中粮期货 试错交易：12月29日市场观察

期货大盘观察

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数据来源：文华财经

商品今日高位调整，主要因节前获利了结，大量资金流出。注意节前资金外流对市场行情造成的扰动，大宗商品整体仍是多头思路，重心仍在抬升。操作上宜谨慎，以锁定利润为主，节后再追踪新的趋势。商品结构为上涨中的震荡。

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数据来源：文华财经

关键位下方宽幅震荡，今日震荡下跌，等待收敛后的方向选择。股指结构为震荡中的震荡。

01 沪银

■ 策略：若依托关键位再次走强可试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月28日上海金属网1#白银报价5555-5565，均价5560，较前一交易日涨230；2#白银报价5545-5555，均价5550，较前一交易日涨230；3#白银报价5535-5545，均价5540，较前一交易日涨230（单位：元/千克）。

2．盘面：盘中再次突破关键位上行，多头结构再次显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．特朗普已签署抗疫纾困法案（多）

据外媒消息，美国总统特朗普周日已将2.3万亿美元新冠救助和支出法案签署成为法律，恢复对数以百万计美国人的失业救济，并避免了联邦政府部分关闭。

2．十余国发现变异新冠病毒感染者（空）

继英国宣布出现变异新冠病毒后，近日，法国、韩国、日本等十余国相继发现感染变异新冠病毒确诊病例。当地时间12月27日，美国食品药品监督管理局前局长斯科特·戈特利布表示，变种的新冠病毒“很可能已经扩散到美国，到目前为止可能已经有相当的数量了。”

3．多国紧急使用新冠疫苗（多）

根据美国疾控中心的统计，截至23日上午九时，已向全美分发946.6万支疫苗，其中有100.8万位美国人接种了第一剂新冠疫苗。德国27日正式启动新冠疫苗大规模接种。德国卫生部长施潘表示，德国将在2021年年中普及新冠肺炎疫苗。俄罗斯克里姆林宫表示，普京将亲自宣布自己接种新冠疫苗的消息，目前正在等待所有手续完成。

■ 后市分析：

特朗普正式签署抗疫纾困法案激起了新一轮市场热情，宏观氛围再次升温。受宏观氛围回暖及美元指数走低刺激，贵金属今日大幅上涨。新冠疫苗在多国投入使用亦提振市场情绪，不过变异新冠病毒在全球范围内快速蔓延为整个市场蒙上一层阴影。总得来说，贵金属基本面仍是多空交织，宏观情绪变化不定，预计后市将以震荡偏强为主，等待新的消息指引方向。技术上，沪银盘中再次突破关键位上行，多头结构再次显现，若依托关键位再次走强可试多跟随。

■ 预期偏差：

美元走势；新冠疫情；疫苗消息

02 沪铜

■ 策略：多单底仓可持有跟随，新仓等待再次走强后的试多机会

■ 技术分析：

1．现货：12月28日上海金属网1#铜报价58650-58950，均价58800，较前一交易日涨620（单位：元/吨）。

2．盘面：盘中企稳后再次小幅拉升，上涨结构仍在，关键位上方仍是多头思路。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．特朗普已签署抗疫纾困法案（多）

据外媒消息，美国总统特朗普周日已将2.3万亿美元新冠救助和支出法案签署成为法律，恢复对数以百万计美国人的失业救济，并避免了联邦政府部分关闭。

2.11月铜进口量下滑（多）

海关数据显示，我国11月精炼铜进口量为350，962万吨，环比降19.72%，同比下滑3.08%。11月铜矿砂及其精矿进口量约为183万吨，环比增加8.31%，同比下滑15.02%。11月废铜进口量为93，254吨，环比增加38.88%，同比增加0.89%。

3．秘鲁Las Bambas铜矿产量减少（多）

中国五矿集团旗下五矿资源有限公司在一份报告中称，由于当地居民封锁一条道路进行抗议活动已经持续两周，该公司旗下秘鲁Las Bambas铜矿正在“逐步”减少产量。该铜矿的年产量约为400，000 吨。

