中粮期货 试错交易：11月13日市场观察

期货大盘观察：

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商品今日小幅震荡，大周期看趋势线仍然有效，市场重心延续上行。若盘中再次走强，黑色系，能化品种与油脂板块的多头趋势仍要重点追踪，有色板块中多头趋势明显的品种思路一致。商品结构为上涨中的上涨。

01 沪铝

■ 策略：多单持有跟随

■ 技术分析：

1．现货：上海现货铝报价15490元/吨，上涨140元/吨。

2．盘面：今日沪铝午后走高。

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■ 热点信息：

1．供需表现较好（多）

近期公布的国内铝社会库存再次去库，显示消费的韧性，从表观消费来看电解铝需求仍表现较好，汽车板块消费相关原生、再生合金以及相关汽车板需求旺盛，而诸如光伏、消费电子、包装板块消费相关的工业材及铝箔也有充足订单，短期铝下游加工消费仍以稳定为主。

2．市场情绪好转（多）

新冠疫苗研发超预期，带动市场风险偏好提升，抬升有色的价格。拜登赢得大选市场预期刺激政策预期很快出台，令市场情绪好转。

3．四季度或累库（空）

四季度至春节前后基本面供过于求预期呈现常态化，累库预期成为价格继续抬升最大的压力。

■ 后市分析：

近期公布的国内铝社会库存再次去库，电解铝需求仍表现较好，在加上新冠疫苗与美国大选的利好消息，市场情绪好转，利多有色价格。不过四季度至春节前后基本面供过于求预期呈现常态化，累库预期令价格承压。11月2号重点跟踪以来，多头结构明显，触发趋势共振信号后，上方空间打开，今日再创阶段新高，仍建议多单持有跟随，多头思路不变。

■ 预期偏差：

四季度累库

02 焦煤

■ 策略：若依托关键位再次上涨可尝试布局多单

■ 技术分析：

1．现货：11月12日大连商品交易所焦煤现货价格1320元/吨。

2．盘面：大周期震荡，小周期上涨。

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■ 热点信息：

1．焦企第七轮提涨有望落地（多）

山东、河北等地焦企掀起第七轮提涨，近期有望落地，目前焦企开工积极，对原料煤采购需求旺盛。

2．煤矿安全事故再现（多）

近期主产地煤企生产受到安全事故影响，部分煤企产量下降，且部分煤矿完成年终出煤任务，产量有所减少，焦煤供应逐渐收紧。

3．国内主要港口进口焦煤总库存创新低（多）

上周国内主要港口进口焦煤总库存相比前一周下降5.5万吨至332.5万吨，为2019年3月下旬以来新低，较去年同期水平减少54%。

■ 后市分析：

焦企第七轮提涨启动，落地后焦炭利润将升至500元，高利润状态下，焦企生产积极性旺盛，焦煤采购需求强劲，而前期到港澳煤准许入关的影响被逐渐消化，在环保限产及安全检查政策下，低硫主焦煤资源依旧紧张。盘面看，焦煤整体上涨趋势线仍然有效，今日大幅拉升突破上方关键位，若依托关键位再次上涨可尝试布局多单。

■ 预期偏差：

煤矿安全；超产检查；进出口政策

03 玻璃

■ 策略：关键位上方多头思路

■ 技术分析：

1．现货：玻璃现货价格1906元/吨。

2．盘面：今日玻璃价格震荡上涨。

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■ 热点信息：

1．市场整体交易氛围较好（多）

随着天气转冷，北方地区赶工加快，加工企业订单向下游房地产企业的交付速度也在加快；南方地区终端市场对玻璃现货的接受程度环比改善，加工企业订单充裕。

2．持续去库（多）

下游加工企业和贸易商的社会库存已经环比有了一定幅度的削减，从生产企业直接补库存的意愿逐步增加，带动玻璃生产企业出库速度环比有所加快，近期玻璃企业库存持续回落。

3．天气转冷，北方开工限制（空）

采暖季即将到来，京津冀及相邻的周边地区的房地产施工或将受到一定的限制。

■ 后市分析：

当前玻璃市场整体交易氛围较好，下游加工企业需求较为旺盛，玻璃持续去库。不过北方因天气转冷，部分房地产企业开工受限，或影响玻璃需求。今日依托关键位小幅上涨，小周期多头结构稳固，关键位上方多头思路，若要打开上方空间还需要量价配合，冲过前高。

