粤开策略：央行加大逆回购投放 北上延续流入（附增仓股）
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粤开策略流动性专题 | 央行加大逆回购投放，北上延续流入（附增仓股）
来源：粤开崇利论市
一、股市流动性有所改善
股市流动性方面，上周A股市场在北上资金和两融融资带动下，流动性有所改善。其中资金供给方面，上周北上资金延续净流入92亿元，融资净买入104亿元，新发股票及混合型基金305亿元；资金去向方面，上周限售股解禁614亿元，IPO融资48亿元，净减持123亿元。
（一）风险偏好回升，北上资金流入
上周（11/9-11/15）在疫苗研发的利好消息提振下，市场风险偏好显著回升，北上资金净买入92亿元，前一周净买入214亿元，截至2020年11月13日，本月北上资金净流入306亿元。
从行业来看，上周周期板块获得北上资金流入较多。上周交通运输、电子、化工、机械设备行业净流入居前；食品饮料、非银金融、商业贸易、医药生物行业净流出居前。具体到个股来看，上周上海机场、宁德时代、格力电器、上汽集团、广发证券净流入居前。
（二）新发基金规模略降，股票投资比例上升
上周国内基金（股票+混合）新发行305亿元，较前一周448亿元规模略有下降。截至2020年11月13日本月新发基金12只。
基金的股票投资比例上升，风险偏好有所回升。据WIND数据，按净资产统计，截至11月13日本月超过70%的基金股票投资比例上升。
（三）两融融资增加
两融融资有所增加。截至11月13日，融资买入额7397.98亿元，日均融资买入739.80亿元，较上月环比上升19.60亿元；融券卖出414.75亿元，日均融券卖出41.47亿元，较上月环比上升3.30亿元。两融交易占A股成交额9.28%。
具体到行业来看，两融与北上资金偏好有所分化。本月融资净买入的行业较多，靠前的行业为银行、传媒、医药生物、化工、电子；融券净卖出的行业主要为休闲服务、纺织服装、计算机、有色金属及综合。
（四）IPO规模下降
上周IPO新股上市7家，募集资金规模45亿元，相较前一周158亿元有所下降。
（五）限售股解禁仍旧面临压力
上周市场解禁规模约614.27亿元，前一周、下一周市场的解禁压力规模分别为1666.64、1538.46亿元。展望11月-12月，仍旧面临着不小的解禁压力，解禁规模有显著上升。11-12月合计共有334家公司涉及解禁，解禁规模合计9681亿元。
（六）二级市场减持略有回落
本周二级市场净减持122.91亿元，前一周净减持211.02亿元。11月以来减仓压力最大的行业主要集中在医药生物、电子、有色金属、建筑材料、机械设备板块，其中有色金属和建材板块本月涨幅较大。
二、整体流动性：央行加大基础货币投放
由于上周发生多起信用债实质性违约事件，市场对流动性担忧加大，上周（11月9日-11月13日）央行合计投放5500亿元逆回购，到期2200亿元，整体净投放2300亿元，对市场资金面起到一定稳定作用。
三、整体资金价格：有所上升
整体市场价格方面，上周货币市场、国债市场和信用债市场利率小幅上行，人民币升值。其中货币市场短端利率上行，SHIBOR隔夜利率上行73BP，R001上行90BP，R007上行96BP，DR007上行38BP；国债市场中，一年期国债收益率上行6BP至2.85%，10年期国债收益率上行7BP至3.27%，期限利差变动不大；信用债市场中，5年期AAA企业债收益率上行12BP，信用利差上行6BP。汇率方面，上周美元兑人民币汇率下行0.11%至6.61，人民币升值。
风险提示：经济数据不及预期；政策推进不及预期；卫生事件扩散超预期
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一、股市流动性有所改善
股市流动性方面，上周A股市场在北上资金和两融融资带动下，流动性有所改善。其中资金供给方面，上周北上资金延续净流入92亿元，融资净买入104亿元，新发股票及混合型基金305亿元；资金去向方面，上周限售股解禁614亿元，IPO融资48亿元，净减持123亿元。
（一）风险偏好回升，北上资金流入
上周（11/9-11/13）在疫苗研发的利好消息提振下，市场风险偏好显著回升。上周北上资金净买入92亿元，前一周（11/2-11/6）净买入214亿元，截至2020年11月13日，本月北上资金净流入306亿元。
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从行业来看，上周周期板块获得北上资金流入较多。上周交通运输、电子、化工、机械设备行业净流入居前，北上资金分别净流入31.75、24.58、18.14、14.50亿元；食品饮料、非银金融、商业贸易、医药生物行业净流出居前，分别净流出11.77、8.22、7.31、6.58亿元。