■ 后市分析：

供需面，铜供应短缺明显，且随着全球经济复苏及国内工业向好，下游需求支撑较强。宏观层面看，特朗普正式签署抗疫纾困法案激起了新一轮市场热情，有色金属受到提振。不过变异新冠病毒在全球范围内快速蔓延为整个市场蒙上一层阴影。总体来看，铜基本面仍然较好。技术上，沪铜上涨结构仍在，关键位上方仍是多头思路，多单底仓可持有跟随，新仓等待再次走强后的试多机会。

■ 预期偏差：

铜产量变化；新冠疫情；疫苗消息

03 焦炭

■ 策略：多单底仓持有中，若盘中再次走强仍建议关注试多机会

■ 技术分析：

1．现货：12月28日河北市场、青岛港与日照港冶金焦价格与昨日基本持平。山西市场冶金焦价格局部上涨50-100元/吨。

2．盘面：盘中冲高回落，多头结构仍在。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．第十轮提涨迅速落地（多）

上周一山西、河北、江苏等地区焦企开启第十轮提涨，在焦炭供需依旧维持偏紧格局之下，钢厂抵涨信心不足，晚间个别地区即迅速落地，次日提涨落地范围进一步扩大。至此，自8月份首次提涨落地以来，焦价已累计提涨十轮50元/吨，共上涨500元/吨，现已升至2018年11月下旬以来最高水平。

2．焦企产量、库存均减少（多）

据我的钢铁网统计，上周全国230家独立焦企样本产能利用率71.87%，环比减少1.09个百分点；剔除淘汰产能的利用率为85.28%，环比增加1.10个百分点；日均产量64.30万吨，环比减少0.97万吨；焦炭库存45.21万吨，环比减少2.86万吨。

3．下游钢厂开工率与产量继续增长（多）

据我的钢铁网12月25日消息，247家样本钢厂高炉开工率85.55%，环比增0.26%，同比去年同期增2.08%；高炉炼铁产能利用率91.87%，环比增0.19%，同比增6.35%；钢厂盈利率90.91%，环比增加0.87%，同比降3.46%；日均铁水产量244.54万吨，环比增0.51万吨，同比增16.90万吨。

■ 后市分析：

焦炭第十轮提涨落地，第十一轮提涨已开启，现货价格上涨提振期货价格。供应端，年底焦化产能集中淘汰近1000万吨，加上山西环保检查加强，部分焦企常态化限产，山东由于环保趋严，汽车运输受阻，焦炭供应维持紧张。需求端，下游钢厂开工率维持高水平，采购需求旺盛，焦企、钢厂库存均降低。从第十轮提涨迅速落地亦可看出钢厂对焦价上涨并不抵触。总得来说焦炭供不应求，价格易涨难跌。技术上，焦炭多头结构仍在，多单底仓持有中，若盘中再次走强仍建议关注试多机会。

■ 预期偏差：

焦企提涨；蒙古煤炭进口情况；钢材淡季需求下滑

04 纸浆

■ 策略：关键位上方趋势单思路

■ 技术分析：

1．现货：12月28日，山东地区针叶浆价格较前期上涨50-80元/吨，阔叶浆、化机浆和本色浆价格较前期持平。

2．盘面：触发多头趋势共振信号后多头趋势明显，今日小幅回调。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．外盘纸浆报价纷纷上调（多）

近日来，新一轮外盘纸浆报价纷纷上调，本月已有包括巴西金鱼、智利Arauco、加拿大马牌、北木、俄罗斯伊利姆俄针、布拉茨克、乌木块等多品牌纸浆上调2021年1月份外盘报价。

2．下游原纸继续涨价（多）

12月28日，理文纸业，玖龙纸业再发涨价函，涨价幅度为100元/吨。此前，包括玖龙纸业，华泰股份、晨鸣纸业、太阳纸业等在内的多家纸企再发涨价函，宣布自12月起对公司生产的部分文化纸产品提价，提价幅度基本在200元/吨。

