中粮期货 试错交易：12月21日市场观察

期货大盘观察

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数据来源：文华财经

随着美元指数跌破90关口，大宗商品的多头情绪再次主导盘面，今天新高收盘，上涨趋势明显。有色板块，黑色系多头延续强势，各品种相继新高。操作上，多头趋势明显的品种多单可耐心持有，新仓仍要关注向上的机会，空单回避。商品结构为上涨中的上涨。

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数据来源：文华财经

关键位下方宽幅震荡，等待收敛后的方向选择。股指结构为震荡中的上涨。

01 沪银

■ 策略：等待关键位附近的价差表现，若盘中再次走强可依托关键位试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月18日上海金属网1#白银报价5330-5340，均价5335，较昨日涨125；2#白银报价5320-5330，均价5325，较昨日涨125；3#白银报价5310-5320，均价5315，较昨日涨125（单位：元/千克）。

2．盘面：大周期仍是震荡结构，近期小幅走强冲击上方关键位。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美联储维持当前利率水平（多）

周四凌晨美联储公布利率决议，决议显示，美联储维持当前利率水平不变。经济方面，美联储上调2020-2022三年GDP预期，以及明后两年的PCE通胀预期。

2．美国国会领袖接近就纾困法案达成协议（多）

据四位知情人士透露，预计纾困法案规模不到9000亿美元。磋商中的纾困法案包含给个人发补贴和补充失业保险，但不包含企业免责条款和向州及地方政府直接提供援助。先前也有知情人士透露，国会两党领袖接近就纾困方案达成协议。

3．美国失业人数连续第二周上升（多）

截至12月12日当周，美国初请失业金人数为88.5万人，预期为80万人，前值由85.3万人修正为86.2万人。美国当周初请失业金人数连续第二周上升，创三个月新高。

■ 后市分析：

贵金属价格受到美元疲弱、全球央行未来维持宽松的预期、美国重新推出财政刺激的预期、世界疫情形势仍然严峻等多因素刺激，此外在当前环境下，明年通胀中枢将显著上移，而名义利率抬升空间受限，故实际利率将继续下行从而提振贵金属价格。与金相比，银由于具有工业属性，受到工业品走强提振，涨势更为迅猛。预计银价将继续保持强势。技术上，沪银大周期仍是震荡结构，近期小幅走强冲击上方关键位，建议等待关键位附近的价差表现，若盘中再次走强可依托关键位试多跟随。

■ 预期偏差：

美元走势；美国刺激法案；新冠疫情

02 沪铜

■ 策略：多单持有中，关键位上方多头思路不变，若盘中拉升新仓继续关注试多机会，有色板块思路一致

■ 技术分析：

1．现货：12月18日上海金属网1#铜报价58880-59300，均价59090，较昨日涨970（单位：元/吨）。

2．盘面：上涨趋势，今日依托关键位继续上行。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．供应短缺加剧（多）

据外电12月16日消息， 世界金属统计局（WB MS） 周三公布的报告显示，2020年1-10月全球铜市供应短缺114.3万吨，此前在2019年全年供应短缺38.3万吨。

2．美联储维持当前利率水平（多）

周四凌晨美联储公布利率决议，决议显示，美联储维持当前利率水平不变。经济方面，美联储上调2020-2022三年GDP预期，以及明后两年的PCE通胀预期。

3．拜登正式当选下届美国总统（多）

据路透社报道，当地时间12月14日，美国选举人团共538位选举人按照各州选举结果投下选举人票，正式选出美国总统和副总统，确认民主党人拜登赢得美国大选，成为下届美国总统。

■ 后市分析：

美国紧急授权使用新冠疫苗及拜登正式当选下届美国总统带动市场风险偏好提升，提振有色金属价格；美国刺激政策预期很快出台，亦令市场情绪好转；此外铜具有较强的金融属性，美元疲弱、全球央行未来维持宽松的预期亦利多铜价。供需方面，铜供应短缺明显，随着全球经济复苏及国内工业向好，下游需求支撑较强。总得来说铜基本面较好。操作上，沪铜多单持有中，关键位上方多头思路不变，若盘中拉升新仓继续关注试多机会。有色板块思路一致。

■ 预期偏差：

美国刺激法案；新冠疫情；国内汽车业加速复苏

03 沪锌

■ 策略：多单持有跟随，新仓等待走强后的试多机会

■ 技术分析：

1．现货：12月18日上海金属网0#锌报价22010-22110，均价22060，较昨日涨400；1#锌报价21940-22040，均价21990，较昨日涨400（单位：元/吨）。

2．盘面：盘中再次拉升，上涨趋势明显，目前沪锌需求端提振市场，上方仍有空间。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．国内固定资产投资增长（多）

