中粮期货 试错交易：12月22日市场观察

期货大盘观察

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数据来源：文华财经

随着美元指数跌破90关口，大宗商品的多头情绪再次主导盘面，今天新高收盘，上涨趋势明显。有色板块，黑色系多头延续强势，各品种相继新高。操作上，多头趋势明显的品种多单可耐心持有，新仓仍要关注向上的机会，空单回避。商品结构为上涨中的上涨。

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数据来源：文华财经

关键位下方宽幅震荡，等待收敛后的方向选择。股指结构为震荡中的上涨。

01 沪银

■ 策略：关注关键位附近的价差表现，若盘中再次走强可依托关键位试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月21日上海金属网1#白银报价5515-5525，均价5520，较昨日涨185；2#白银报价5505-5515，均价5510，较昨日涨185；3#白银报价5495-5505，均价5500，较昨日涨185（单位：元/千克）。

2．盘面：盘中突破关键位上行，多头结构显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美联储维持当前利率水平（多）

上周四凌晨美联储公布利率决议，决议显示，美联储维持当前利率水平不变。经济方面，美联储上调2020-2022三年GDP预期，以及明后两年的PCE通胀预期。

2．美国国会领袖接近就纾困法案达成协议（多）

据四位知情人士透露，预计纾困法案规模不到9000亿美元。磋商中的纾困法案包含给个人发补贴和补充失业保险，但不包含企业免责条款和向州及地方政府直接提供援助。先前也有知情人士透露，国会两党领袖接近就纾困方案达成协议。

3．美国失业人数连续第二周上升（多）

截至12月12日当周，美国初请失业金人数为88.5万人，预期为80万人，前值由85.3万人修正为86.2万人。美国当周初请失业金人数连续第二周上升，创三个月新高。

■ 后市分析：

贵金属价格受到美元疲弱、全球央行未来维持宽松的预期、美国重新推出财政刺激的预期、世界疫情形势仍然严峻等多因素刺激，此外在当前环境下，明年通胀中枢将显著上移，而名义利率抬升空间受限，故实际利率将继续下行从而提振贵金属价格。与金相比，银由于具有工业属性，受到工业品走强提振，涨势更为迅猛。预计银价将继续保持强势。技术上，沪银盘中突破关键位上行，多头结构显现，关注关键位附近的价差表现，若盘中再次走强可依托关键位试多跟随。

■ 预期偏差：

美元走势；美国刺激法案；新冠疫情

02 沪锌

■ 策略：多单持有跟随，新仓等待走强后的试多机会

■ 技术分析：

1．现货：12月21日上海金属网0#锌报价21880-21980，均价21930，较前一交易日跌130；1#锌报价21810-21910，均价21860，较前一交易日跌130（单位：元/吨）。

2．盘面：盘中再次拉升，上涨趋势明显，目前沪锌需求端提振市场，上方仍有空间。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．国内固定资产投资增长（多）

国内1-11月份全国固定资产投资499560亿元，同比增长2.6%，增速比1-10鱼粉提高0.8个百分点。

2.11月锌产量减少（多）

国家统计局公布数据显示，中国11月锌产量结束五连增，同比减少0.7%，至58万吨。

3．锌库存持续降低（多）

据SMM数据，截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为15.4万吨，较上周五下降500吨，较上周一下降9100吨。上期所公布的数据显示，沪锌库存连续三周降低且降速加快，截至12月11日当周，沪锌库存骤降15.91%，至46681吨，刷新近十一个月低位。

■ 后市分析：

供应端，12月产量预计减少叠加库存持续走低，锌供应缩紧明显。需求端，随着工业复苏，锌需求向好。宏观来看，美国紧急授权使用新冠疫苗及拜登正式当选下届美国总统带动市场风险偏好提升，提振有色金属价格；美国刺激政策预期很快出台，亦令市场情绪好转。技术上，沪锌盘中再次拉升，上涨趋势明显，目前沪锌需求端提振市场，上方仍有空间，多单持有跟随，新仓等待走强后的试多机会。

■ 预期偏差：

锌产量变化；美国刺激政策；疫苗消息

03 螺纹

■ 策略：建议底仓跟随，热卷思路一致

■ 技术分析：

1．现货：12月21日上海市场螺纹钢报价4310-4650，各钢厂报价较前一交易日上涨逾百元（单位：元/吨）。

2．盘面：盘中大幅拉升创新高，午盘涨停，目前冲破4400后多头趋势明显。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．工信部拟规定防污重点区域严禁增产（多）

中新网12月16日报道，据工信部网站消息，工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订形成《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，现公开征求社会各界意见，征求意见稿提出，大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。

2．钢材总库存及螺纹、热卷库存均降低（多）

上周My steel调研全国五大成材库存加总1353.75万吨，周环比减少42.80万吨，其中螺纹库存611.91万吨，环比减少28.87万吨，热卷库存291.33万吨，环比减少4.40万吨。