3．港口库存下降（多）

据统计，截至12月16日当周，青岛港港内纸浆库存较上周下降4.9%，常熟港纸浆库存较上周下降2.7%。

■ 后市分析：

受下游原纸市场强势，宏观氛围回暖，国内外纸浆现货价格均持续上涨及资金炒作等多重因素刺激，近日来纸浆期价涨势强劲，预计短期内利多因素仍将主导盘面，纸浆价格易涨难跌。纸浆需求亦有所改善，纸企库存、港口库存均减少。后市继续关注纸浆需求变化。技术上，纸浆触发多头趋势共振信号后多头趋势明显，今日虽有小幅回调但多头趋势不变，关键位上方趋势单思路。

■ 预期偏差：

进口量与港口库存变化；纸企调价

05 郑醇

■ 策略：若盘中再次走弱且达到价差条件可试空，日内止盈

■ 技术分析：

1．现货：12月28日，西北地区甲醇报价2050元/吨，与昨日持平；河北地区甲醇报价2200元/吨，较昨日跌100元/吨；鲁北地区甲醇报价2270元/吨，与昨日持平；鲁南地区甲醇报价2340元/吨，与昨日持平；华东港口甲醇报价2460元/吨，较昨日跌90元/吨；广东港口甲醇报价2510元/吨，较昨日跌40元/吨。

2．盘面：盘中大幅下跌并突破下方关键位，后续走势需要更多k线验证。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．消息称伊朗阿萨鲁耶园区甲醇工厂将降负（多）

23日，一则消息传遍了甲醇圈，称伊朗阿萨鲁耶园区的全部甲醇工厂共计825万吨在2020年12月23日接到天然气公司通知，24日起开始限气降负至60%负荷生产。且天然气公司表示，后续限气政策或将进一步严格至全部甲醇工厂停车。目前该消息尚待确认。

2．内地供应增加（空）

山东鲁西80万吨/年甲醇装置已于上周末重启，目前已出产品，配套30万吨/年烯烃装置11月15日左右停车，暂未重启。神华榆林配套上游180万吨/年甲醇装置于12月26日投料试车，该装置为MTO上游配套装置，前期外购甲醇生产烯烃，待装置运行正常将减少西北地区甲醇外采量。

3．下游装置检修（空）

宁夏宝丰二期30万吨/年pp装置12月27日临时停车检修，暂时预计维持2周左右。宁波富德60万吨/年DMTO装置计划1月中下进入检修。

■ 后市分析：

供应端，受内盘装置重启或试车影响，内地供应有所增加。伊朗阿萨鲁耶园区甲醇工厂将降负的消息尚待核实，前期在盘面上产生的利多影响今日有所消退，但若确认消息为真，预计将进一步刺激甲醇上涨。需求端，近期两套装置临时停车或计划停车令需求有所减弱，且高成本的甲醇对MTO利润打压严重，价格上方有压力。成本端，近期动力煤价格大涨导致甲醇成本大涨，支撑甲醇价格。总得来说，甲醇基本面多空交织，短期内面临较大下跌风险。技术上，甲醇盘中大幅下跌并突破下方关键位，后续走势需要更多k线验证，若盘中再次走弱且达到价差条件可试空，日内止盈。

■ 预期偏差：

伊朗消息；上下游装置开工率变化；动力煤价格

06 PP

■ 策略：空单持有中，若盘中下跌新仓继续关注试空机会

■ 技术分析：

1．现货：12月28日余姚PP粒市场报价下跌，跌幅在50-150元/吨。

2．盘面：盘中下破关键位并达到空头价差共振，空头趋势显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.11月进口量增加（空）

据海关数据，11月份PP进口量57.64万吨，环比增加6657.7吨，增幅1.17%；同比增加10.24万吨，增幅21.61%。

2．下游装置开工率较低（空）

上周规模以上塑编企业整体开工率在47%，较去年同期低3%，处于低水平。开工率下滑主要因部分地区环保及限电。

■ 后市分析：

供应端，因12月PP装置检修减少及新装置投产，叠加进口量增加，PP供应较为宽松。需求端，下游BOPP市场行情整体偏淡，下游装置开工率亦较低，需求支撑不佳。总得来说，PP供大于求，价格承压下跌。技术上，PP盘中下破关键位并达到空头价差共振，空头趋势显现，空单持有中，若盘中下跌新仓继续关注试空机会。

