市的吸引力明显增强，炒股就看锤子财富，预计未来还会有更多科技创新类企业选择香港上市。站在投资角度，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。

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责任编辑：石秀珍 SF18