中粮期货 试错交易：12月24日市场观察

期货大盘观察

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数据来源：文华财经

商品今日延续回调走势，原油板块领跌，有色板块，黑色系等前期涨势良好的板块高位震荡，后续走势等待更多k线验证。操作上，前期多头趋势明显的品种多单可做好防守底仓持有，新仓仍要关注向上的机会。商品结构为上涨中的震荡。

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数据来源：文华财经

关键位下方宽幅震荡，等待收敛后的方向选择。股指结构为震荡中的震荡。

01 沪银

■ 策略：关注关键位附近的价差表现，若盘中依托关键位再次走强可试多跟随，关键位下方观望为主

■ 技术分析：

1．现货：12月23日上海金属网1#白银报价5230-5240，均价5235，较昨日跌215；2#白银报价5220-5230，均价5225，较昨日跌215；3#白银报价5210-5220，均价5215，较昨日跌215（单位：元/千克）。

2．盘面：今日冲高回落，重回震荡区间。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．特朗普暗示或拒签新一轮刺激法案（空）

北京时间12月23日周三亚市早盘，特朗普在推特上发表视频称，美国疫情纾困-拨款一揽子计划包括不必要的组成部分，要求国会进行修改，并将“发放给个人的现金”金额从600美元提升至2000美元。特朗普表示，他拒绝支持新一轮刺激法案，其原因在于其中包含了用于对外援助和其他政府资助项目的资金。不过他没有直接明确表示将否决法案。

2．英国疫情失控，美元指数走强（空）

受病毒毒株变异，传播性高达70%等因素影响，英国伦敦等地区周日开始全面封锁，欧洲多国暂停人员从英国入境。由于新冠病毒毒株变异引发市场恐慌，美元指数盘中大幅走强，银价一度跌破25美元/盎司关口。

3．美联储维持当前利率水平（多）

上周四凌晨美联储公布利率决议，决议显示，美联储维持当前利率水平不变。经济方面，美联储上调2020-2022三年GDP预期，以及明后两年的PCE通胀预期。

■ 后市分析：

特朗普或拒签新一轮刺激法案打击了此前因美国国会终于就刺激法案达成协议而激起的市场热情，宏观氛围再次降温，叠加英国变异毒株消息抑制宏观情绪，贵金属承压下跌。不过全球央行未来维持宽松的预期、美国推出刺激法案的预期等刺激因素仍存，此外在当前环境下，明年通胀中枢将显著上移，而名义利率抬升空间受限，故实际利率将继续下行从而提振贵金属价格。总得来说，贵金属基本面多空交织，宏观情绪变化不定，预计贵金属后市将以震荡为主，等待新的消息指引方向。技术上，沪银今日冲高回落，重回震荡区间，建议关注关键位附近的价差表现，若盘中依托关键位再次走强可试多跟随，关键位下方观望为主。

■ 预期偏差：

美元走势；美国刺激法案；新冠疫情

02 沪铜

■ 策略：多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会

■ 技术分析：

1．现货：12月23日上海金属网1#铜报价57400-57820，均价57610，较昨日跌940（单位：元/吨）。

2．盘面：上涨结构仍在，今日盘中走低后回升。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．特朗普暗示或拒签新一轮刺激法案（空）

北京时间12月23日周三亚市早盘，特朗普在推特上发表视频称，美国疫情纾困-拨款一揽子计划包括不必要的组成部分，要求国会进行修改，并将“发放给个人的现金”金额从600美元提升至2000美元。特朗普表示，他拒绝支持新一轮刺激法案，其原因在于其中包含了用于对外援助和其他政府资助项目的资金。不过他没有直接明确表示将否决法案。

2．美国第三季度GDP增长33.4%（多）

美国第三季度实际GDP年化季率终值录得33.4%，创历史新高。美国经济在第三季以创纪录的速度增长，受逾3万亿美元的疫情纾困资金推动。

3．秘鲁Las Bambas铜矿产量减少（多）

中国五矿集团旗下五矿资源有限公司在一份报告中称，由于当地居民封锁一条道路进行抗议活动已经持续两周，该公司旗下秘鲁Las Bambas铜矿正在“逐步”减少产量。该铜矿的年产量约为400，000 吨。