国内1-11月份全国固定资产投资499560亿元，同比增长2.6%，增速比1-10鱼粉提高0.8个百分点。

2.11月锌产量减少（多）

国家统计局公布数据显示，中国11月锌产量结束五连增，同比减少0.7%，至58万吨。

3．锌库存持续降低（多）

据SMM数据，截至12月18日当周，SMM七地锌锭库存总量为15.45万吨，较12月11日下降4100吨，较12月14日下降8600吨。上期所公布的数据显示，沪锌库存连续三周降低且降速加快，截至12月11日当周，沪锌库存骤降15.91%，至46681吨，刷新近十一个月低位。

■ 后市分析：

供应端，12月产量预计减少叠加库存持续走低，锌供应缩紧明显。需求端，随着工业复苏，锌需求向好。宏观来看，美国紧急授权使用新冠疫苗及拜登正式当选下届美国总统带动市场风险偏好提升，提振有色金属价格；美国刺激政策预期很快出台，亦令市场情绪好转。技术上，沪锌盘中再次拉升，上涨趋势明显，目前沪锌需求端提振市场，上方仍有空间，多单持有跟随，新仓等待走强后的试多机会。

■ 预期偏差：

锌产量变化；美国刺激政策；疫苗消息

04 螺纹

■ 策略：建议底仓跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月18日上海市场螺纹钢报价4110-4460，各钢厂报价与昨日持平（单位：元/吨）。

2．盘面：盘中大幅拉升创新高，目前冲破4300后多头趋势明显。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．工信部拟规定防污重点区域严禁增产（多）

中新网12月16日报道，据工信部网站消息，工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订形成《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，现公开征求社会各界意见，征求意见稿提出，大气污染防治重点区域严谨增加钢铁产能总量。

2．原料价格猛增，唐山地区钢坯利润转负（多）

唐山地区钢坯价格本周缓步反弹至3660元/吨，但经过短时间调整之后，铁矿石涨势仍在延续，焦企第九轮调价已然落地，钢坯直接成本高达3470元，完全成本已较出厂价3660元高出10元/吨，唐山地区钢坯利润转为负值。

3.12月上旬重点钢企粗钢日均产量创新高（空）

12月上旬重点钢企粗钢日均产量大增4.6%至220.25万吨，创历史新高，高出去年近12%，不过钢材产量环比小幅下滑，与此同时，钢厂钢材出库放缓，库存量旬环比增加11.5%至1267.97万吨。

■ 后市分析：

供需方面，螺纹钢库存持续下降，当前环保限产措施的实施一定程度上限制了螺纹钢的产量，焦炭第九轮提张落地也为成本端提供了支撑，下游需求中，近期房地产、汽车、家电等都表现良好，表明了对钢材的良好需求，但随着季节性淡季来临螺纹钢表观需求有所下滑。供需面总体利多。成本方面，近期螺纹大涨很大程度上是受原料端裹挟，如今面对铁矿价格持续走高，政策监管趋严、资金情绪犹豫，铁矿面临较大回调风险，或拖累螺纹。技术上，螺纹盘中大幅拉升创新高，目前冲破4300后多头趋势明显，建议底仓跟随。

■ 预期偏差：

钢材消费淡季到来；铁矿石价格；政策影响

05 郑煤

■ 策略：若盘中再次走强可试多跟随，焦煤思路一致

■ 技术分析：

1．现货：12月18日，秦皇岛港市场动力煤价格稳中有涨，涨幅约5元/吨；进口动力煤价格部分上涨，涨幅在2-4美元/吨。

2．盘面：上涨趋势明显，今日再次涨停，上方仍有空间可以想象。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．需求高速增长，多地出现限电（多）

近期湖南、江西电力供应偏紧，浙江也出现限制用电情况。国家发改委17日回应称，工业生产高速增长和低温寒流叠加导致电力需求超预期高速增长。

2．产区供应受限，销售火热（多）

受煤管票、安全环保检查等因素影响，矿区生产受限，供应紧张。下游采购热情高，矿区调运备货积极，基本即产即销。此外澳煤进口仍受限。

3．库存降低（多）

12月18日浙电库存404万吨，日耗12.6万吨，可用天数32.06天，库存降低，日耗季节性回升，可用天数降低。

■ 后市分析：

供应端，产区生产受限叠加澳煤进口受限，动力煤供应紧张。尽管蒙煤通关稍有回升，但远不足以补上供应缺口。需求端，工业生产高速增长和低温寒流叠加导致电力需求超预期高速增长，动力煤需求非常强劲，下游电厂、化工厂采购热情高，对高价并不抵触。总得来说动力煤紧缺，价格易涨难跌。技术上，郑煤上涨趋势明显，今日再次涨停，市场缺口预期仍是炒作热点，上方仍有空间可以想象。若盘中再次走强可试多跟随。焦煤思路一致。

