10000亿造车新势力全线哑火史上最大泡沫诞生？

界面新闻2020-11-26 08:47:030阅

暴跌将至？10000亿造车新势力全线哑火，史上最大泡沫诞生？

文 | 券商中国云中锦

红极一时的新能源汽车概念板块突然遇冷，在美上市的中国造车新势力集体大跌，未来投资空间还有多大？

北京时间25日晚间，中概股造车新势力盘前跌幅持续扩大，截至9：30左右，理想汽车盘前跌近14%，小鹏汽车盘前跌超12%，蔚来汽车盘前跌近10%。相比近段时间的涨势来说，新能车概念热度已经明显降低。与此同时，多只A股新能源汽车概念股也出现回调。

截至收盘，小鹏汽车跌9%，理想汽车跌7.37%，蔚来汽车微涨0.34%。

中信建投证券汽车行业首席分析师程似骐向券商中国记者分析道，近段时间来新能源汽车概念股之所以大涨，与终端销量的大涨、政策和市场助推预期等原因相关。此外，有研究人士认为，年底有一些资金会调仓寻找第二年的方向，新能源车确定性比较强，因此这种情绪在今年演绎的比较极致。

数位研究人士认为，短期来看，新能源汽车概念股存在一定泡沫；但若从中长期角度来看，未来几年新能源汽车赛道坡长雪厚。建议投资者短期内注意风险控制，布局一些当前仍然涨幅较低位置、有较大预期差的标的。

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新能源汽车概念股纷纷回调

北京时间11月25日晚间，近段时间深受市场追捧的“造车新势力”小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车均在美股盘前出现大跌。截至9：30左右，理想汽车盘前跌近14%，小鹏汽车盘前跌超12%，蔚来汽车盘前跌近10%。

近段时间来，新能源汽车概念股大热。虽然经过24日的微跌，但截至24日收盘，蔚来汽车的市值仍超过720亿美元，超越上汽集团的465亿美元；同时，小鹏汽车市值首度超过500亿美元，理想汽车市值超过360亿美元。三者相加市值超过1万亿人民币。

自本月初至24日收盘，小鹏汽车的区间涨幅已经超过260%，理想汽车的涨幅超过117%，蔚来汽车涨幅接近75%。而特斯拉的区间涨幅仅为43%。

与国外股市新能源汽车个股的大涨相呼应，A股新能源汽车个股虽然囿于涨跌停的限制，但近段时间以来也有明显涨幅。比如小康股份月初以来涨幅已经超过120%，更是发布风险提示公告称，今年下半年，公司着力推进旗下赛力斯SERES品牌新能源汽车营销工作，目前新能源汽车销量较少，且由于市场竞争格局和未来市场需求存在不确定性，存在销售不及预期的风险。

此外，长安汽车、天齐锂业、天赐材料、北汽蓝谷、华友钴业等个股的区间涨幅均超过30%。

特斯拉正在开发1000公里续航的电动汽车

新能源汽车概念股的明显上涨中，龙头企业特斯拉近期也消息不断。据彭博社消息，特斯拉CEO马斯克（Elon Musk）在24日举行的欧洲电池会议上，特斯拉正在开发1000 公里续航的电动汽车。

事实上，马斯克去年4月曾在Twitter上表示，新一代Roadster电动跑车的续航里程将达到1000公里，尽管这款车比原定计划晚了几年。目前，新款 Roadster已登陆中国官网，开始接受预订。马斯克曾表示，新款 Roadster 将是最快的汽车，最高时速可达 250 英里（约合 402 公里）。这款跑车的百公里加速只需要 2.1 秒，单次充电可行驶 620 英里（约合 998 公里）。

马斯克还表示，特斯拉正在柏林附近建造的工厂，将生产迎合欧洲买家的电动汽车。众所周知，欧洲买家倾向于更小、更实惠的车型，有助于环保。

特斯拉股价近日持续上涨，自11月2日至11月24日，区间涨幅超过了43%。马斯克身价一举超越微软联合创始人比尔·盖茨（Bill Gates），成为全球第二大富豪。

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当地时间11月25日，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）网站显示，特斯拉申请召回2016年生产的9136辆Model X及401辆Model Y。

官网信息显示，Model X车型在挡风玻璃后面的车顶前部和车顶中央分别配备装饰性贴花。这两个贴花都是用聚氨酯粘到车辆上的。如果聚氨酯贴花界面缺少底漆，随着时间的推移，附着力可能减弱，导致贴花与车辆分离。

