传智播客IPO：营收增速放缓 少儿编程布局已落后

在首次递交招股书一年多后，传智播客终于在11月19日成功过会，将登陆中小板。作为IT教育培训行业市占率第二的公司，传智播客曾在2016年11月挂牌新三板，后于2018年7月终止挂牌。

传智播客在招股书中指出，受下游行业快速发展，国家政策大力支持、后继教育日益受到青睐等有利因素影响，IT教育培训行业拥有较大的发展潜力。但是从已上市的各IT教培企业来看，2019年起，多家公司的业绩均出现下滑，而2020年更是因疫情而受到重大不利影响。

总体而言，在IT教育培训行业的成人板块，挣钱的难度在提高。

公开资料显示，传智播客近年来业绩增速放缓，2020年上半年营业收入和净利润均有大幅下降。在业务模式上，公司主要以线下培训为主，线上培训业务占比较低。

此外在少儿编程培训如火如荼之际，公司的相关业务在2019年还处于试运营阶段，业务收入金额较小，占总营收的比例较低，业务布局落后于达内科技等竞争对手。

招股书披露，传智播客本次IPO拟募资3.95亿元，主要用于扩大经营规模和提升研发能力，其中搭建少儿编程平台是募投项目的建设目标之一。

业绩增速放缓 线上收入占比仅2.59%

传播智客的主营业务为非学历、应用型计算机信息技术（IT）教育培训。2017年开始运营主要面向高中生的IT非学历高等教育业务，同年开始运营面向学龄前少儿的、以少儿美术为主要内容的非学科素质教育业务，2019年开始试运营面向青少儿的在线编程教育培训。

根据不同的业务类型，公司旗下分别有黑马程序员、博学谷（线上培训）、酷丁鱼少儿编程、传智专修学院、院校帮等品牌。

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据介绍，传智播客获得了李开复创新工场、前阿里CEO卫哲嘉御基金的投资。

传智播客的销售模式以老学员推荐为主，所以营销成本较低。收费模式分为先付费和后付费两种，先付费模式下，学员在培训开始时向公司支付学费；后付费模式下，学员在培训结束后满足培训合同中的就业条款的情况下向公司支付学费，否则不需要支付学费。

传智专修学院的后付费条款为“上学期间不收学费、毕业月薪不达8000元不收学费（一线城市）”。

招股书披露了公司2016年到2018年及2019年上年的财务数据。数据显示，截止报告日，传智播客仍以线下培训为主。IT学科短期现场培训收入分别占总收入的89.18%、91.21%、87.33%和85.58%；IT线上培训收入则仅占总收入的0.27%、0.85%、1.63%和2.59%；此外，少儿非学科素质教育培训收入分别占总收入的0.03%（2017年）、0.04%（2018年）和0.01%（2019年上半年）

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增速方面，传智播客的业绩增速整体处于下降通道。2016年到2018年，营业收入增速分别为174.02%、29.47%和13.23%：净利润增速分别为164.85%、89.60%和26.70%。虽然招股书未披露2019年全年及2020年上半年的最新业绩，但从发审委会议提出询问的主要问题可得知，公司2019年全年营业收入保持了增长，净利润为正。2020年上半年受到疫情的不利影响，营收净利大幅下降。

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其实近几年来，以成人IT培训为主业的上市公司业绩均较为“惨淡”。行业龙头达内科技2019年巨亏10亿，毛利率5年下降28.9个百分点。2017年到2019年，成人学生注册人数分别为11.86万人、11.65万人和10.88万人，呈持续下降态势。截止2020年9月30日，前三季度净利亏损6.76亿元，成人教育中心的总数从上年同期的134个缩减到106个。

同行业公司火星时代在2017年被百洋股份收购，收购时承诺业绩为2017年至2019年累计实现净利润不低于3.34亿元，结果火星时代2017年和2018年累计实现净利润1.24亿元，较两年业绩承诺相差6422.91万元。2019年12月，因火星时代未完成业绩承诺，业绩承诺方回购火星时代 100%股权。

市场参与者的业绩表现是整个行业景气度最直观的体现。有分析认为，随着互联网行业的日益发展，用人单位对于IT从业者的要求有所提高，旧有短期速成模式下培训出来的人员或已经越来越难以满足雇主的需要。

募资3.95亿扩张研新 少儿编程布局已落后

传智播客拟在本次IPO中募集3.95亿元，其中2.83亿元用于IT职业培训能力扩展项目，1.12亿元用于IT培训研究院建设项目。

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具体来说，IT职业培训能力扩展项目主要目的是扩大规模。据介绍，此项目分为对原有教学中心扩建和新建教学中心两个部分，共涉及上海、深圳、武汉等11个城市，培训中心场地全部来源于租赁。

IT培训研究院建设项目拟在江苏省宿迁市沐阳县进行新课程开发项目、云计算平台建设项目、少儿编程项目的建设，场地同样来源于租赁。

公司表示，公司募投项目的建设目标之一是借鉴Scratch编程工具的优点，搭建少儿编程平台。

值得注意的是，公司旗下酷丁鱼品牌从2019年开始转为开展少儿编程为主要内容的在线教育培训品牌。报告期内，因运营期间学员人均成本较高，毛利率为负。2017年、2018年和2019年1-6月，该产品收入金额分别为21.33万元、35.27万元和3.41万元，收入占比分别为0.03%、0.04%和0.01%。

与之相对的是，行业龙头达内教育自2015年推出了少儿编程业务童程童美，经过近5年的发展，已经成为达内的主要营收来源之一。最新的2020年Q3财报显示，少儿编程业务占总营收的比例已经达到46.6%。

达内科技市场营销总经理唐晓澜近期在活动中表示：“成人业务如果是不赚钱的，可以做优化和效率提升；少儿业务持续的往前投入、加码”。

另一方面，少儿编程领域的新兴公司也在不断融资，扩大体量。11月20日，编程猫宣布完成13亿元的D轮融资。今年3月，小码王完成1.5亿元Pre-C 轮融资。

少儿编程对于原从事成人编程培训的企业来说，是新时代下另一个增长极。但传智播客相关业务的布局和发展明显落后，作为这个领域中的后来者，传智播客能否在未来“居上”，还要看IPO融资成功之后的努力。（文/新浪财经上市公司研究院 何吾）

责任编辑：公司观察