一周券商策略：跨年行情叠加春季躁动 新老均衡配置依然适用

国内经济数据继续修复、外围市场普涨背景下投资者风险偏好继续抬升，上证指数上周涨幅1.1%，且盘中突破今年高点，创下2018年以来的新高。创业板指、中小板指在前期表现低迷后上周重拾升势，分别录得4.3%、2.7%的涨幅。市场成交连续3周抬升，上周日均成交升至8000-9000亿元区间。

行业和主题来看，前期表现低迷的部分成长板块上周大幅跑赢，如医药、传媒、食品饮料和计算机领涨；前期相对强势的偏周期板块，如煤炭、钢铁、银行等表现疲弱；前期累计涨幅较高的汽车股同样出现明显回调。

关于本周（12.7-12.11）股市走势，新浪财经通过梳理机构交易策略发现，多家券商表示市场短期或将维持震荡格局，但整体进入轮动慢涨期，配置上仍建议关注顺周期方面，可选消费和科技板块亦有机会。

中金公司策略认为，中国市场复苏交易可能仍是短期主线，但实际过程可能较为纠结，临近年底，流动性和资金面对市场边际影响增强，“新老配置偏均衡”依然适用，在市场的变化中稳守基本面与估值底线，注重低估值、有正面催化等因素。

配置方面，中金策略建议，关注内需消费中估值不高、景气程度仍改善的汽车、家电、家居等；关注新能源汽车产业链中上游及原材料如锂；低吸部分疫情受损、当前在复苏的板块，如传媒、酒店等，以及部分原材料、龙头券商保险。

中信证券策略表示，A股正处于跨年的轮动慢涨期，国内外基本面向好预期强化，本轮慢涨将延续至明年一季度。风格上，顺周期是慢涨期的主线。

具体配置上，中信策略认为，顺周期主线方面，主要包括工业品涨价相关的有色金属和基础化工等细分领域，以及家电、汽车、白酒、家居、酒店、景区等可选消费品类。周期行情扩散方面，建议聚焦出口产业链中短期订单弹性与中期景气趋势兼顾的品种，包括电子、汽车零部件和轻工，以及在金融地产的估值修复中，优质地产蓝筹的机会。

华泰策略表示，12月风格仍偏向价值，大金融排序为银行＞保险＞券商＞地产：以去年底为对比，银行PB-LF仍有较大修复空间、保险已修复至相应水平；经济基本面修复的确定性高于A股继续走牛，银行保险逻辑上优于券商。

配置方面，华泰策略指出，12月也建议关注出口/冷冬/疫苗消息等因素带来的短期机会，如燃气/煤炭/航空/机场等。当前或处跨年-春季躁动阶段I，关注与前述逻辑共振的银行/煤炭/家电。中线继续以大宗为盾，以制造为矛。

海通策略认为，本轮牛市虽然已历时近两年但涨幅不大，历史上沪深300牛市最低涨幅137%，这次才73%。过去牛市顶部对应基本面和情绪面高点，这次基本面回升要持续到明年下半年，情绪指标才位于牛市高点的60%，牛市格局没变。

行业配置上，海通策略还表示，中短期关注后周期的大金融，中长期牛市主线是代表转型升级的科技和内需。当前正处5G引领的新一轮科技周期中，往后看计算机（云计算、人工智能）、传媒（游戏等）、新能源产业链等产业发展空间更大。

国盛证券策略认为，今年跨年行情比较类似2009年和2012年，全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，跨年行情同样如期开启。另一方面，货币政策维持中性等因素也令本轮跨年行情斜率更缓、时间更持久、市场风格也更均衡。

配置方面，国盛证券策略推荐三条主线，一是关注新能源、半导体、军工等政策预期较高且受风险偏好抬升影响较大的板块；二是有色、机械、石油、石化等“复苏链”相关板块也有望继续收获超额收益；三是需求持续回升、行业景气方向确认的新能源、家电、汽车等板块。

国泰君安策略表示，上证综指3100-3500点震荡格局将持续至2021年中，但短期内跨年叠加春季躁动，指数存在突破3500点的可能。综合来看，市场对经济增长的预期上修、金融周期的绝对收益机会驱动指数冲击上沿，期间警惕外部风险对行情带来扰动。

行业配置上，国泰君安策略建议2021年布局三条主线：从基建地产周期转向大宗商品周期，推荐铜、铝、石化、基化；从必选消费转向可选消费，推荐家电、汽车、酒店、旅游、家具、纺服；新能源科技，推荐新能车设备、电池、面板、车联网。

广发策略指出，当前较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升，A股的盈利修复较为强劲形成支撑。2021年中国的金融条件将逐步收紧，判断A股迎来慢牛中的震荡期，需要降低预期收益率。

具体配置上，广发策略关注5条主线：一是“出行链”，如休闲服务、航空机场、影视院线；二是电气设备、机械设备；三是继续配置长期优质赛道下高景气支撑高估值的产业趋势，如新能源、工业机器人；四是全球定价的资源品如工业金属，以及“出口链”的家具、家电；五是高品质内需，如医美、创新药、国潮、软饮、白酒。

安信策略认为，从中期看，自上而下看，A股的核心关注焦点在于流动性收紧与盈利复苏的幅度问题；自下而上看，A股的核心关注焦点在于，今年估值没有大幅扩张，估值还未处于历史高位的行业中有多少能够在明年出现强劲的盈利增长。因此中期配置结构存在动态调整的空间。从短期看，市场流动性预期边际改善，复苏预期深化，A股震荡上行趋势继续。

配置上，安信策略建议，短期配置仍以顺周期为主线（包括金融、可选消费、涨价链、出口链等），此外逐步关注成长股机会，行业上重点关注：保险、银行、券商、军工、白酒、汽车（包括新能源汽车）、白电、化工、有色、机械等。（陈秋霞 陈矿然）

责任编辑：戚琦琦