■ 预期偏差：

北方房地产企业限产

04 橡胶

■ 策略：关注关键位附近的方向选择

■ 技术分析：

1．现货：上海地区天然橡胶报价13575元/吨；昆明地区天然橡胶报价13450元/吨；浙江地区天然橡胶报价13750元/吨；江苏地区天然橡胶报价13575元/吨；山东地区天然橡胶报价13500元/吨；衡水地区天然橡胶报价13750元/吨；天津地区天然橡胶报价13500元/吨。

2．盘面：震荡中的震荡。

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■ 热点信息：

1．橡胶供应面偏紧（多）

镇江南帝丁腈胶装置于10月25日检修15天左右，云南产区停割临近，年内全乳胶减产带来新胶仓单低位局面还将持续。

2．轮胎公司销售和盈利状况良好（多）

三角轮胎前三季度实现营业收入62.11亿元，同比增长5.22%，1-9月共生产轮胎1650多万条，销售1702万条，同比增长15%以上；玲珑轮胎前三季度实现营业收入132.47亿元，同比增长5.9%；赛轮轮胎前三季度实现归属于上市公司股东的净利润11.73亿元，同比增长23.4%。

3．橡胶到港量减少，区外库存持续去化（多）

近期到港量的减少以及下游刚性拿货带来青岛保税区外库存的持续去化。

■ 后市分析：

供给端，港口库存减少并持续去库存化现象，部分生产装置处于维修调整期，云南地区停割期将近，总体供给不足并将持续。需求端，目前出口订单表现相对较好，对轮胎高开工率有较强支撑，但需警惕欧洲多国封锁措施对海外需求的影响。长期来看，RU交割品回补量有限，需求端轮胎开工维持高位，成品库存延续下降趋势，基本面偏强格局对盘面形成支撑。综合分析，连续第二日止跌回升，今日大幅上涨再次上探关键位，关注关键位附近的方向选择。

■ 预期偏差：

橡胶供应状况，欧洲多国封锁措施对需求的影响

05 郑醇

■ 策略：多头趋势仍在，仍建议试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：11月12日江苏地区甲醇报价2125元/吨，上涨25元/吨；华南地区甲醇报价2135元/吨，上涨20元/吨；安徽地区甲醇报价2160元/吨，上涨35元/吨；河南地区甲醇报价1990元/吨，上涨20元/吨；河北、山西、新疆、东北地区甲醇报价持稳。

2．盘面：基差走强，期货盘面多头结构明显，今日震荡上涨。

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■ 热点信息：

1．港口库存降低（多）

截至11月11日，甲醇港口库存为114万吨，较上周减少2.37万吨，江苏个别主流库区有大船尚未计入库存，华东累库、华南去库。

2．外盘货源有限（多）

上周伊朗ZPC一套装置临时停车，卡维230万吨装置开工不高，印尼KMI停车检修，特巴一套180万吨装置预计11月重启，但外盘非伊朗货源整体有限。

3．下游需求增加（多）

11月15日开始，北方城市开始集中供暖，下游需求逐渐增加，而保民生工程前提下，对工业用气限气涨价政策也随即陆续出台。目前甲醇制烯烃企业开工率在高位，最新开工率在99.2%。传统下游方面，醋酸最新开工率88.7%，处于高位，甲醛开工率21.85%，低位维持，二甲醚开工率19.4%，MTBE开工率46.2%，处于中间水平。

■ 后市分析：

受疫苗研发取得重大进展消息刺激，宏观氛围良好，叠加甲醇供需面回暖，推动甲醇价格上涨，且西北新价大幅调涨后维持停售状态，上游装置恢复不及预期，加之下游需求强劲，集中供暖开始后需求还将进一步增加，短期上下游联合推动带动下预计各内地市场延续偏强趋势，但限气涨价政策的出台也可能对价格上涨形成阻碍。盘面看，甲醇基差走强，期货盘面多头结构明显，今日震荡上涨，多头趋势仍在，仍建议试多跟随。

■ 预期偏差：

上下游装置开工率变化；限气涨价政策；进口量变化

06 EB

■ 策略：多单可持有

■ 技术分析：

1．现货：11月12日江苏苯乙烯市场继续高开拉升。

2．盘面：多头趋势强劲，今日冲高小幅回落。

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■ 热点信息：

1.11月有装置计划检修（多）

据统计，11月份国内赛科65万吨/年以及江苏双良21万吨/年的装置均有在近期检修的计划。

2．港口持续去库（多）

10月以来，华东主流库区苯乙烯库存保持连续下降，库存压力明显缓解。据隆众数据，截至11月9日，苯乙烯江苏社会库存在16.9万吨，环比下降3.48万吨；商品量库存在14.40万吨，环比下降4.08万吨。