■ 预期偏差：

政策影响；蒙煤通关增加；下游厂家情绪变化

06 玻璃

■ 策略：老仓多单耐心持有，若盘中再次拉升新仓可试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月18日华北地区玻璃价格涨跌不一，主流报价在1914-2155；华中地区玻璃价格稳中有涨，主流报价在2100-2310（单位：元/吨）。

2．盘面：多头趋势明显。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．库存继续降低（多）

本周全国样本企业浮法玻璃总库存1348.12万重箱，环比下降12.67%，同比下降25.62%（剔除增样样本后同比下降44.04%），库存天数7.2天。此外，据玻璃期货网调研结果显示，玻璃行业库存2587万重箱，环比上周减少125万重箱，同比去年减少1245万重箱。周末库存天数9.66天，环比上周减少0.45天，同比减少5.28天。

2．产能利用率小幅下降（多）

本周末玻璃产能利用率为70.67%，环比上周减少0.15个百分点。剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.85%，环比上周减少0.18个百分点。

3.11月房地产行业数据向好（多）

1—11月份，全国房地产开发投资129492亿元，同比增长6.8%，增速比1一10月份提高0.5个百分点。房地产开发企业房屋施工面积902425万平方米，同比增长3.2%，增速比1―10月份提高0.2个百分点。房屋新开工面积201085万平方米，下降2.0%，降幅收窄0.6个百分点。房屋竣工面积59173万平方米，下降7.3%，降幅收窄1.9个百分点。商品房销售面积150834万平方米，同比增长1.3%，增速比1一10月份提高1.3个百分点。11月末，商品房待售面积49287万平方米，比10月末减少204万平方米。

■ 后市分析：

目前玻璃供应稳定，需求在赶工热潮推动下较为强劲，总体来看供不应求，库存降至历史低水平，供需表现对价格提振较强。十一月房地产数据向好亦鼓舞多头热情。技术上，玻璃多头趋势明显，老仓多单耐心持有，若盘中再次拉升新仓可试多跟随。

■ 预期偏差：

降温降雪影响需求；玻璃企业检修状况

07 燃油

■ 策略：趋势多单依托关键位持有中，耐心跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月17日新加坡燃料油（高硫380Cst）现货报价312.18美元/吨，较前一日上涨6.76美元/吨；新加坡燃料油（高硫180Cst）现货报价316.31美元/吨，较前一日上涨6.88美元/吨。

2．盘面：盘中量价齐升，触发多头趋势共振信号。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.EIA原油库存超预期减少（多）

美国能源信息署（EIA） 周三公布数据显示，截至12月11日当周，美国原油库存下降310万桶，至5.00亿桶，此前受访分析师预估为减少190万桶。EIA称，库存下降是因美国原油净进口量大幅下滑，减少185万桶/日。最近一周出口增加，而进口减少。

2．欧盟据称加快疫苗审批（多）

知情人士透露，欧洲当局正在努力压缩对辉瑞和BioNTech新冠疫苗的审批时间表，为圣诞节前在欧洲推广接种创造条件。此前欧洲药品监管部门表示，原定12月29日举行的咨询委员会会议将改在下周一（21日）召开。

3．新加坡、富查伊拉燃料油库存均增加（空）

新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至12月16日当周，新加坡包括燃料油及低硫含渣残油在内的残渣燃料油库存增加46.8万桶至2282.9万桶。根据普氏最新数据，截至12月14日当周，富查伊拉燃料油库存录得1132.7万桶，环比前一周增加112万桶，涨幅10.97%。

■ 后市分析：

燃油目前受成本端支撑较强，因宏观因素及OPEC+延续减产刺激，原油价格今日大幅上涨，刺激燃油价格一齐上涨。宏观氛围回暖亦直接利好燃油，市场期待随着全球经济复苏，船运贸易增加，提振燃油需求。不过目前燃油供需面较弱，因供应增加且需求较淡，库存增加，对价格上行造成压力。技术上，燃油盘中量价齐升，触发多头趋势共振信号，趋势多单依托关键位持有中，耐心跟随。

■ 预期偏差：

原油价格变化；新冠疫情；淡季需求下滑

08 原油

■ 策略：新仓可关注走强后的试多机会

■ 技术分析：

1．盘面：依托趋势线再次走强，冲击上方关键位，多头结构显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.EIA原油库存超预期减少（多）

美国能源信息署（EIA） 周三公布数据显示，截至12月11日当周，美国原油库存下降310万桶，至5.00亿桶，此前受访分析师预估为减少190万桶。EIA称，库存下降是因美国原油净进口量大幅下滑，减少185万桶/日。最近一周出口增加，而进口减少。

