消费种草，深扒10年消费专家李坤元的“买手心得”

“中国消费市场潜力巨大。按中国社会零售消费总额统计，目前量级已到40万亿以上，GDP占比超40%。中国经济发展逐渐进入内需驱动阶段，中央提出‘加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局’，不远的未来，消费也将进入快速发展的黄金期。新兴消费群体崛起，切合年轻人消费的新兴消费领域，将迎来诸多发展红利。”

——“十年消费专家”李坤元

在每一次路演中总是信心满满

中国大消费细分赛道丰富，因众多的消费人口，领先的消费市场广度与深度，在吃、穿、住、行、康、乐、教等各个方面，热点频出，创新不断。面对丰繁复杂的市场，如何研究消费，如何做好消费类投资？

小编今天邀请到中加基金权益投资负责人、十年消费领域研究专家，李坤元女士为大家一一道来。

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坚持深耕

拓展大消费研究广度与深度

消费是一个与生活生产息息相关的行业，生活习惯的改变、技术的发展、原材料的创新、甚至是新鲜概念的出现，都有可能给消费行业带来丰富的投资机会，消费领域的投资，也应该“源于生活，高于生活”。基于女性对家庭生活更为关注的特征，身为“家庭采购总指挥官”的李坤元，很擅长把“花出去的钱”转化成敏锐的投资嗅觉。

李坤元投资研究生涯始于2006年申银万国证券研究所宏观策略部，2007年南下深圳在信达澳银基金度过了自己成长最快的时期，2年时间从高级研究员提拔到基金经理助理，1年时间从基金经理助理提拔到基金经理。研究员期间主要深耕大消费行业：医药、食品饮料、零售、社服、纺织服装等。基金经理助理时期开始拓展自己的研究广度，在电力设备、大金融及其他周期类行业都做了深入的覆盖。

2010年5月李坤元开始担任公募基金经理，历史过往中，其管理的产品累计四次荣获“明星基金奖、金基金奖”。长期深入研究消费领域的她，2017年通过在大消费中“白酒、家电、消费建材、电动车”等领域的前瞻性布局，产品历史业绩较好，当年收益约22%，排名银河证券同类前1/3；2018年因休产假原因暂停管理；恢复管理后至2019年加入中加前，此产品2019年内收益已达到近60%，排名银河证券同类前17%。

李坤元总结，此产品的业绩归因，正是坚持深耕“优质赛道、长期持股”，在食品饮料、家电、社服、农业、新能源等行业投资收益颇丰的结果。

坚持前瞻

识别不同消费行业的关键点

深入的基本面研究是获得投资胜率的基石，无论何时、何种市场情绪，对一个行业及公司理解的深度和广度都决定了未来究竟能赚多少钱。

李坤元认为，“大消费”中，传统消费行业格局相对稳定，如白酒、乳制品等，品牌护城河很高，可获得相对稳定的投资回报。相比之下，新兴消费的特点是子行业变化及增速更快，竞争格局还不稳定，行业内的龙头及小公司均有发展机会，商业模式存在创新空间，未来更具备成长性和爆发力。因此，“躺赢”不适合新兴消费投资，其对于研究前瞻性的要求更高，需关注新兴消费群体变迁所带来的新品牌、新渠道、新商业模式等机会，获取行业和品牌高成长期的收益。

基于对新兴消费的看好，李坤元总结其行业识别的关键点是——“行业空间、发展阶段、竞争格局、商业模式”等，投资需要找到行业空间大、渗透率低、竞争格局良好，未来商业模式有可能存在颠覆性可能的子行业，这其中往往孕育市值空间巨大的公司。

坚持长期

与优秀消费类公司相伴成长

消费板块业绩持续优秀，长期跑赢市场。李坤元表示，她看好利率下行背景下，A股的长期投资机会，这也更贴合消费行业的投资周期和维度——长期。身为资深“买手”，她更愿意站在“投资企业而不是投资股票”的角度，与优质消费类公司相伴成长。

李坤元坦言，对于看好的新兴消费类公司的筛选，她会主要从“产品力、渠道力、品牌力、管理层”等角度出发。具体满足以下几个条件：公司所处的行业空间大、成长性好、毛利率高、产品定位明晰、管理层优秀、领域独特性强、具备时代红利等。

此外，对于消费类公司存在的“相对高估”的情况，她认为，传统消费公司一般采用经典的DCF模型估值，但新兴消费公司更适合未来市值的估值方法，应综合考虑“规模&盈利&市值空间”等研究，匹配成长阶段估值体系。

综合来看，李坤元认为，未来在中国成长性较好的消费赛道有：衣食住行、大健康、大文娱、创新小家电、低碳生活、消费电子、医美、化妆品、免税、宠物经济以及跟儿童相关的如母婴、教育等。未来，她也会重点在这些赛道，寻找具有市值成长空间和潜在爆发力的企业，分享他们由小到大过程中的成长收益。

好的投资，从拥有好的投手开始！

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责任编辑：常福强