中粮期货 试错交易：11月17日市场观察

期货大盘观察：

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商品延续强势，化工板块多头趋势明显，可关注板块内多头价差排名靠前的品种；有色板块今日走强，仍建议继续关注上方空间。农产品中油脂多头思路不变。商品结构为上涨中的上涨。

01 沪铜

■ 策略：多单可持有，新仓建议试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：上海1#电解铜报价53300元/吨，上涨1280元/吨。

2．盘面：今日沪铜早盘拉升，之后高位震荡。

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■ 热点信息：

1．美总统大选接近尾声（多）

Trump上诉多地受阻，Biden当选美国下一任总统几成定局，铜价受益大涨。

2．市场情绪好转（多）

新冠疫苗研发超预期，带动市场风险偏好提升，抬升有色的价格；市场预期美国刺激政策预期很快出台，令市场情绪好转。

3．供需面利好（多）

铜矿供应总体维持偏紧状态，下游消费也存在一定韧性，汽车和家电的消费仍将继续带动铜需求。

■ 后市分析：

Trump上诉多地受阻，Biden胜选令市场期待经济刺激计划，加上辉瑞疫苗研发超预期，令铜价受益大涨。此外铜矿供应偏紧，下游消费也存在一定韧性，支持铜价。今日量价齐升，触发多头趋势共振信号，多头趋势明显。多单可持有，新仓建议试多跟随。

■ 预期偏差：

供需情况

02 沪铝

■ 策略：多头思路不变，若盘中再次拉升新仓仍可试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：11月16日上海金属网现货铝锭报价15640-15680元/吨，均价15660元/吨，涨10元/吨。

2．盘面：多头结构，今日震荡下跌。

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■ 热点信息：

1．社会库存降至一月以来低位（多）

据smm统计，截至11月12日，国内电解铝社会库存62.9万吨，环比减少2.5万吨，为今年一月以来最低。6063铝棒社会库存报9.35万吨，环比减少0.65万吨。

2.10月国内汽车产销数据较好（多）

国家统计局公布数据显示，10月汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%。截至目前，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续6个月增速保持在10%以上。1—10月，汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆，同比分别下降4.6%和4.7%，降幅较1—9月分别继续收窄2.1和2.2个百分点。

3.10月原铝产量再创记录高位（空）

国家统计局公布数据显示，中国10月原铝（电解铝）产量320万吨，同比增加9.7%，刷新记录以来最高水平；1-10月产量总计3063万吨，同比增加3.5%。

■ 后市分析：

沪铝基本面偏多。供应端，上周河南省受天气污染及限产政策影响，铝产能大幅降低，叠加铝锭社会库存处于一月以来低位，铝供应收紧明显，提振沪铝期价。不过铝产能整体较高，加上11月份起符合标准的再生铝将自由进入国内市场，供应压力仍较大。需求端，尽管进入十一月传统淡季，但下游汽车、光伏及消费包装领域铝需求保持较高水平，此外随着全球经济复苏，铝出口量预计将增加，整体需求较为强劲。技术上，沪铝多头思路不变，若盘中再次拉升新仓仍可试多跟随。

■ 预期偏差：

再生铝进入市场；淡季需求下滑；新冠疫情及疫苗研发

03 螺纹

■ 策略：关键位上方多头思路不变

■ 技术分析：

1．现货：11月16日上海期货交易所螺纹钢现货价格4227元/吨。

2．盘面：大周期上涨，小周期震荡。

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■ 热点信息：

1．房地产开发投资增长（多）

国家统计局本周一公布的数据显示，1-10月固定资产投资同比增长1.8%，高于调查预估中值1.6%，为年内最高水平。期内，民间固定资产投资同比下降0.7%，基础设施和制造业投资分别增长0.7%和下降5.3%，房地产开发投资增长6.3%。

2．螺纹钢库存总量减少（多）

据西本新干线综合库存监测数据显示，截至11月12日，沪市螺纹钢总库存30.04万吨，较上周减少2.14万吨，降幅6.65%，这是上海地区库存连续第五周下降；本期全国35个主要市场样本仓库钢材库存总量1135.38万吨，较上周减少98.85万吨，减幅8.01%，连续第五周回落。

3．环保限产和需求降温导致粗钢产量下滑（空）

国家统计局本周一公布的数据显示，中国10月粗钢产量连续第二个月下滑，较上月下滑0.4%，环保限制措施和冬季需求减少的前景导致产量下降。

■ 后市分析：

随着整体经济活动的回暖，前期积累的矛盾有所缓解，10月钢材出口环比回升，进口环比大降，企业库存处于低位，下游需求相对旺盛，对螺纹价格形成支撑，但环保限产措施和未来需求转弱的预期也对价格上涨形成阻碍。盘面看，螺纹关键位上方多头思路不变，若调整后再次拉升仍要试多跟随。

