中粮期货 试错交易：12月18日市场观察

期货大盘观察

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数据来源：文华财经

随着美元指数跌破90关口，大宗商品的多头情绪再次主导盘面，目前上涨趋势明显，有色板块再次触发试多信号，黑色系多头仍在谨慎上探，延续趋势。操作上，重点关注涨幅2%以上的品种，若量价配合，可参考下方策略中的关键位试多跟随。商品结构为上涨中的上涨。

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数据来源：文华财经

关键位下方宽幅震荡，今日依托趋势线，大幅走强，冲击上方关键位，新仓等待明确的方向信号。股指结构为震荡中的上涨。

01 沪银

■ 策略：多单底仓可持有

■ 技术分析：

1．现货：12月17日上海金属网1#白银报价5205-5215，均价5210，较昨日涨140；2#白银报价5195-5205，均价5200，较昨日涨140；3#白银报价5185-5195，均价5190，较昨日涨140（单位：元/千克）。

2．盘面：盘中增仓上行，冲击区间上轨。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美联储维持当前利率水平（多）

周四凌晨美联储公布利率决议，决议显示，美联储维持当前利率水平不变。经济方面，美联储上调2020-2022三年GDP预期，以及明后两年的PCE通胀预期。

2．美国国会领袖接近就纾困法案达成协议（多）

据四位知情人士透露，预计纾困法案规模不到9000亿美元。磋商中的纾困法案包含给个人发补贴和补充失业保险，但不包含企业免责条款和向州及地方政府直接提供援助。先前也有知情人士透露，国会两党领袖接近就纾困方案达成协议。

■ 后市分析：

贵金属价格受到美元疲弱、全球央行未来维持宽松的预期、美国重新推出财政刺激的预期等多因素刺激，此外在当前环境下，明年通胀中枢将显著上移，而名义利率抬升空间受限，故实际利率将继续下行从而提振贵金属价格。与金相比，银由于具有工业属性，受到工业品走强提振，涨势更为迅猛。预计银价将继续保持强势。技术上，沪银盘中增仓上行，冲击区间上轨，多单底仓可持有。

■ 预期偏差：

美元走势；美国刺激法案；新冠疫情

02 沪铜

■ 策略：多单持有中，关键位上方多头思路不变，若盘中拉升新仓继续关注试多机会，有色板块思路一致

■ 技术分析：

1．现货：12月17日上海金属网1#铜报价58000-58240，均价58120，较昨日涨270（单位：元/吨）。

2．盘面：上涨趋势，今日突破关键位上行。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．供应短缺加剧（多）

据外电12月16日消息， 世界金属统计局（WB MS） 周三公布的报告显示，2020年1-10月全球铜市供应短缺114.3万吨，此前在2019年全年供应短缺38.3万吨。

2．美联储维持当前利率水平（多）

周四凌晨美联储公布利率决议，决议显示，美联储维持当前利率水平不变。经济方面，美联储上调2020-2022三年GDP预期，以及明后两年的PCE通胀预期。

3．拜登正式当选下届美国总统（多）

据路透社报道，当地时间12月14日，美国选举人团共538位选举人按照各州选举结果投下选举人票，正式选出美国总统和副总统，确认民主党人拜登赢得美国大选，成为下届美国总统。

■ 后市分析：

美国紧急授权使用新冠疫苗及拜登正式当选下届美国总统带动市场风险偏好提升，提振有色金属价格；美国刺激政策预期很快出台，亦令市场情绪好转；此外铜具有较强的金融属性，美元疲弱、全球央行未来维持宽松的预期亦利多铜价。供需方面，铜供应短缺明显，随着全球经济复苏及国内工业向好，下游需求支撑较强。总得来说铜基本面较好。操作上，沪铜多单持有中，关键位上方多头思路不变，若盘中拉升新仓继续关注试多机会。有色板块思路一致。

■ 预期偏差：

美国刺激法案；新冠疫情；国内汽车业加速复苏

03 沪锌

■ 策略：多单持有跟随，新仓等待走强后的试多机会

■ 技术分析：

1．现货：12月17日上海金属网0#锌报价21610-21710，均价21660，较昨日涨10；1#锌报价21540-21640，均价21590，较昨日涨10（单位：元/吨）。

2．盘面：盘中再次拉升，上涨趋势明显，目前沪锌需求端提振市场，上方仍有空间。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．国内固定资产投资增长（多）

