中信：隐含波动率日内与标的再度呈现明显的正相关性

原标题：爱权说1130丨隐含波动率日内与标的再度呈现明显的正相关性

来源： 爱期权

行情一览

期权标的冲高回落。今日A股小幅高开，开盘后券商、银行板块表现优异，50及300持续拉升，50ETF一度上涨近2%；下午开盘后，市场出现回落，A股持续震荡下行并最终翻绿。期权标的方面，50ETF下跌0.94%，华泰柏瑞300ETF下跌0.49%、嘉实300ETF下跌0.30%，沪深300下跌0.41%。

期权隐含波动率日内先升后降，与标的走势表现出明显正相关特征。今日各期权隐含波动率在上午标的上涨时大幅上升，又在标的回落时逐渐下降，日内与标的走势表现出明显的正相关特征，这与上周五我们提到的规律是一致的。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为18.4%、18.0%、18.5%、18.7%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-6.7%、-10.7%、-8.9%、-12.3%。（skew<0代表认购期权隐含波动率偏高，skew>0代表认沽期权隐含波动率偏高。）

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谁是赢家

认购、认沽期权日内价格波动较大，最终认购普跌认沽普涨。今日不论是认购期权还是认沽期权价格波动都比较大。在上午市场涨势较好的行情中，隐含波动率随之上升，认购期权收益一度超过100%，不过随着标的回落、隐含波动率下降，认购期权价格也大幅下降最终收跌20%左右。认沽期权表现恰好相反，上午一度下跌30%，下午普遍上涨，但正由于市场下跌时隐含波动率是下降的，相比认购期权上午价格翻倍来说，下午认沽期权最终收益并没有特别高，当月的在20%左右，远月的甚至有些合约不涨反跌。

今日期权买方随行情挪仓调整的优势再次得以体现。例如，投资者持有认购权利方，今日如果不做操作一直持有认购期权，虽然上午出现了较多盈利，但全日累计收益为负。如果随行情等张数进行挪仓调整，就能锁定住一部分上午上涨行情中的收益，最终累计实现盈利。而对于买入跨式多头做Gamma交易的投资者，随行情进行调仓同样是一个性价比较高的做法。

今日50ETF分红，在分红后，原50ETF期权合约的合约乘数今日调整为10145，行权价、合约名称也均有所调整，每张期权合约的总价值并不会因为合约调整发生改变。额外需要注意的是，对于持有50ETF备兑仓的投资者而言，今日会出现备兑证券不足的情况，每张备兑持仓需要补充145张标的证券。

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每日一策

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责任编辑：李铁民