3．下游开工率处于高位（多）

据隆众资讯统计，截至11月12日，国内PS行业周度产量为6.46万吨，开工率86.74%，较上周增加2.05%。国内PS成品库存增加，当前库存量为4.40万吨，环比增加3.29%。截至11月06日，国内ABS行业周度总产量为8.06万吨， 行业开工率99%。国内EPS周度产量约为9.00万吨， 装置开工率约75.87%，环比下降2.73%，部分工厂接近满负荷生产。

■ 后市分析：

苯乙烯基本面维持强势。供给端，11月两套装置检修将带来国内市场货源供应的缩减，叠加港口持续去库导致库存较低，苯乙烯供应较紧。需求端，因双十一厂商囤货导致现货货源流动性紧缩，终端产品价格维持强势，苯乙烯三大下游开工率均维持在高位，且下游价格持续上涨，对苯乙烯价格支撑较强。不过双十一过后需求预计将有所回落，警惕价格反弹。技术上，苯乙烯多头趋势强劲，今日冲高小幅回落，多单可持有。

■ 预期偏差：

装置的检修与复车；进口量变化；下游需求变化

07 豆一

■ 策略：多单仍建议跟随

■ 技术分析：

1．现货：大连商品交易所豆一现货价格4770元/吨。

2．盘面：上涨趋势。

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■ 热点信息：

1．美国大豆收割率低于预期（多）

美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2020年11月1日当周，美国大豆收割率为87%，低于市场预期的91%，之前一周为83%，去年同期为71%，五年均值为83%。

2．进口船货到港量下降（多）

从进口船货来看，截至10月30日，国内港口到港35船224.3万吨，较上周略微下降。

3．蛋白企业原料库存较低（多）

当前蛋白企业因原料库存较低，入市采购明显增加，对产区大豆短期行情给予较好支撑，产区贸易主体挺价心理或难以松动。

■ 后市分析：

USDA报告中提高了明年的需求预期，农产品情绪普遍向上，当前美国大豆收割率不及预期但下游需求旺盛，供需有偏紧的态势。后市盘面重心仍将震荡上行，多单仍建议跟随。

■ 预期偏差：

美豆收割率；下游需求变化

08 郑油

■ 策略：多单持有跟随

■ 技术分析：

1．现货：江苏南通菜籽油报价10300元/吨；广西防城港菜籽油报价10260元/吨；贵州遵义菜籽油报价10560元/吨；四川成都菜籽油报价10630元/吨；福建泉州菜籽油报价10290元/吨；江苏张家港菜籽油报价10300元/吨；湖北武汉菜籽油报价10340元/吨；安徽合肥菜籽油报价10290元/吨。

2．盘面：上涨中的震荡，今日小幅上涨。

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■ 热点信息：

1．菜油供应面偏紧（多）

国内菜籽油开机率小幅回升，但菜油提货速度较快，菜油库存下降，长江沿线库存低于四年均值，加上中加紧张关系限制菜籽进口量，目前多以执行合同为主，库存处于低位。

2．菜油库存偏低（多）

国内沿海地区油菜籽库存约24.6万吨，仍低于上月同期的39.8万吨水平；两广和福建地区菜油库存为43000吨，低于上月同期的47600吨，亦大幅低于去年同期的77000吨。国内菜油经过近几年的储备拍卖，去库存较为彻底。

3．菜油种植面积处于下降趋势（多）

近几年，我国小麦等种植补贴不断提高，油菜籽的种植补贴逐渐取消，油菜籽的种植收益明显低于小麦等农作物，因而种植面积不断降低，油菜籽产量仅维持在400万吨左右。

■ 后市分析：

供给端，加拿大菜籽减产及中加关系恶化导致中国进口加拿大菜籽减少，而加拿大是我国菜供给端，近年菜油种植面积处于下降趋势，国内菜籽油存在刚性需求，加之我国与加拿大、澳大利亚等经贸摩擦不断，我国进口油菜籽和菜籽油一直不多，国内菜油库存长期处于低位。菜油库存总体处于下降趋势。需求端，出口需求旺盛，春节亦为我国传统的食用油消费旺季，因而菜油的消费增长必然会令其价格继续维持强势。综合分析，前期郑油相对其他油脂走势较差，今日出现补偿性增长，油脂的多头思路不变仍是重点追踪的品种，多单仍要持有跟随。

■ 预期偏差：

中储粮采购；中加关系变化；加拿大菜籽产量变化

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

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责任编辑：宋鹏