3．今年钢材需求大幅增加（多）

据中国冶金工业规划研究院调研，预计2020全年，中国钢材消费量将在去年高位基础上继续增长，消费总量超过9.7亿吨，同比增长8%左右。

■ 后市分析：

供需方面，螺纹钢库存持续下降，当前环保限产措施的实施一定程度上限制了螺纹钢的产量，焦炭第九轮提张落地也为成本端提供了支撑，下游需求中，近期房地产、汽车、家电等都表现良好，表明了对钢材的良好需求，但随着季节性淡季来临螺纹钢表观需求有所下滑。供需面总体利多。成本方面，原料价格大涨强力地刺激了螺纹价格，不过随着铁矿价格持续走高，政策监管趋严，上行压力较大，或拖累螺纹。技术上，螺纹盘中大幅拉升创新高，午盘涨停，目前冲破4400后多头趋势明显，建议底仓跟随。热卷思路一致。

■ 预期偏差：

钢材消费淡季到来；铁矿石价格；政策影响

04 焦炭

■ 策略：若盘中再次走强可试多跟随，焦煤思路一致

■ 技术分析：

1．现货：12月21日山西市场、河北市场、日照港与青岛港冶金焦价格与上周五基本持平，山西部分焦企宣布12月22日起焦炭价格提涨50或100元。

2．盘面：上涨趋势明显，今日再次冲高，上方仍有空间可以想象。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．第九轮提涨迅速落地（多）

上周一山西、山东、河北等地区焦企开启第九轮提涨，在焦炭供需依旧维持偏紧格局之下，钢厂抵涨信心不足，次日个别地区即迅速落地，今日提涨落地范围进一步扩大。至此，自8月份首次提涨落地以来，焦价已累计提涨九轮50元/吨，共上涨450元/吨，现已升至2018年11月下旬以来最高水平。

2．焦企产量、库存均减少（多）

据统计，上周230家独立焦企样本产能利用率72.96%，环比减少0.29个百分点；剔除淘汰产能的利用率为84.18%，环比减少0.33个百分点；日均产量65.27万吨，环比减少0.26万吨；库存48.07万吨，环比减少6.06万吨。

3．下游钢厂开工率提高（多）

据统计，上周247家钢厂高炉开工率85.29%，环比上周增加0.52%。

■ 后市分析：

焦炭第九轮刚落地，部分焦企已着手进行第十轮提涨，现货价格预计继续上涨，港口价格亦将跟随产区上涨，提振期货价格。供应端，山西、河北以及河南淘汰落后产能仍有严格落实预期，加上山西环保检查加强，部分焦企常态化限产，焦炭供应有继续收紧的预期。需求端，下游钢厂开工率继续提高，采购需求旺盛，焦企、钢厂库存均降低。从第九轮提涨迅速落地亦可看出钢厂对焦价上涨并不抵触。总得来说焦炭供不应求，价格易涨难跌。技术上，焦炭上涨趋势明显，今日再次冲高，随着产能集聚进程进行，上方仍有空间可以想象。若盘中再次走强可试多跟随。焦煤思路一致。

■ 预期偏差：

第十轮提涨；蒙煤通关增加；钢材淡季需求下滑

05 玻璃

■ 策略：老仓多单耐心持有，若盘中再次拉升新仓可试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月21日华北地区玻璃价格下行为主，主流报价在1849-2155；华中地区玻璃价格普遍上涨，主流报价在2160-2430（单位：元/吨）。

2．盘面：多头趋势明显。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．库存继续降低（多）

上周全国样本企业浮法玻璃总库存1348.12万重箱，环比下降12.67%，同比下降25.62%（剔除增样样本后同比下降44.04%），库存天数7.2天。此外，据玻璃期货网调研结果显示，玻璃行业库存2587万重箱，环比前一周减少125万重箱，同比去年减少1245万重箱。周末库存天数9.66天，环比前一周减少0.45天，同比减少5.28天。

2．产能利用率小幅下降（多）

上周末玻璃产能利用率为70.67%，环比减少0.15个百分点。剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.85%，环比减少0.18个百分点。

3.11月房地产行业数据向好（多）

1—11月份，全国房地产开发投资129492亿元，同比增长6.8%，增速比1一10月份提高0.5个百分点。房地产开发企业房屋施工面积902425万平方米，同比增长3.2%，增速比1―10月份提高0.2个百分点。房屋新开工面积201085万平方米，下降2.0%，降幅收窄0.6个百分点。房屋竣工面积59173万平方米，下降7.3%，降幅收窄1.9个百分点。商品房销售面积150834万平方米，同比增长1.3%，增速比1一10月份提高1.3个百分点。11月末，商品房待售面积49287万平方米，比10月末减少204万平方米。

■ 后市分析：

目前玻璃供应稳定，需求在赶工热潮推动下较为强劲，总体来看供不应求，库存降至历史低水平，供需表现对价格提振较强。十一月房地产数据向好以及上游纯碱价格上涨亦鼓舞多头热情。技术上，玻璃多头趋势明显，老仓多单耐心持有，若盘中再次拉升新仓可试多跟随。

