暴涨120%后王府井拿下免税牌照 天风证券称还能再涨一倍

责任编辑：逯文云

疫情影响，王府井业绩承压

王府井4月29日公布了2020年第一季度报告，公告显示公司2020年一季度营收为15.2亿，同比降78.79%；归母为-2.02亿元，有资金开始撤退，同比降150.16%。

对于业绩变化，公司解释称，营业收入较上期减少是执行新收入准则及受新型冠状病毒疫情影响所致。剔除执行新收入准则影响，营业收入同比降37.79%。在受疫情期间，公司旗下48家门临时关闭，复工复产后，随着免税牌照消息落地，各门店营业时间较平时大幅缩短，客流量锐减。盘中一度破板，涨幅收窄至2%，但很快又被资金回封，截至收盘，全天成交11.82亿元。

同时，公司作为零售类企业的代表性企业之一，积极响应政府号召，为供应商和租户减免疫情期间租金及相关取费，对公司一季度经营业绩造成了重大影响。

免税牌照稀缺，新浪财经讯，天风证券称还有一倍上涨空间

当下，中国拥有免税牌照的企业非常少，仅仅中免、日上免税、海免、珠免、深免、中出服、中侨七家企业拥有免税牌照，王府井成为第八个拥有免税牌照的企业。

对于本次王府井集团拿到免税牌照，有知情人士表示，虽然首旅、王府井还未详细披露其免税品经营的范围和计划，股价一个多月内暴涨120%左右，但根据预测，该公司可能会利用其在商业领域的基础，将免税业态与现有的商业设施相结合。

据摩根士丹利预测，中国免税市场规模到2025年有望增长一倍以上。麦肯锡预计到2025年，中国消费者将贡献全球近五成免税消费总额。

在王府井获得免税品经营资质之后，中金公司上调该股目标价99%至30.8元，王府井继续一字涨停开盘。

王府井获得免税牌照

6月9日晚间，王府井的暴涨让市场直呼看不懂，王府井公告称，收到控股股东北京首都旅游集团转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。不过，对应12%的上涨空间。中金称，稀缺性免税牌照给公司带来广阔成长前景。

天风证券研报也称，预计王府井百货主业2020-22年净利分别为4.1/9.5/10.4亿，若按PE估值体系，王府井主业价值100亿市值，按照自有物业重估角度262.24亿元；叠加免税估值210-245亿，王府井在没有重大利好情况下，其合理市值区间310亿-507.24亿。

按照天风证券的310亿-507.24亿估值，王府井还有32%-117%的涨幅。

股价飙升，大股东还会继续增持吗？

王府井曾公告称，北京首旅集团拟自2020年2月11日起6个月内，以自有资金增持不低于0.5%不超2%的已发行总股份。根据王府井5月13日的公告，首旅集团目前仅增持了0.1%，直到6月9日王府井公告称获得免税牌照，截至2020年5月11日，首旅集团持有王府井26.83%股份。

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值得注意的是，5月28日，针对控股股东北京首旅公司申请免税牌照的市场传闻，6月10消息，王府井内部人士透露，暂时没听说过所述情况，请不要随意相信传闻并且传播。

本次增持计划时间过半，首旅集团实际增持数量未达到区间下限的50%。

随着王府井股价飙涨，首旅集团是否继续增持成为疑问，毕竟当初首旅集团增持也是把支撑股价作为考虑因素之一。

国有百货公司或将受益

天风证券称，由于免税是国家税收上采取了优惠政策，才揭秘了王府井暴涨的秘密。

今日，为了弥补因此带来的财政收入损失，免税行业依然会保持国有企业垄断经营模式。

在结合国家免税政策有望放开的大背景下，将出入境人数、地方国资委控股这两个条件作为筛选条件，我们认为北京、上海、重庆、广州、武汉等城市国有商业系统有望在免税政策开放背景下参与免税运营，其中王府井、百联股份，广百股份、重庆百货、鄂武商等上市公司有望受益。