仁东暴跌券商自查两融业务哪家券商踩雷了？

新京报网2020-12-17 19:29:103阅

“30亿融资余额无处可逃。”仁东控股股价在遭遇“14连杀”后上演”地天板”行情，随后股价波动不断，不少人将此现象称为“猫捉老鼠”。值得注意的是，仁东控股本身是一个融资标的，且融资余额和信用账户持有市值均触及了该股上市可流通市值的25%的红线。

仁东控股的“暴雷”牵出了券商两融业务。据了解，不少券商已经开始了两融业务自查。某券商从事两融业务的人士表示，自己所在的券商前段时间就开始了自查，而且也有监管部门来视察。

据记者统计，半年来两融余额增长0.5万亿元，且多家券商加码两融业务。仁东控股的两融“暴雷”是个案吗？两融余额高涨背后存在哪些隐患？两融业务自查查什么？

两融余额年内走高，有券商加码两融业务

据了解，信用业务近年来已成为各大券商重要的收入来源之一，而两融业务作为信用业务的主要组成部分，发展颇为迅速，尤其是今年以来。

随着二季度宏观经济形势的好转，5月以来两融余额逐渐走高，从1.08万亿增长至当前的1.59万亿元。截至12月16日，融资余额1.47万亿，融券余额1191.22亿元。

不仅仅是两融余额的上涨，也有券商拟用公开募集的资金加码两融业务。11月，国元证券在董事会决议中表示，拟对部分配股公开发行募集资金用途进行变更，将原4亿元“对子公司增资”的用途变更为“融资融券业务”。

两融余额快速增长意味着什么？为什么券商加码两融业务？粤开证券研究院副院长康崇利向贝壳财经记者表示，两融余额持续走高，总体反映投资者对于中国经济复苏确定性和股票市场走势的信心。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示，今年年内两融余额增长，很大程度上集中在6月至7月阶段性牛市中。此后的结构性牛市以及市场分歧加大，分别助推了融资和融券规模持续增长。下半年转融券业务发展加速，进一步解决证券公司券源不足的问题，促进了融券业务的大幅增长。

“两融业务的发展前景较大，是券商未来布局的重点，也是券商的重要收入利润来源。融资融券业务规模的合理扩张，是市场日益成熟和有效的标志。”陶金表示。

事实上也是如此，两融规模的扩大给券商带来不少收益。根据中国证券业协会发布的经营数据显示，135家证券公司前三季度实现营业收入3423.81亿元，其中利息净收入445.60元，贡献了13%的收入，仅次于证券投资收益和代理买卖证券业务。

仁东控股连续14跌停哪家券商可能踩雷了？

据年报梳理，截至今年上半年，有26家的上市券商余额超过百亿元。中信证券以818.16亿元的两融余额位于首位，华泰证券次之，达到769.62亿元，国泰君安、申万宏源等6家券商的两融余额超过了500亿元。

两融业务火爆的同时，也有人开始担心其中所暗含的隐忧。康崇利表示，两融业务可能出现信用违约风险、资金流向不明确、单一账户集中度过高、账户审查不过关及场外配资风险等等。

陶金表示，两融规模过快扩张，可能在短期内有股价大幅波动带来的平仓风险，可能对相对激进的投资者造成损失。

仁东控股的“暴雷”以高达30亿元的融资余额引起较大注意，那么类似仁东控股这种融资标的的暴雷罕见吗？

某券商两融业务的相关人员告诉贝壳财经，仁东控股两融“暴雷”并不罕见，尤其是在行情不太好的时候。2017、2018年两融暴雷曾多次出现，比如南京新百、上海莱士等等。可能因为今年行情好一些，类似事情出现得不多，而且仁东控股又是明显的庄股，进而引起了较大关注。

贝壳财经记者梳理仁东控股三季报发现，仅其前十名股东参与两融业务涉及的券商就包含五矿证券、中信建投、申万宏源和光大证券4家券商。

而Wind数据显示，证金公司和招商证券、南京证券、华宝证券、山西证券、中原证券、中信证券等18家券商将仁东控股纳入融资标的。除了中信证券和华泰证券是近来才纳入外，其他机构都是在仁东控股暴涨前期，即2019年10月将仁东控股纳入了融资标的。

康崇利表示，两融业务本身风险较大，目前券商对于两融的管理还有待提升。对于机构来说，一是应加强融资融券账户的实名制审核、信用资质审核，可结合大数据与金融科技，及时预估信用风险和做好信用违约事件紧急处理预案。二是对于单一账户的集中度不宜过高，加强对于高集中度、高金额账户的及时跟踪。三是加强资金流向监管，减少场外配资等风险。

两融标的扩容，券商选择标的如何避免泥沙俱下？

自2019年上交所和深交所修订的《融资融券交易实施细则》实施后，两融标的范围有所扩大。截至目前，上交所拥有融资标的1080个，其中涉及上市公司的融资标的1000个左右；深交所拥有融资标的890多个。

值得注意的是，两融余额超过30亿元的并不多，以深交所为例，两融余额超过30亿元的融资标的（上市公司）有28个，占比仅3%左右。

具体来看，两融余额超过30亿的融资标的基本都是行业标杆企业。比如，以美的集团、格力电器为代表的白马股；以比亚迪、宁德时代为代表的新能源概念龙头股；以立讯精密、蓝思科技、歌尔股份为代表的电子制造龙头股；以京东方A、TCL科技为代表的消费电子概念股等。

那么对于券商机构来说，融资标的选择有何要求？上述人士告诉贝壳财经记者，券商主要是从交易所列出的融资标的清单中挑选，一般是根据自己的评价体系在清单的基础上剔除一些股票，但剔除的不多，因为机构还是希望做大业务，剔除过多相当于对自我设限增多。

“券商做两融业务的部门是要冒风险的，对风控把控得比较严格，尤其2018年左右行情不好暴过不少雷以来，而且在该业务中会比较注意集体决策和风险共担。一个融资业务能不能做，往往需要整个部门各个团队共同来决定。”上述人士表示，如果融资规模足够大，比如超过1个亿，还需要向上申报，通过风控合规等部门的审批。

既然各个券商的风控比较严格，为什么还会踩雷仁东控股？相关人士告诉贝壳财经记者，券商对融资限制内部有着完整的审查体系，和股价的波动关系不大，主要是看授信额度和客户持仓集中度。

“如果一个标的担保比例较高，可能就会绕过客户持仓集中度限制。”相关人士表示，券商机构更多地还是基于对客户的服务，所以工作中也尽可能地争取高净值大客户，当他们有融资融券需求的时候，为他们提供方案。

陶金认为，当前融资规模超过1.5万亿元，尽管参与两融业务的股票质量相对较高，但如此大的规模下，出现若干股票下跌导致的融资业务平仓、投资者受损的现象，很大程度上是不可避免的。机构应在严格审查投资者资质和能力的基础上，实行严格的及时平仓措施。