■ 后市分析：

特朗普或拒签新一轮刺激法案打击了此前因美国国会终于就刺激法案达成协议而激起的市场热情，宏观氛围再次降温，叠加英国变异毒株消息抑制宏观情绪，有色金属承压下跌。不过从供需面看，铜供应短缺明显，且随着全球经济复苏及国内工业向好，下游需求支撑较强。总体来看，铜基本面仍然较好，但短期内面临回调风险。技术上，沪铜上涨结构仍在，多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会。

■ 预期偏差：

铜产量变化；美国刺激政策；新冠疫情与疫苗消息

03 沪铝

■ 策略：区间内观望为主，老仓多单可做好防守继续持有，新仓等待新的入场信号

■ 技术分析：

1．现货：12月23日上海金属网现货铝锭报价16040-16080，均价16060，较昨日跌290（单位：元/吨）。

2．盘面：区间内震荡中，今日持续震荡，收涨。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．英国疫情失控，美元指数走强（空）

受病毒毒株变异，传播性高达70%等因素影响，英国伦敦等地区周日开始全面封锁，欧洲多国暂停人员从英国入境。由于新冠病毒毒株变异引发市场恐慌，美元指数盘中大幅走强，银价一度跌破25美元/盎司关口。

2．美国第三季度GDP增长33.4%（多）

美国第三季度实际GDP年化季率终值录得33.4%，创历史新高。美国经济在第三季以创纪录的速度增长，受逾3万亿美元的疫情纾困资金推动。

3．库存持续下滑（多）

据SMM数据，截至本周一，国内电解铝社会库存58.5万吨，环比上周一下降0.4万吨，库存继续下滑。

■ 后市分析：

供应端，电解铝供应稳步提升，叠加12月废铝进口量大概率增加，铝供应较为宽松。需求端，下游汽车、光伏、建筑及消费包装等领域铝需求保持较高水平，库存持续下降亦反映了铝需求强劲。此外随着全球经济复苏，铝需求预计继续向好。宏观层面看，特朗普或拒签新一轮刺激法案打击了此前因美国国会终于就刺激法案达成协议而激起的市场热情，宏观氛围再次降温，叠加英国变异毒株消息抑制宏观情绪，有色金属承压下跌。总得来说，铝基本面多空交织，短期内铝价预计延续震荡走势，中长期受全球经济复苏提振，上行动力仍较强。技术上，沪铝震荡区间内观望为主，老仓多单可做好防守继续持有，新仓等待新的入场信号。

■ 预期偏差：

铝库存变化；美国刺激政策；新冠疫情与疫苗消息

04 螺纹

■ 策略：多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会

■ 技术分析：

1．现货：12月23日上海市场螺纹钢报价4510-4900元/吨，各钢厂报价普遍较昨日下跌约40元/吨。

2．盘面：高位震荡中，今日盘中跌至跌停后小幅回升。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．大商所全面实施交易限额（空）

12月21日，大商所发布通知，自12月22日起，对铁矿石期货各月份合约全面实施交易限额，各月份合约单日开仓量不得超过2000手，这意味着铁矿石期货市场监管再次升级。

2．工信部拟规定防污重点区域严禁增产（多）

中新网12月16日报道，据工信部网站消息，工信部对《钢铁行业产能置换实施办法》进行修订形成《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，现公开征求社会各界意见，征求意见稿提出，大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。

3．钢材总库存及螺纹、热卷库存均降低（多）

上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1353.75万吨，周环比减少42.80万吨，其中螺纹库存611.91万吨，环比减少28.87万吨，热卷库存291.33万吨，环比减少4.40万吨。

