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一个月万亿元 央妈再次释放中长期流动性

上海证券报2020-11-30 13:33:370

原标题:太意外,一个月万亿元!刚刚,央妈再次释放中长期流动性

来源:上海证券报

紧跟15日的年内最大规模MLF操作,11月末央行再次端出“麻辣粉”。这是今年以来,央行首次在月内两次开展MLF操作。也由此,央行本月共开展了10000亿元的MLF操作。

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央行30日公告称,为维护月末流动性平稳,2020年11月30日人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1500亿元逆回购操作。MLF期限为1年,中标利率2.95%,逆回购期限为7天,中标利率2.2%。

公告同时称,将于12月15日开展中期借贷便利(MLF)操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做),具体操作金额将根据市场需求等情况确定。根据Wind数据显示,今日有400亿元逆回购到期。

对于此次额外的MLF操作,江海证券首席经济学家屈庆表示,这是由于目前市场整体中长期利率水平有所上行,银行同业存单发行利率仍处在高位。另外,在银行负债成本上升的背景下,三季度中国货币政策执行报告显示,9月份贷款利率较去年末下行,但环比6月末有小幅上行。

屈庆表示,近期央行操作风格较以往有所变化,流动性环境也保持在相对宽松的状态。为对冲疫情反复带来的影响,宏观经济上保持稳定,同时也要稳定利率水平,这时候通过投放MLF中长期资金,有助于市场稳定。

近期,同业存单发行利率创下今年来新高,Wind数据显示,11月25日、11月30日同业存单票面利率的加权值分别为3.3%和3.4%,仅次于去年12月30日水平。

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对于10月以来同业存单“量价齐升”的趋势,国泰君安固收首席分析师覃汉认为,核心原因仍在银行负债端压力,次要原因在资金面预期。目前存单利率在MLF利率上方已经持续接近三个月,存单利率与MLF利率之差接近2016年同期。

不过,尽管临近月末,短端资金面并未出现大幅趋紧。上周五,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下降46.2个基点,其他各期限资金利率小幅上行。DR001加权平均利率跌至0.82%,创下本季度新低。

光大证券固定收益首席分析师张旭表示,从资金面看,前期R001已经处于非常低的位置,例如上周五是0.89%。今天央行开展2000亿元MLF操作,向市场投放资金,可能主要是为了平抑中期(如1年期)利率。

“无论是从理论上还是从实证上看,中期利率对于信用债利率的传导能力都强于1天期限。”张旭表示,从操作的时间上看,如果于12月15日一次性大量操作,那么既无法覆盖11月初的逆回购叠加MLF到期,也容易和12月中下旬的财政集中投放撞车。所以,11月30日先操作一次是非常有必要的。

在近期信用债违约事件的背景下,不少市场人士认为,央行近期连续投放中长期的流动性,与稳定债市情绪不无关系。

开源证券首席固定收益分析师杨为敩认为,整体来说,总量货币政策仍然难言宽松,利率债在短期仍然承担着偏大的压力,无论是预期还是现实都很难推动利率提前于经济增长而见顶,建议在利率债上维持短久期、低杠杆的防御方案。

责任编辑:张瑶

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