2．美国国会领袖接近就纾困法案达成协议（多）

据四位知情人士透露，预计纾困法案规模不到9000亿美元。磋商中的纾困法案包含给个人发补贴和补充失业保险，但不包含企业免责条款和向州及地方政府直接提供援助。先前也有知情人士透露，国会两党领袖接近就纾困方案达成协议。

3．欧盟据称加快疫苗审批（多）

知情人士透露，欧洲当局正在努力压缩对辉瑞和BioNTech新冠疫苗的审批时间表，为圣诞节前在欧洲推广接种创造条件。此前欧洲药品监管部门表示，原定12月29日举行的咨询委员会会议将改在下周一（21日）召开。

■ 后市分析：

受美国紧急授权使用新冠疫苗，拜登正式被选举人团确认当选美国总统，美国国会领袖接近就纾困法案达成协议等多重因素共同刺激，宏观氛围大幅回，油市多头情绪热烈，刺激原油价格抬升。EIA数据表明美国原油需求超预期好转，亦提振原油价格。技术上，原油依托趋势线再次走强，冲击上方关键位，多头结构显现，新仓可关注走强后的试多机会。

■ 预期偏差：

美国刺激法案；新冠疫情；疫苗审批、使用进展

09 EG

■ 策略：关键位上方仍是多头思路，等待更多K线验证方向

■ 技术分析：

1．现货：隆众资讯12月18日报道，早间乙二醇现货价格跟随期货盘面同步上行，早间市场本周现货商谈4050-4060，下周现货商谈4080附近。

2．盘面：盘中上探关键位，尾盘虽有回调，但关键位上方仍是多头思路。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．装置开工率下降（多）

包括内蒙古荣信、远东联、贵州黔西等多套装置先后停车检修或降负运行，国内装置开工明显下降。

2．进口压力较小（多）

12月10-16日，华东港口乙二醇船货计划到港13.3万吨，11月至今周均计划到港仅12.3万吨，远低于年内均值20.1万吨。

3．下游装置维持高开工负荷（多）

截至12月11日，聚酯负荷达91.1%，处于高水平。

■ 后市分析：

乙二醇目前受成本端支撑较强，因宏观因素及OPEC+延续减产刺激，原油价格大幅上涨，支撑EG价格。宏观氛围回暖亦直接利好EG，因下游聚酯需求有增长预期。供需方面，EG供应缩减明显，需求较为旺盛，总体来看供小于求，库存走低，支撑价格上涨。技术上，EG盘中上探关键位，尾盘虽有回调，但关键位上方仍是多头思路，等待更多K线验证方向。

■ 预期偏差：

原料价格变化；新冠疫情

10 豆油

■ 策略：多单持有跟随，上方关注前高附近的表现，多头思路不变

■ 技术分析：

1．现货：12月18日，江苏省南京国产三级豆油报价8600，较前日涨160；辽宁省沈阳国产三级豆油报价8350，较前日涨160；吉林省长春国产三级豆油报价8490，较前日涨160；河北省石家庄国产三级豆油报价8570，较前日涨160；山东省青岛国产三级豆油报价8510，较前日涨160；广东省黄埔国产三级豆油报价8570，较前日涨160（单位：元/吨）。

2．盘面：上涨结构仍在，盘中再创新高。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美豆出口销量大增（多）

美国农业部出口销售报告显示，截至12月10日当周，美国大豆出口销售净增101.63万吨，高于市场预期，且连续第二周上升，较前一周大幅增加38%。其中对中国大陆销售98.57万吨，刷新一个月高点。

2．南美天气忧虑持续发酵（多）

12月初，国际权威机构预测拉尼娜现象贯穿北半球冬季（2021年1月至3月份）的几率为95%，高于上月预测的60%。拉尼娜现象将对南美大豆生长造成不利。

3．国内豆油库存连续第九周下降（多）

上周国内油厂开机率开始止降回升，但豆油库存却连续第九周下降。截至12月11日，国内豆油商业库存总量103.615万吨，较上周的107.929万吨降4.314万吨，降幅为4%。

■ 后市分析：

豆油基本面偏多。供应端，南美天气忧虑持续发酵，市场担心巴西大豆产量将受影响，美豆价格受此提振不断走高。国内豆油库存持续下降，油厂开机率亦较低。需求端，国内外油脂需求均旺盛，且在疫苗利好提振下，油脂需求预计继续增强。此外，因低温会导致棕榈油凝结，故随着天气下降，进口商会更多地选择豆油，利好豆油价格。技术上，豆油上涨结构仍在，盘中再创新高，多单持有跟随，上方关注前高附近的表现，多头思路不变。

■ 预期偏差：

USDA报告；拉尼娜现象；新冠疫情

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

风险揭示：

1．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

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5．本研报中所用k线图及价差、资金流向、成交量等数据截取自文华财经赢顺云端交易软件。

中粮期货

责任编辑：宋鹏