国元国际：新天绿色能源维持买入评级 目标价2.88港元

投资要点：

A 股定增助力唐山 LNG 项目投产，利好公司长远发展：近期公司发布 A 股定增预案，拟非公开发行不超过 11.55 亿股新 A 股，募集资金不超过 51.1 亿元人民币。募集资金净额其中约 26.41 亿元将用于唐山 LNG 项目首两个阶段，约 11 亿元用于唐山 LNG 接收站外输管线项目建设，余额约 13.62 亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。预期唐山 LNG 项目以及唐山 LNG 接收站外输管线项目建成后，将大大提高公司冬季保障供气能力，助力天然气业务板块业绩持续增长。公司控股股东河北建投拟以现金认购股份不低于 48.73%，且不超过约 6.61 亿股，发行完成后河北建投对公司的持股比例不超过 50.70%，彰显对公司未来业务发展的支持和信心。

A 股定增有利减少财务成本，2021 年利润摊薄影响有限：

目前公司总资产负债率达到 69.23%，A 股定增有利于降低资产负债率，减少财务费用，部分抵消股份增发对 EPS 的摊薄。基于 A 股定增的相关审批程序，我们预期正式发行可能要到 2021 年下半年，因此初步判断对 2021 年整体利润摊薄影响有限。

2020 年 11 风电数据表现良好，销气量环比明显回升：

2020 年 11 月风电发电量表现持续强劲，同比增长 16.8%，1-11 月风电同比增长 9.6%。公司 11 月实现总销气量约 3.04 亿立方米，环比增长57.24%，其中批发销气量约 1.72 亿立方米，环比大幅增长约 91%；零售气量约 1.22 亿立方米，同比增长约 29%。

维持买入评级，目标价 2.88 港元：

我们暂不考虑 A 股定增影响，维持公司盈利预测，给予目标价 2.88 港元，相当于 2021 年 5.5 倍 PE 和 0.63 倍 PB，目标价较现价有 29%上升空间，维持买入评级。

责任编辑：李双双