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具体到个股来看，上周上海机场、宁德时代、格力电器、上汽集团、广发证券净流入居前，分别获得净流入11.03、7.47、6.77、6.72、5.54亿元；上周陆港通持仓市值上升幅度最大的个股为上海机场、五粮液、恒立液压、爱尔眼科、杰瑞股份，分别上升35.26、18.02、12.88、12.07、11.54亿元。
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（二）新发基金规模略降，股票投资比例上升
上周国内基金（股票+混合）新发行305亿元，较前一周448亿元规模略有下降。截至2020年11月13日本月新发基金12只，其中包括8只混合型基金、3只债券型基金和一只QDII基金。
基金的股票投资比例上升，风险偏好有所回升。据WIND数据，按净资产统计，截至11月13日本月超过70%的基金股票投资比例上升。
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（三）两融融资增加
截至11月13日，融资买入额7397.98亿元，日均融资买入739.80亿元，较上月环比上升19.60亿元；融券卖出414.75亿元，日均融券卖出41.47亿元，较上月环比上升3.30亿元。两融交易占A股成交额9.28%，两融融资有所增加。
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具体到行业来看，两融与北上资金偏好有所分化。本月融资净买入的行业较多，靠前的行业为银行、传媒、医药生物、化工、电子，分别为30.0、21.9、21.6、17.1、12.8亿元；融券净卖出的行业主要为休闲服务、纺织服装、计算机、有色金属及综合，分别为20.9、16.2、10.9、10.1、0.4亿元。
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（四）IPO规模下降
上周IPO新股上市7家，募集资金规模45亿元，相较前一周158亿元有所下降。
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（五）限售股仍面临解禁压力
上周市场解禁规模约614.27亿元，前一周、下一周市场的解禁压力规模分别为1666.64、1538.46亿元。展望11月-12月，仍旧面临着不小的解禁压力，解禁规模有显著上升。11-12月合计共有334家公司涉及解禁，解禁规模合计9681亿元。
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从行业分布来看，电子、计算机、电气设备、医药生物、银行板块解禁压力最大，解禁市值分别为1274亿元、1252亿元、834亿元、824亿元、763亿元，今年以来涨跌幅分别为34.79%、13.81%、60.91%、41.93%、-5.90%。
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（六）二级市场减持略有回落
本周二级市场净减持122.91亿元，前一周净减持211.02亿元。11月以来减仓压力最大的行业主要集中在医药生物、电子、有色金属、建筑材料、机械设备板块，其中有色金属和建材板块本月涨幅较大。
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二、整体流动性：央行加大基础货币投放
由于上周发生多起信用债实质性违约事件，市场对流动性担忧加大，上周（11月9日-11月13日）央行合计投放5500亿元逆回购，到期2200亿元，整体净投放2300亿元，对市场资金面起到一定稳定作用。
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三、整体资金价格：有所上升
整体市场价格方面，上周货币市场、国债市场和信用债市场利率小幅上行，人民币升值。其中货币市场短端利率上行，SHIBOR隔夜利率上行73BP，R001上行90BP，R007上行96BP，DR007上行38BP；国债市场中，一年期国债收益率上行6BP至2.85%，10年期国债收益率上行7BP至3.27%，期限利差变动不大；信用债市场中，5年期AAA企业债收益率上行12BP，信用利差上行6BP。汇率方面，上周美元兑人民币汇率下行0.11%至6.61，人民币升值。
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责任编辑：陈志杰