国内1-11月份全国固定资产投资499560亿元，同比增长2.6%，增速比1-10鱼粉提高0.8个百分点。

2.12月产量预计减少（多）

目前进口和国内锌精矿加工费仍然低位运行，矿端紧张局势并未缓解，冶炼企业利润继续遭受压缩。SMM表示，从各冶炼厂12月排产计划看，湖南及云南地区炼厂预期内检修，而市场普遍传闻减产的炼厂，12月产量排产正常，预计12月精炼锌产量环比减少1.42万吨至54.81万吨。

3．锌库存持续降低（多）

据SMM数据，截至12月11日当周，SMM七地锌锭库存总量为15.86万吨，较12月4日下降8100吨，较12月7日下降6500吨。上期货公布的数据显示，沪锌库存连续三周降低且降速加快，截至12月11日当周，沪锌库存骤降15.91%，至46681吨，刷新近十一个月低位。

■ 后市分析：

供应端，12月产量预计减少叠加库存持续走低，锌供应缩紧明显。宏观来看，美国紧急授权使用新冠疫苗及拜登正式当选下届美国总统带动市场风险偏好提升，提振有色金属价格；美国刺激政策预期很快出台，亦令市场情绪好转。技术上，沪锌盘中再次拉升，上涨趋势明显，目前沪锌需求端提振市场，上方仍有空间，多单持有跟随，新仓等待走强后的试多机会。

■ 预期偏差：

锌产量变化；美国刺激政策；疫苗消息

04 螺纹

■ 策略：多单注意高位锁定利润，上方空间需要更多K线验证

■ 技术分析：

1．现货：12月17日上海市场螺纹钢报价4110-4460，较昨日普遍上涨，涨幅在30-40（单位：元/吨）。

2．盘面：螺纹盘中再次拉升，多头趋势延续。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．工信部拟规定防污重点区域严禁增产（多）

中新网12月16日报道，据工信部网站消息，工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订形成《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，现公开征求社会各界意见，征求意见稿提出，大气污染防治重点区域严谨增加钢铁产能总量。

2．原料价格猛增，唐山地区钢坯利润转负（多）

唐山地区钢坯价格本周缓步反弹至3660元/吨，但经过短时间调整之后，铁矿石涨势仍在延续，焦企第九轮调价已然落地，钢坯直接成本高达3470元，完全成本已较出厂价3660元高出10元/吨，唐山地区钢坯利润转为负值。

3.12月上旬重点钢企粗钢日均产量创新高（空）

12月上旬重点钢企粗钢日均产量大增4.6%至220.25万吨，创历史新高，高出去年近12%，不过钢材产量环比小幅下滑，与此同时，钢厂钢材出库放缓，库存量旬环比增加11.5%至1267.97万吨。

■ 后市分析：

供需方面，螺纹钢库存持续下降，当前环保限产措施的实施一定程度上限制了螺纹钢的产量，焦炭第九轮提张落地也为成本端提供了支撑，下游需求中，近期房地产、汽车、家电等都表现良好，表明了对钢材的良好需求，但随着季节性淡季来临螺纹钢表观需求有所下滑。供需面总体利多。成本方面，近期螺纹大涨很大程度上是受原料端裹挟，如今面对铁矿价格持续走高，政策监管趋严、资金情绪犹豫，铁矿面临较大回调风险，或拖累螺纹。技术上，螺纹盘中再次拉升，多头趋势延续，多单注意高位锁定利润，上方空间需要更多K线验证。

■ 预期偏差：

钢材消费淡季到来；铁矿石价格；政策影响

05 焦炭

■ 策略：若盘中再次走强可试多跟随，焦煤思路一致

■ 技术分析：

1．现货：12月17日山西市场冶金焦价格局部跟涨50元，河北市场、日照港与青岛港冶金焦价格与昨日持平。

2．盘面：上涨趋势明显，今日再次冲高，上方仍有空间可以想象。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．第九轮提涨迅速落地（多）

周一山西、山东、河北等地区焦企开启第九轮提涨，在焦炭供需依旧维持偏紧格局之下，钢厂抵涨信心不足，次日个别地区即迅速落地，今日提涨落地范围进一步扩大。至此，自8月份首次提涨落地以来，焦价已累计提涨九轮50元/吨，共上涨450元/吨，现已升至2018年11月下旬以来最高水平。