短期看新能源汽车概念股存在泡沫

近期新能源汽车概念股为何会出现大涨呢？中信建投证券汽车行业首席分析师程似骐向记者分析道，一是从终端销量来看，车市持续回暖，高景气度持续，同时新能源车销量持续大涨，除特斯拉以外，造车新势力、传统车企产品新能源车如es6、汉等销量均亮眼；二是政策和市场助推预期，新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）的出台标志是我国新能源车从培育期到发展期，而高端新能源车放量、低端新能源车定位代步需求打开市场，给了市场一个比较好的预期。

另有研究人士认为，年底有一些资金会调仓寻找第二年的方向，新能源车确定性比较强，因此这种情绪在今年演绎的比较极致。

美国多夫曼基金董事总经理张景舒认为，特斯拉的自动驾驶技术不如谷歌的Waymo；商业模式是典型的重资产模式，和苹果的轻资产并不相同等等，所以特斯拉是人类历史上按照市值计算，最大的泡沫，没有之一。

在市值狂奔的背后，蔚来、小鹏和理想近日都宣布毛利率已经转正，但从销量来看，新势力造车企业仍不及传统车企的“零头”。公开数据显示，截至10月底，蔚来汽车年内累计交付整车总计3.14万辆，小鹏和理想2019年全年销量基本都在1.5万辆上下，与传统汽车巨头均有较大差距。

数位受访研究人士直言，近期新能源汽车概念股大涨，短期来看的确涨的较快，存在一定泡沫；但若从中长期角度来看，若行业到2025年20%的渗透率，则预期2022年能新能源渗透率能够到10%左右的拐点，之后会逐步加速，从这个角度来看，未来几年新能源汽车赛道坡长雪厚。

2021年全球新能源汽车景气将继续提升

经过了一番拉涨后的新能源汽车概念股，短期内是否还有投资价值呢？有券商分析师给出投资建议，相比于涨幅较大的中概股相关个股，短期内投资者可以注意风险控制，布局一些当前仍然涨幅较低位置、有较大预期差的标的。

对A股新能源汽车股的后市展望，上述大型券商分析师认为，当前的位置建议继续持有，但若流动性出现收缩，整个新能源板块可能会有一定的回调压力。目前头部新能源车品牌，电动化的差异已经逐步缩小，下一步的竞争将发生在智能化领域。可选取那些企业管理层有边际变化的、产品力有变革以及渠道上边际向好的标的，预计明年新能源汽车板块会出现两极分化。

中信证券首席新能源汽车分析师宋韶灵等人日前发布的新能源汽车2021年投资策略中表示，2020年下半年行业在疫情后逐步复苏，全球产业链企业加速融合。展望2021年，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，判断2021年全球新能源汽车景气将继续提升。从全球视野来看，中国电动化供应链加速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。

国内来看，2020年下半年景气回升，预计2021年持续向上。受疫情冲击，2020年前两季度新能源乘用车销量分别同比下滑59%、27%，第三季度行业景气明显向好，销量同比转为增加41%，预计2020年全年实现销售115万辆，同比下滑5%。展望2021年，行业景气有望回升，运营市场恢复，众多新车型驱动市场需求。判断2021年国内销量有望达到178万辆，同比增加55%，从供给端看，预计主要增长包括特斯拉Model Y10万辆、大众MEB等合资车型10万辆、造车新势力10万辆、比亚迪10万辆以上、上通五菱等其他自主传统车企20万辆。新能源汽车是国家战略方向，预计到2025年新能源汽车销量有望达到550万辆，渗透率接近20%。

海外来看，欧洲电动化延续，特斯拉引领全球。2019年欧洲新能源汽车销售55万辆，在补贴政策和碳排放新规驱动下，2020年前三季度销量达73万辆，同比增加93%，预计2020年、2021年的销量分别位110万辆和150万辆，同比增幅分别位100%和36%。2021年预计特斯拉持续扩产，中国工厂二期、欧洲、美国德州新工厂将陆续投产，Model Y将在中国交付，Cybertruck将在美交付。中信证券认为特斯拉在电动智能车产品的竞争力突出，其增长确定性高，预计2020年、2021年全球产量有望达到55万辆、87万辆，将推动全球电动化迈向新台阶。

国海证券2021年度策略显示，整体来说，在政策护航的大背景下，产业链基础扎实，行业基本面迎来中长期向上。

1）车型供给：海外特斯拉、欧洲汽车巨头车型供给丰富，有望持续超预期；国内以比亚迪为代表的转型车企以及蔚来、理想、小鹏、威马等造车新势力或继续提供爆款车型。

2）产品价格：部分上涨，上行迹象已现，催化板块情绪。例如主需求端，长逻辑：碳酸锂/氢氧化锂6F电解液产业链；产品升级，铜箔超薄化。

3）业绩层面：2021 年需求持续高速增长且相对确定，产业链细分龙头将充分受益，未来业绩有望环比、同比逐季向上，业绩夯实将会成为板块行情的核心催化剂。