■ 后市分析：

供需方面，螺纹钢库存持续下降，当前环保限产措施的实施一定程度上限制了螺纹钢产量，焦炭第十轮提张落地也为成本端提供了支撑，下游需求中，近期房地产、汽车、家电等都表现良好，表明了对钢材的良好需求，但随着季节性淡季来临螺纹钢表观需求有所下滑。供需面总体利多。成本方面，前期原料价格大涨提振螺纹价格，不过随着铁矿价格持续走高，政策监管趋严，上行压力较大，近日出现大幅回调，拖累螺纹下跌。此外英国变异毒株消息导致的宏观情绪降温亦对螺纹不利。技术上，螺纹高位震荡中，多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会。

■ 预期偏差：

钢材消费淡季到来；铁矿石价格；政策影响

05 铁矿

■ 策略：多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会

■ 技术分析：

1．现货：12月23日，青岛港与天津港进口铁矿石价格集体下跌，跌幅约20-30元/吨。

2．盘面：高位震荡中，今日盘中大幅下跌后小幅回升。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．大商所全面实施交易限额（空）

12月21日，大商所发布通知，自12月22日起，对铁矿石期货各月份合约全面实施交易限额，各月份合约单日开仓量不得超过2000手，这意味着铁矿石期货市场监管再次升级。

2．澳巴铁矿石发运总量增加（空）

据Mysteel数据，本期澳大利亚和巴西铁矿石发运总量2517万吨，环比增加245.2万吨。其中澳大利亚发货总量1830.6万吨，环比增加261.7万吨；巴西发货总量686.4万吨，环比减少16.5万吨。

3．库存继续下降（多）

本周初港口铁矿石库存再度出现回落，较上周四下降42.35万吨至12362.1万吨。

■ 后市分析：

供应端，上周铁矿石到港量及澳、巴铁矿石发运量均增加，铁矿石供应压力增大。需求端，下游钢厂开工率仍维持高位，加之铁矿石库存持续消耗，钢厂补库需求强劲。供需之外，随着铁矿价格持续走高，政策监管趋严，上行压力较大。此外英国变异毒株消息导致的宏观情绪降温亦对铁矿不利。技术上，铁矿高位震荡中，多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会。

■ 预期偏差：

钢材消费淡季到来；政策影响；新冠疫情

06 原油

■ 策略：若盘中再次走弱可试空跟随

■ 技术分析：

1．盘面：盘中突破关键位下行，空头结构显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.API库存意外增加（空）

美国石油协会（API）周二公布的数据显示，截至12月18日当周，美国原油库存增加270万桶，至5.71978亿桶，分析师此前预期为减少320万桶。

2．特朗普暗示或拒签新一轮刺激法案（空）

北京时间12月23日周三亚市早盘，特朗普在推特上发表视频称，美国疫情纾困-拨款一揽子计划包括不必要的组成部分，要求国会进行修改，并将“发放给个人的现金”金额从600美元提升至2000美元。特朗普表示，他拒绝支持新一轮刺激法案，其原因在于其中包含了用于对外援助和其他政府资助项目的资金。不过他没有直接明确表示将否决法案。

3．英国疫情失控，美元指数走强（空）

受病毒毒株变异，传播性高达70%等因素影响，英国伦敦等地区周日开始全面封锁，欧洲多国暂停人员从英国入境。由于新冠病毒毒株变异引发市场恐慌，美元指数盘中大幅走强，银价一度跌破25美元/盎司关口。

■ 后市分析：

宏观情绪降温是近期原油价格下跌的主要原因。一方面，英国发现变异毒株激发了市场上的悲观情绪，投资者们担心欧洲会采取更严厉的封锁措施，进而导致原油需求下滑。另一方面，特朗普或拒签新一轮刺激法案打击了此前因美国国会终于就刺激法案达成协议而激起的市场热情。API原油库存意外增加则进一步加重了空头情绪。总得来说，原油基本面偏空。技术上，原油盘中突破关键位下行，空头结构显现，若盘中再次走弱可试空跟随。

