三七互娱标的公司过去三年净利增长5.5倍
长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣
国内游戏巨头三七互娱再度实施资产并购,这一次是收购其控股子公司。
12月7日晚,三七互娱发布公告称,公司及全资子公司上海三七拟支付现金28.80亿元,实现对广州三七网络科技有限公司(简称广州三七)20%股权的间接收购。
广州三七是三七互娱间接控股公司。本次交易完成后,广州三七将成为其全资子公司。
备受关注的是,本次交易溢价率高达百倍,这缘于广州三七有着较强的盈利能力。2019年广州三七实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为15.15亿元,较2016年的2.33亿元增长约5.5倍。
本次交易,交易对方承诺,2020年至2022年,广州三七实现净利润累计不低于42.96亿元。
三七互娱的前身是顺荣股份,2011年3月登陆A股市场。公司原本主营汽车塑料燃油箱制造、销售业务,2013年通过收购上海三七进入游戏领域。2019年安徽吴氏家族退出,公司易主。
近年来,三七互娱还相继收购了墨鹍科技、极光网络等公司,加码产业布局。一系列的布局推动三七互娱经营业绩高速增长。前三季度,三七互娱营业收入突破百亿元,这也是其首次在前三季度破百亿。
广州三七未来三年净利约43亿
三七互娱加码资产并购,拟全资控股子公司广州三七。
根据公告,本次并购,三七互娱及其全资子公司上海三七拟支付现金28.80亿元,间接收购广州三七公司20%股权。
广州三七20%股权由淮安顺勤企业管理合伙企业(有限合伙)(简称顺勤合伙)、淮安顺景企业管理合伙企业(有限合伙)(简称顺景合伙)持有,二者分别持有广州三七15%股权、5%股权。顺勤合伙由自然人徐志高、薛敏100%持有,顺景合伙由贺鸿、刘军、刘嘉昱、徐志高等四人全资控股。因此,本次收购的交易对方为徐志高等五名自然人,以直接收购顺勤合伙、顺景合伙各100%股权方式进而间接收购广州三七20%股权。顺勤合伙、顺景合伙的主要资产就是持有的广州三七股权。
本次交易的标的核心资产为广州三七,其成立于2013年6月13日,由上海三七发起设立,是一家专业的移动游戏发行和运营公司。广州三七网络以“产品+流量+用户”精细化运营思路,成功发行《永恒纪元》《拳魂觉醒》《鬼语迷城》《大天使之剑H5》等不同游戏品类的产品。
2014年7月,徐志高通过增资获取15%股权。2017年3月,徐志高将其持有的15%股权转让给其实际控制的顺勤合伙。当年上海三七将其持有的广州三七网络5%股权转让给顺景合伙,徐志高作为普通合伙人持有顺景合伙1%的份额。
转让完成后,上海三七持有广州三七的股权比例降至80%。
2013年、2015年,三七互娱分两次合计作价47.20亿元收购了上海三七100%股权。因此,三七互娱实际控制有广州三七80%股权。
本次交易存在十分明显的溢价现象。标的资产的评估基准日为2020年8月31日,顺勤合伙权益账面价值为1401.82万元,评估价值为22.24亿元,增值额为22.09亿元,增值率为15761.62%。顺景合伙权益账面价值为1400.46万元,评估价值为7.41亿元,增值额为7.27亿元,增值率为5192.33%。
如果以评估结果计算,收购两家公司的整体增值率高达104.80倍。不过,实际交易价格,是在上述评估结果的基础上,各方一致协商确定顺勤合伙的交易对价为21.6亿元,顺景合伙的交易对价为7.2亿元,交易对价总额为28.8亿元。以此计算,整体的溢价率也达到101.77倍。
超高溢价收购缘于核心资产有着较强的盈利能力。
2017年,上海三七曾对广州三七管理层徐志高、贺鸿、刘军等进行股权激励。2016年底,广州三七实现营业收入10.18亿元、净利润2.33亿元。三年后的2019年底,其实现营业收入97.01亿元、净利润15.15亿元,分别较2016年增长约8.53倍、5.50倍。
本次交易对广州三七经营业绩进行了约定。2020年至2022年,广州三七实现的净利润分别不低于12亿元、14.40亿元、16.56亿元,三年合计不低于42.96亿元。
6年现金分红26亿
通过并购进入游戏领域后,三七互娱实现了经营业绩高速增长,并持续高额回报投资者。
三七互娱的前身是顺荣股份,2011年3月2日在深交所中小板挂牌上市。公司主要从事汽车塑料燃油箱制造、销售业务,受多种因素影响,2011年至2013年,经营业绩连续三年下滑。
2013年是三七互娱转型发展的一年。这一年,公司筹划收购上海三七60%股权,交易作价19.20亿元,于2014年底完成,正式进入游戏领域。2014年,公司经营业绩实现逆转,净利润达0.38亿元,同比增长约9倍。2015年,三七互娱又作价28亿元收购了上海三七剩下的40%股权。公司因此更名为三七互娱。
此后,三七互娱还相继收购了喆元文化、墨鹍科技、智铭网络、卡乐互动、极光网络等多家公司部分或全部股权。其中,收购墨鹍科技、智铭网络及极光网络的交易总价为26.08亿元。
进入游戏赛道后,借助并购标的驱动,三七互娱实现了经营业绩高速增长。
2015年至2017年,公司实现的营业收入分别为46.57亿元、52.48亿元、61.89亿元,同比增长678.43%、12.69%、17.93%。同期,公司实现的净利润分别为5.06亿元、10.70亿元、16.21亿元,同比增长1224.18%、111.49%、51.43%。
2018年,游戏行业出现调整,当年,公司实现的净利润为10.09亿元,同比下降37.77%。
2019年以来,三七互娱重回高速增长轨道。当年公司实现营业收入132.27亿元,首次突破百亿元大关,同比增长73.30%。净利润为21.15亿元,较上年同期增长109.69%,翻了一倍。扣除非经常行损益的净利润(简称扣非净利润)为20.89亿元,同比增长339.90%。
前三季度,公司再度实现高速增长。其实现营业收入112.90亿元,首次在前三季度突破百亿元,同比增长18.09%。净利润为22.60亿元,已经超过去年全年的净利润,同比增长45.27%。
公司称,如果上述收购广州三七20%股权在今年内完成,且12亿元净利润承诺兑现,新增加公司净利润约2.4元。
与经营业绩高速增长相对应的是,公司现金流状况较好。2015年至今年前三季度,公司实现的经营现金流净额分别为10.81亿元、10.52亿元、18.32亿元、19.54亿元、32.58亿元、24.44亿元。2017年至今年前三季度的同比增速分别为74.14%、6.69%、66.68%、28.82%。
截至今年三季度末,公司资产负债率为32.71%,账面货币资金为24.65亿元、理财产品约18亿元、定期存款约1亿元。与之对应的是,公司长短期债务合计为8.89亿元。
稳定的盈利能力、良好的现金流,使得三七互娱具备持续高额现金分红能力。
长江商报记者发现,上市以来,三七互娱实现了年年派发现金红利目标。其中,2015年至今年前三季度,不到6年时间,其累计派发现金红利约为26.33亿元。
责任编辑:马秋菊 SF186
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