■ 预期偏差：

装置开工率变化；进口量变化；新冠疫情

07 玉米

■ 策略：多单持有中，若盘中拉升新仓继续关注试多机会

■ 技术分析：

1．现货：12月28日，广东蛇口港玉米成交价2720，较昨日持平；江苏南通港玉米成交价2680，较昨日涨20；福建福州港玉米成交价2740，较昨日持平；广西钦州港玉米成交价3340，较昨日持平；大连北良港玉米平舱价2645，与昨日相比涨30；鲅鱼圈港玉米平舱价2640，与昨日相比持平；锦州港玉米平舱价2650，与昨日相比涨30。（单位：元/吨）

2．盘面：盘中上破关键位并达到多头价差共振，多头趋势显现。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．售粮进度较快（多）

国家粮食和物资储备局数据显示，截至11月30日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米3446万吨，而上年同期收购量为1889万吨。农户手中余粮较往年明显偏低。

2．生猪产能持续向好（多）

11月能繁母猪存栏量环比增长3.8%，已连续6个月正增长；生猪存栏量环比增长4.3%，已连续5个月正增长。据农村农业部监测，截至11月末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，生猪存栏最迟至明年上半年就会恢复到常年水平。

3．节前备货开启（多）

随着春节前备货周期临近，用粮企业建库需求强烈。

■ 后市分析：

玉米基本面较强。供应端，主产区减产叠加临储玉米释放较往年减少，玉米供应偏紧。此外由于前期农户售粮进度较快，目前农户手中余粮较往年明显偏低。需求端，下游生猪、牛羊养殖业均快速恢复，饲料需求非常旺盛，对玉米价格支撑较强。由近期临储玉米拍卖成交火爆亦可看到玉米需求强劲。技术上，豆油上涨结构仍在，盘中再创新高，多单持有跟随，多头思路不变。

■ 预期偏差：

美玉米走势；政策调控

08 豆油

■ 策略：多单底仓做好防守可持有跟随

■ 技术分析：

1．现货：12月28日，江苏省南京国产三级豆油报价8790，较前日跌20；辽宁省沈阳国产三级豆油报价8530，较前日跌20；吉林省长春国产三级豆油报价8620，较前日跌20；河北省石家庄国产三级豆油报价8760，较前日跌20；山东省青岛国产三级豆油报价8700，较前日跌20；广东省黄埔国产三级豆油报价8850，较前日跌20。（单位：元/吨）

2．盘面：高位调整中，上涨结构仍在。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美豆出口检验量超预期（多）

USDA上周公布的数据显示，截至2020年12月17日当周，美国大豆出口检验量为2，532，924吨，超过市场预估区间的190-240万吨，较前一周增加3.1%。

2．多机构调低巴西大豆产量预估（多）

近日，各机构竞相调低巴西大豆产量预估。行业机构AgRural、IHS Markit分别调降巴西大豆产量预估至1.316亿吨和1.325亿吨，巴西国家供应公司Conab则下调至1.3445亿吨，Aprosoja则调低至1.27亿吨。

3．库存持续降低（多）

截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，环比上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。

■ 后市分析：

南美干旱天气及阿根廷罢工影响出口激发了全球大豆供应忧虑，叠加美豆需求强劲，刺激美豆上涨至六年来高位附近，进而提振内盘豆油价格。国内来看，港口大豆压榨量已从前期逾210万吨/周降至200万吨/周附近，豆油供应有所减少；油脂需求则维持强劲，港口豆油库存连续第十周下降。总得来说，豆油供需面向好。技术上，豆油高位调整中，上涨结构仍在，多单底仓做好防守可持有跟随。

■ 预期偏差：

USDA报告；拉尼娜现象；阿根廷罢工；新冠疫情

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

风险揭示：

1．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

2．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

3．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

4．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

5．本研报中所用k线图及价差、资金流向、成交量等数据截取自文华财经赢顺云端交易软件。

中粮期货

责任编辑：宋鹏