■ 预期偏差：

环保限产；需求变化

04 郑煤

■ 策略：多单可持有，新仓可继续关注试多机会

■ 技术分析：

1．现货：11月16日郑州商品交易所动力煤现货价格617元/吨。

2．盘面：上涨中的上涨。

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■ 热点信息：

1．港口库存低位运行（多）

上周铁路日均调入量141.4万吨（相比上周日均减少3.6万吨），但港口依旧低位运行，截至11月12日，北方四港煤炭库存合计1091万，港口累库相当缓慢，优质低硫煤相对紧缺。

2．社会耗电量上升（多）

9月份，全社会用电量6454亿千瓦时，同比增长7.2%。分产业看，第一产业用电量85亿千瓦时，同比增长11.6%；第二产业用电量4108亿千瓦时，同比增长8.6%；第三产业用电量1162亿千瓦时，同比增长5.1%；城乡居民生活用电量1099亿千瓦时，同比增长4.0%。

3.10月份规模以上工业原煤生产由降转增（空）

国家统计局周一公布今年10月份能源生产情况，10月份生产原煤3.4亿吨，同比增长1.4%，上月为下降0.9%；日均产量1086万吨，环比减少18万吨，1-10月份，生产原煤31.3亿吨，同比增长0.1%。

■ 后市分析：

主产地整体生产偏稳定，但供应端扰动有增加，市场有传准旗煤管票或趋严管控，另外在接连的煤矿事故影响下，部分矿生产受到限制，整体安监信号增强，拉运需求较好，坑口高煤价坚挺。盘面看，郑煤多头趋势明显，多单可持有，新仓可继续关注试多机会。

■ 预期偏差：

生产监管；供应情况

05 PVC

■ 策略：多单可持有

■ 技术分析：

1．现货：11月16日大连商品交易所PVC现货价格7670元/吨。

2．盘面：上涨中的上涨。

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■ 热点信息：

1.PVC社会库存下降（多）

上周，PVC社会库存环比下降16.12%，同比下降0.07%。

2．装置检修压力逐渐兑现（空）

进入11月后装置检修压力逐渐兑现，供应压力逐步释放，10月底开始15家装置检修的企业中9家已经恢复，11月又有6家逐步恢复。

3．北方地产需求下滑（空）

随着天气转冷，北方地产需求下滑，11月供暖季尤为突出，从需求层面压制了PVC价格。

■ 后市分析：

国内上游企业开工率有所回升，但在下游需求偏强的情况下，库存仍持续去化，电石价格的持续拉涨，也给成本端带来强劲支撑，但随着检修装置的重启产量预计会继续上升，同时随着北方天气的转冷，需求有下滑的预期。盘面看，PVC多头趋势强劲，今日再次冲击新高，多单可持有。

■ 预期偏差：

检修装置重启；地产需求

06 郑醇

■ 策略：多头趋势仍在，仍建议试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：11月16日华南地区甲醇报价2195元/吨，上涨20元/吨；安徽地区甲醇报价2215元/吨，上涨50元/吨；河南地区甲醇报价2090元/吨，上涨65元/吨；山西地区甲醇报价1990元/吨，上涨45元/吨；江苏、河北、新疆、东北地区甲醇报价持稳。

2．盘面：基差走强，期货盘面多头结构明显，今日冲高回落。

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■ 热点信息：

1．库存降低（多）

截至11月11日，甲醇港口库存为114万吨，较上周减少2.37万吨，江苏个别主流库区有大船尚未计入库存，华东累库、华南去库。此外，西北地区库存降幅明显，因烯烃采购量增加，内蒙企业库存均数走低，降幅达28.49%。

2．甲醇装置停产，供应缩减（多）

伊朗ZPC一套装置临时停车，卡维230万吨装置开工不高，印尼KMI停车检修，特巴一套180万吨装置预计11月重启，但外盘非伊朗货源整体有限。国内西北地区因天然气冬季限气，停产160万吨/年甲醇装置。

3．下游需求增加（多）

11月15日开始，北方城市开始集中供暖，下游需求逐渐增加，而保民生工程前提下，对工业用气限气涨价政策也随即陆续出台。目前甲醇制烯烃企业开工率在高位，最新开工率在99.2%。传统下游方面，醋酸最新开工率88.7%，处于高位，甲醛开工率21.85%，低位维持，二甲醚开工率19.4%，MTBE开工率46.2%，处于中间水平。

■ 后市分析：

受疫苗研发取得重大进展消息刺激，宏观氛围良好，叠加甲醇供需面回暖，推动甲醇价格上涨，且西北新价大幅调涨后维持停售状态，上游装置恢复不及预期，加之下游需求强劲，集中供暖开始后需求还将进一步增加，短期上下游联合推动带动下预计各内地市场延续偏强趋势，但限气涨价政策的出台也可能对价格上涨形成阻碍。盘面看，甲醇基差走强，期货盘面多头结构明显，今日冲高回落，多头趋势仍在，仍建议试多跟随。