■ 预期偏差：

美国刺激法案；新冠疫情

07 豆油

■ 策略：多单持有中，上方关注前高附近的表现，多头思路不变

■ 技术分析：

1．现货：12月23日，江苏省南京国产三级豆油报价8480，较昨日跌；辽宁省沈阳国产三级豆油报价8220，较昨日跌60；吉林省长春国产三级豆油报价8310，较昨日跌110；河北省石家庄国产三级豆油报价8450，较昨日跌260；山东省青岛国产三级豆油报价8390，较昨日跌260；广东省黄埔国产三级豆油报价8540，较昨日跌70。（单位：元/吨）

2．盘面：上涨结构仍在。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美豆出口检验量超预期（多）

USDA周一公布的数据显示，截至2020年12月17日当周，美国大豆出口检验量为2，532，924吨，超过市场预估区间的190-240万吨，较前一周增加3.1%。

2．多机构调低巴西大豆产量预估（多）

近日，各机构竞相调低巴西大豆产量预估。行业机构AgRural、IHS Markit分别调降巴西大豆产量预估至1.316亿吨和1.325亿吨，巴西国家供应公司Conab则下调至1.3445亿吨，Aprosoja则调低至1.27亿吨。

3．库存持续降低（多）

截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，环比上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。

■ 后市分析：

南美干旱天气及阿根廷罢工影响出口激发了全球大豆供应忧虑，叠加美豆需求强劲，刺激美豆上涨至六年来高位附近，进而提振内盘豆油价格。国内来看，港口大豆压榨量已从前期逾210万吨/周降至200万吨/周附近，豆油供应有所减少。油脂需求则维持强劲，港口豆油库存连续第十周下降。总得来说，豆油供需面向好。技术上，豆油上涨结构仍在，多头思路不变，多单持有中，上方关注前高附近的表现。

■ 预期偏差：

USDA报告；拉尼娜现象；阿根廷罢工；新冠疫情

08 豆粕

■ 策略：多单持有中，若依托关键位再次走强可试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月23日，江苏省张家港国产豆粕报价3260，较昨日涨20；吉林省四平国产豆粕报价3450，较昨日持平；辽宁省大连国产豆粕报价3400，较昨日持平；河北省秦皇岛国产豆粕报价3360，较昨日持平；河南省周口国产豆粕报价3430，较昨日跌20；广东省东莞国产豆粕报价3350，较昨日跌30。（单位：元/吨）

2．盘面：盘中宽幅震荡，多头结构仍在。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美豆出口检验量超预期（多）

USDA周一公布的数据显示，截至2020年12月17日当周，美国大豆出口检验量为2，532，924吨，超过市场预估区间的190-240万吨，较前一周增加3.1%。

2．阿根廷罢工影响出口（多）

本周，阿根廷谷物质检员和油籽工人的罢工已经进入第二周，受此影响，该国港口已经有超过100艘谷物船只的装运出现延迟，使得该全球粮仓之一的出口瘫痪。

3．南美天气忧虑持续发酵（多）

12月初，国际权威机构预测拉尼娜现象贯穿北半球冬季（2021年1月至3月份）的几率为95%，高于上月预测的60%。拉尼娜现象将对南美大豆生长造成不利，目前阿根廷、巴西均饱受干旱困扰。

■ 后市分析：

豆粕部分逻辑与豆油类似，均受美豆强势的刺激。此外，国内生猪存栏量不断增加及大规模养猪场的重建提振了豆粕需求。总得来说，豆粕基本面偏多。技术上，豆粕多头结构仍在，多单持有中，若依托关键位再次走强可试多跟随。

■ 预期偏差：

USDA报告；拉尼娜现象；阿根廷罢工；新冠疫情

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

风险揭示：

1．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

2．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

3．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

4．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

5．本研报中所用k线图及价差、资金流向、成交量等数据截取自文华财经赢顺云端交易软件。

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责任编辑：宋鹏