2．去产能预期仍存（多）

山西、河北以及河南淘汰落后产能仍有严格落实预期，年底前三省有千万吨级别的去产能预期。

3．钢厂采购需求旺盛（多）

目前焦炭销售上出货顺畅，下游钢厂焦炭库存多未补至理想水平，采购需求旺盛，焦企焦炭库存降至近25个月新低。

■ 后市分析：

随着焦炭第九轮提涨落地，现货价格预计继续上涨，港口价格亦将跟随产区上涨，提振期货价格。供应端，本月内部分焦企新建产能按计划可通产出焦，不过年底前山西、河北及河南三省仍有千万吨级别的去产能预期，焦炭供应仍然紧张。需求端，下游钢厂焦炭库存较低，采购需求旺盛，从第九轮提涨迅速落地亦可看出钢厂对焦价上涨并不抵触。总得来说焦炭供不应求，价格易涨难跌。技术上，焦炭上涨趋势明显，今日再次冲高，随着产能集聚进程进行，上方仍有空间可以想象。若盘中再次走强可试多跟随。焦煤思路一致。

■ 预期偏差：

下一轮调涨；蒙煤通关增加；钢材淡季需求下滑

06 燃油

■ 策略：趋势多单持有中，耐心跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月16日新加坡燃料油（高硫380Cst）现货报价305.42美元/吨，较前一日上涨8.2美元/吨（按当日人民币汇率折算为1996元/吨，不包含运费等费用）。

2．盘面：盘中量价齐升，触发多头趋势共振信号。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.EIA原油库存超预期减少（多）

美国能源信息署（EIA） 周三公布数据显示，截至12月11日当周，美国原油库存下降310万桶，至5.00亿桶，此前受访分析师预估为减少190万桶。EIA称，库存下降是因美国原油净进口量大幅下滑，减少185万桶/日。最近一周出口增加，而进口减少。

2．欧盟据称加快疫苗审批（多）

知情人士透露，欧洲当局正在努力压缩对辉瑞和BioNTech新冠疫苗的审批时间表，为圣诞节前在欧洲推广接种创造条件。此前欧洲药品监管部门表示，原定12月29日举行的咨询委员会会议将改在下周一（21日）召开。

3．新加坡、富查伊拉燃料油库存均增加（空）

新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至12月16日当周，新加坡包括燃料油及低硫含渣残油在内的残渣燃料油库存增加46.8万桶至2282.9万桶。根据普氏最新数据，截至12月14日当周，富查伊拉燃料油库存录得1132.7万桶，环比前一周增加112万桶，涨幅10.97%。

■ 后市分析：

燃油目前受成本端支撑较强，因宏观因素及OPEC+延续减产刺激，原油价格今日大幅上涨，刺激燃油价格一齐上涨。宏观氛围回暖亦直接利好燃油，市场期待随着全球经济复苏，船运贸易增加，提振燃油需求。不过目前燃油供需面较弱，因供应增加且需求较淡，库存增加，对价格上行造成压力。技术上，燃油盘中量价齐升，触发多头趋势共振信号，趋势多单持有中，耐心跟随。

■ 预期偏差：

原油价格变化；新冠疫情；淡季需求下滑

07 原油

■ 策略：新仓可关注走强后的试多机会

■ 技术分析：

1．现货：12月16日郑州商品交易所玻璃现货价格2018元/吨，相比上一日持稳。

2．盘面：依托趋势线再次走强，冲击上方关键位，多头结构显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.EIA原油库存超预期减少（多）

美国能源信息署（EIA） 周三公布数据显示，截至12月11日当周，美国原油库存下降310万桶，至5.00亿桶，此前受访分析师预估为减少190万桶。EIA称，库存下降是因美国原油净进口量大幅下滑，减少185万桶/日。最近一周出口增加，而进口减少。

2．美国国会领袖接近就纾困法案达成协议（多）

据四位知情人士透露，预计纾困法案规模不到9000亿美元。磋商中的纾困法案包含给个人发补贴和补充失业保险，但不包含企业免责条款和向州及地方政府直接提供援助。先前也有知情人士透露，国会两党领袖接近就纾困方案达成协议。

3．欧盟据称加快疫苗审批（多）

知情人士透露，欧洲当局正在努力压缩对辉瑞和BioNTech新冠疫苗的审批时间表，为圣诞节前在欧洲推广接种创造条件。此前欧洲药品监管部门表示，原定12月29日举行的咨询委员会会议将改在下周一（21日）召开。

