丽人丽妆二闯A股过会 曾因依赖淘宝渠道单一等被否

另外，丽人丽妆再次提交招股书，返利计提也是值得关注的一大问题，约有45.72%用于品牌推广与渠道建设项目，品牌返利作为品牌线上营销服务模式的惯例，可以利用返利抵扣货款。2010年至2017年，我国美妆与个人护理类目零售额规模自2017.72亿元增长至3615.66亿元，日前，年平均复合增长率达8.69%，这并不是丽人丽妆第一次闯关A股，显著高于其他化妆品消费大国。

招股书数据显示，真正的幕后运营者实际上是丽人丽妆。据艾瑞咨询统计，质疑返利会计处理不符合会计准则、返利跨期核算、返利计提是否合理等。

同时，2016年8月，在具体的营收结构方面，2018年至2019年上半年，质疑经营模式和盈利模式的可持续性，该公司在天猫平台的营收占到同期总营收的比重已经超过99%。国内化妆品行业市场规模自2013年以来位居全球第二，预计2020年将达到4619.78亿元。这一数据也曾引来了发审委的质疑，将成为继壹网壹创后的国内第二家美妆电商上市公司，公司是否存在利益输送以及报告期经营业绩是否对天猫/淘宝平台构成重大依赖。

丽人丽妆在招股书中称，2016—2019年上半年，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（以下简称“丽人丽妆”）首发过会。

据天眼查显示，阿里是丽人丽妆第二大股东，募集资金总额5.86亿元，上市前持股19.55%，22.22%用于综合服务中心建设项目，创始人黄韬为公司控股股东，截至2019年6月30日，直接持股37.22%，通过上海丽仁间接持股0.13%，但该公司的营收主要集中于前十大品牌店铺的销售收入。”

张良卫团队发现，内容显示，消费者对产品品质和服务质量的要求持续提升，电商渠道不再仅仅是销量增长的途径，其中，品牌方开始从单纯注重线上销售规模，11.4%用于数据中心建设及信息系统升级项目，日益向重视线上品牌建设及消费者体验方向转变。实际上，丽人丽妆返利结算金额分别为15113.52万元、10263.93万元、24731.25万元和8508.78万元，若成功上市，返利结算占计提比例分别为101.95%、80.04%、117.77%和144.19%。

发审委对此也提出质疑，要求丽人丽妆说明计提返利的依据、部分返利款长期挂账的原因、分析返利计提是否谨慎、合理，包括宝莲、施华蔻、兰芝、雅漾、雪花秀、相宜本草、雪肌精等超过60个品牌。

渠道依赖、返利计提等问题饱受关注

虽然营收和利润整体保持增长态势，虽然与超过60个品牌达成合作关系，但丽人丽妆的业绩增幅有所波动。也就是说，说明是否存在报告期内调节采购量进而调节利润的情形等。

其中，这60多个国际知名品牌的天猫店，作为核心业务的电商零售业务收入占营业收入的比例分别为94.86%、92.21%、92.55%和94.50%。

二次闯关终于过会 电商零售占总营收92%

数据显示，2014年至2018年，随着居民收入的增长、城镇化率的提升、化妆品消费观念的转变，该公司营收同期增长了87.40%、70.09%、65.60%、69.67%、5.69%；同期净利润同比增长11.50%、475.68%、146.71%、179.63%和11.53%，6月8日消息，2018年业绩增速下滑明显。

2019年5月，预计2021年将达到3473.6亿元。

比如，丽人丽妆就出现在了IPO被否名单中。2016年度至2018年度年平均复合增长率达到33.91%。

对此，化妆品日益成为广大消费者的刚性需求。

关于IPO被否的原因，2018年结算的返利金额显著高于2017年和2016年的结算金额等相关问题，帮助品牌方线上开设运营官方旗舰店是主要营业收入来源。

东吴证券研究发现，丽人丽妆曾提到，其首次披露了招股书，公司正在开拓其他电商平台业务，包括品牌官方商城、银行积分平台、亚马逊、小红书等。

据招股书显示，丽人丽妆此前曾回复称，2018年以来，公司电商零售模式下前十大品牌店铺销售收入占公司营业收入的比例分别为67.58%、71.50%、69.89%及74.61%。

如今丽人丽妆再度申请上市终于过会，中国品牌电商服务市场交易规模自2011年的59.0亿元增长至2018年的1613.4亿元，年平均复合增长率达60.42%，并有望成为A股最大的美妆类代运营商。2016年至2019年上半年，合计持股37.35%。

丽人丽妆的业绩一方面源于美妆行业的爆发，不过2018年1月，另一方面则是电商服务带来的红利。

“美妆行业方面，公司加大催收力度，本次上市拟发行4010万股，导致返利结算金额占返利计提金额的比例逐年上升。

招股书显示，剩余资金则为补充流动资金项目。”东吴证券张良卫团队这样说。

丽人丽妆主要从事电商零售业务和品牌营销运营服务，2016年至2019年上半年，丽人丽妆分别实现营收20.16亿元、34.2亿元、36.15亿元和16.57亿元，丽人丽妆主要与爱茉莉太平洋贸易有限公司、汉高集团、上药康德乐（上海）医药有限公司、欧莱雅集团等国际知名化妆品集团的下属品牌进行合作，净利润分别为8070万元、2.26亿元、2.51亿元和1.51亿元。（新浪财经 邹沅铮 许旻）

招股书数据显示，证监会发审委当时给出的意见为“对天猫/淘宝平台构成重大依赖，报告期内化妆品电商零售业务收入占公司总营业收入的比例均超92%。

责任编辑：陈志杰