■ 预期偏差：

上下游装置开工率变化；限气涨价政策；进口量变化；原油价格变化

07 EB

■ 策略：多单可持有

■ 技术分析：

1．现货：据隆众资讯报道，11月16江苏苯乙烯市场跳涨高开。

2．盘面：多头趋势强劲，今日再次冲击新高。

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■ 热点信息：

1.11月有装置计划检修（多）

据统计，11月份国内赛科65万吨/年以及江苏双良21万吨/年的装置均有在近期检修的计划。

2．港口持续去库（多）

10月以来，华东主流库区苯乙烯库存保持连续下降，库存压力明显缓解。截至本周一，苯乙烯江苏社会库存总库存量在12.83万吨，环比降4.07万吨；商品量库存在11.13万吨，环比降3.27万吨。华东港国产及进口到货3万吨，包括在卸0.6万吨；提货7.07万吨，发船1.5万吨。

3．下游开工率处于高位且价格大幅上涨（多）

截至11月13日当周，国内PS行业开工率86.74%，环比增加2.05个百分点；国内ABS行业开工率103%，环比增加3个百分点；国内EPS行业开工率74.26%，环比降低1.61个百分点。截至13日，苯乙烯三大下游价格稳中有涨，其中EPS华东料涨100元，PS余姚改苯（622P）涨1000元，ABS价格持稳为主。

■ 后市分析：

苯乙烯基本面维持强势。供给端，11月两套装置检修将带来国内市场货源供应的缩减，叠加港口持续去库导致库存较低，苯乙烯供应紧张。需求端，终端产品价格维持强势，苯乙烯三大下游开工率均维持在高位，且下游价格持续上涨，对苯乙烯价格支撑较强。不过双十一过后需求预计将有所回落，警惕价格反弹。技术上，苯乙烯多头趋势强劲，今日再次冲击新高，多单可持有。

■ 预期偏差：

装置的检修与复车；进口量变化；下游需求变化

08 豆油

■ 策略： 多单持有跟随

■ 技术分析：

1．现货：沿海地区一级豆油价格至7830-7910元/吨，较前周上涨190-320元/吨。

2．盘面：今日豆油高位震荡。

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■ 热点信息：

1.USDA报告利好（多）

美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润下滑，不过超过去年同期水平。截至11月12日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.99美元，一周前是2.32美元/蒲式耳，去年同期为1.53美元/蒲式耳。

2．马来西亚棕榈油出口下滑（空）

独立检验公司AmSpecAgri Malaysia周一公布，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为673991吨，较10月1-15日出口的763772吨减少11.75%。

3．拉尼娜天气不确定性（多）

拉尼娜天气一般会造成巴西南部以及阿根廷中西部降水减少，影响南美大豆产量，尤其对阿根廷大豆影响最为严重，历史上也出现过拉尼娜天气造成阿根廷大豆减产。

■ 后市分析：

USDA大幅下调大豆产量与年末库存预期为豆市带来一场多头狂欢，且大豆压榨利润超过去年同期，进而提振油脂价格。马棕榈产量与库存均下降亦导致油脂供应收紧。不过马棕11月出口下降，可能是需求下降的原因。11、12月是棕榈油供应、需求双淡季，因低温会导致棕榈油凝结，印度、中国的进口商通常会转向豆油。油脂的多头思路不变仍是重点追踪的品种，多单仍要持有跟随，重点关注下郑油是否有补涨机会。

■ 预期偏差：

拉尼娜现象

09 鸡蛋

■ 策略：关注下方空间，空单建议持有跟随

■ 技术分析：

1．现货：11月16日鸡蛋现货价格稳中有降，北京主流蛋价报3.33元/斤。

2．盘面：下跌趋势。

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■ 热点信息：

1．在产蛋鸡存栏增加（空）

卓创公布的数据显示 ，10月全国蛋鸡存栏12.654亿，环比延续小幅下降，但鸡龄结构中，在产蛋鸡存栏增加，集中大量淘汰概率较小，短期鸡蛋供给压力较大。

2．鸡蛋需求较为平淡（空）

需求端现阶段暂无节假日等利好因素支撑，鸡蛋需求较为平淡，终端消化不理想，市场流通速度不快，经销商心态普遍较为谨慎，替代品猪肉下滑速度加快以及疫情等因素也不利于鸡蛋需求。

■ 后市分析：

当前市场的主要矛盾为蛋鸡存栏下行不及预期，同时随着天气转冷产蛋率上升，但需求方面暂无明显利好因素，且替代品的价格也不利于鸡蛋。盘面看， 鸡蛋：空头结构明显，关注下方空间能否再次打开，空单建议持有跟随。

■ 预期偏差：

猪肉价格；蛋鸡存栏

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

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责任编辑：宋鹏