■ 预期偏差：

降温降雪影响需求；玻璃企业检修状况

06 纯碱

■ 策略：若盘中再次走强可试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月21日，华北地区纯碱价格弱势运行，轻质纯碱现主流市场价格为1400-1500元/吨左右；华中地区纯碱价格弱势运行，轻质纯碱现主流市场价格为1200-1300元/吨左右。

2．盘面：盘中突破关键位上行，多头结构显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．停产、限产消息不断，纯碱开工率下降（多）

云南云维20万吨纯碱装置上周末停车。重庆碱胺40万吨纯碱装置生产5成。重庆湘渝盐化80万吨纯碱装置，受行情影响，12月14号开始限产30%。天津碱厂装置计划20号左右检修。河南骏化60万吨纯碱装置检修。上周纯碱厂家整体开工率75.17%，环比减少3.35%。产量52.65万吨，减少2.35万吨，跌幅4.27%。

2．库存下降（多）

上周纯碱厂家总库存135.12万吨，环比减少6.54万吨，降幅4.62%。

■ 后市分析：

供需方面，受多装置停产、限产影响，纯碱供应缩减明显，库存亦显著下滑，提振纯碱价格；需求端则无明显变化。此外前期连续下跌以后碱价处于较低水平，空头情绪有所消散，价格反弹明显。不过后续纯碱价格能否继续上涨仍取决于供需方面能否有更多利好消息。技术上，纯碱盘中突破关键位上行，多头结构显现，若盘中再次走强可试多跟随。

■ 预期偏差：

供需面消息变化；降温降雪影响

07 豆油

■ 策略：多单持有跟随，上方关注前高附近的表现，多头思路不变

■ 技术分析：

1．现货：12月21日，江苏省南京国产三级豆油报价8740，较前日涨140；辽宁省沈阳国产三级豆油报价8280，较前日跌70；吉林省长春国产三级豆油报价8420，较前日跌70；河北省石家庄国产三级豆油报价8710，较前日涨140；山东省青岛国产三级豆油报价8650，较前日涨140；广东省黄埔国产三级豆油报价8610，较前日涨40（单位：元/吨）。

2．盘面：上涨结构仍在，盘中再创新高。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美豆出口销量大增（多）

美国农业部出口销售报告显示，截至12月10日当周，美国大豆出口销售净增101.63万吨，高于市场预期，且连续第二周上升，较前一周大幅增加38%。其中对中国大陆销售98.57万吨，刷新一个月高点。

2．南美天气忧虑持续发酵（多）

12月初，国际权威机构预测拉尼娜现象贯穿北半球冬季（2021年1月至3月份）的几率为95%，高于上月预测的60%。拉尼娜现象将对南美大豆生长造成不利。

3．国内豆油库存连续第九周下降（多）

上周国内油厂开机率开始止降回升，但豆油库存却连续第九周下降。截至12月11日，国内豆油商业库存总量103.615万吨，较上周的107.929万吨降4.314万吨，降幅为4%。

■ 后市分析：

豆油基本面偏多。供应端，南美天气忧虑持续发酵，市场担心巴西大豆产量将受影响，美豆价格受此提振不断走高。国内豆油库存持续下降，油厂开机率亦较低。需求端，国内外油脂需求均旺盛，且在疫苗利好提振下，油脂需求预计继续增强。此外，因低温会导致棕榈油凝结，故随着天气下降，进口商会更多地选择豆油，利好豆油价格。技术上，豆油上涨结构仍在，盘中再创新高，多单持有跟随，上方关注前高附近的表现，多头思路不变。

■ 预期偏差：

USDA报告；拉尼娜现象；新冠疫情

08 鸡蛋

■ 策略：多单持有中，新仓继续关注试多机会

■ 技术分析：

1．现货：12月21日，主产区山东鸡蛋价格普遍下跌，报价在3.70-4.15元/斤；河北鸡蛋价格基本持稳，报价在3.62-3.75元/斤；主销区广东鸡蛋价格普遍上涨，报价在4.16-4.28元/斤；北京鸡蛋价格持稳，报价约3.78元/斤。

2．盘面：多头趋势仍在。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.11月蛋鸡存栏减少（多）

据卓创资讯调研，11月份全国在产蛋鸡存栏量继续下降，为12.476亿只，环比下降1.41%，同比减少1.08%。

2．上周淘鸡量减少（空）

据卓创资讯监测，上周主产区淘鸡总量为2276万羽，环比减少8.15%。

■ 后市分析：

目前市场存栏总量和在产蛋鸡存栏数量均趋紧，叠加节前备货需求提振，鸡蛋走势较好，预计节前将维持强势。风险点在于目前养殖户淘鸡情绪不佳，淘鸡数量减少。此外节后需求或将下滑。技术上，鸡蛋多头趋势仍在，多单持有中，新仓继续关注试多机会。

■ 预期偏差：

淘鸡量与淘鸡日龄变化；需求变化

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

风险揭示：

1．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

2．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

3．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

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5．本研报中所用k线图及价差、资金流向、成交量等数据截取自文华财经赢顺云端交易软件。

中粮期货

责任编辑：宋鹏