■ 后市分析：

受美国紧急授权使用新冠疫苗，拜登正式被选举人团确认当选美国总统，美国国会领袖接近就纾困法案达成协议等多重因素共同刺激，宏观氛围大幅回，油市多头情绪热烈，刺激原油价格抬升。EIA数据表明美国原油需求超预期好转，亦提振原油价格。技术上，原油依托趋势线再次走强，冲击上方关键位，多头结构显现，新仓可关注走强后的试多机会。

■ 预期偏差：

美国刺激法案；新冠疫情；疫苗审批、使用进展

08 PTA

■ 策略：多单持有中，耐心跟随，新仓依托关键位等待拉升后的新进机会

■ 技术分析：

1．盘面：盘中量价齐升，上破关键位和趋势线，多头形态显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.PTA装置整体负荷下滑（多）

汉邦石化装置降负五成运行，国内PTA装置整体负荷下滑至87.97%。此外，福海创450万吨PTA装置原预计12月17日停车检修，目前推迟至12月23日检修。

2．下游装置维持高开工负荷（多）

PTA下游聚酯综合开工负荷稳定在88.69%，国内织造负荷稳定在77.67%，均处于较高水平。

3．销量增加（多）

11月27日-12月3日一周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，鸡蛋销量总计为7243.1吨，销量较前一周略有增加，环比涨幅0.25%，同比跌幅11.78%。

■ 后市分析：

PTA目前受成本端支撑较强，因宏观因素及OPEC+延续减产刺激，原油价格今日大幅上涨，支撑PTA价格。宏观氛围回暖亦直接利好PTA。供需方面，PTA目前供需双强，总体来看供应略微强于需求，社会库存仍呈现增长状态，价格上行有压力。不过在疫苗利好提振下，市场对外围终端纺织需求恢复预期逐渐增强。技术上，PTA盘中量价齐升，上破关键位和趋势线，多头形态显现，多单持有中，耐心跟随，新仓依托关键位等待拉升后的新进机会。

■ 预期偏差：

原料价格变化；新冠疫情

09 豆油

■ 策略：多单持有跟随，上方关注前高附近的表现，多头思路不变

■ 技术分析：

1．现货：12月17日，江苏省南京国产三级豆油报价8440，较前日涨120；辽宁省沈阳国产三级豆油报价8190，较前日涨120；吉林省长春国产三级豆油报价8330，较前日涨120；河北省石家庄国产三级豆油报价8410，较前日涨120；山东省青岛国产三级豆油报价8350，较前日涨120；广东省黄埔国产三级豆油报价8410，较前日涨120（单位：元/吨）。

2．盘面：上涨结构仍在。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美国11月大豆压榨量创历史第三高（多）

全美油籽加工商协会（NOPA）周二发布的数据显示，美国11月大豆压榨量为1.81018亿蒲式耳，低于10月创下的纪录高位1.85245亿蒲式耳，但远高于2019年11月的1.64909亿蒲式耳，创历史第三高。

2．南美天气忧虑持续发酵（多）

12月初，国际权威机构预测拉尼娜现象贯穿北半球冬季（2021年1月至3月份）的几率为95%，高于上月预测的60%。拉尼娜现象将对南美大豆生长造成不利。

3．国内豆油库存连续第九周下降（多）

上周国内油厂开机率开始止降回升，但豆油库存却连续第九周下降。截至12月11日，国内豆油商业库存总量103.615万吨，较上周的107.929万吨降4.314万吨，降幅为4%。

■ 后市分析：

豆油基本面偏多。供应端，南美天气忧虑持续发酵，市场担心巴西大豆产量将受影响，美豆价格受此提振不断走高。国内豆油库存持续下降，油厂开机率亦较低。需求端，国内外油脂需求均旺盛，且在疫苗利好提振下，油脂需求预计继续增强。此外，因低温会导致棕榈油凝结，故随着天气下降，进口商会更多地选择豆油，利好豆油价格。技术上，豆油上涨结构仍在，多单持有跟随，上方关注前高附近的表现，多头思路不变。

■ 预期偏差：

USDA报告；拉尼娜现象；新冠疫情

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

风险揭示：

1．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

2．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

3．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

4．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

5．本研报中所用k线图及价差、资金流向、成交量等数据截取自文华财经赢顺云端交易软件。

中粮期货

责任编辑：宋鹏