优刻得：小型云企业如何生存？

新浪财经2021-01-07 06:09:220阅

文/理逻黄祥鹏（实习生）

曾被市场认为抓住了利基市场的优刻得，却随着财报低于预期而股价大跌。

相关数据显示，公司2020年前三季度实现营业收入为16.4亿元，同比增长了52.9%，归属于母公司股东的净利润为-1.8亿元，同比下降了1765.7%，产品综合毛利率较去年同期下降17.92个百分点。

报告说明毛利率下降的原因一是公司积极开拓视频娱乐、在线教育、电商等行业的大客户，其中视频点播、直播所需云分发产品的收入增速较快，但其毛利率相对较低，拖累了产品的综合毛利率；二是由于主机类产品处于较大规模升级换代阶段，公司加大了高性能云主机硬件投入，短期内影响了资源利用率。

对此，海通计算机团队表示，公司营收显著提升，单第三季度增速超90%，远超阿里、腾讯、金山云等公司，未来有望持续保持50%以上增速。同时，公司业务中立，和其他用户没有竞争，用户放心，这也是公司与其他友商一个最大的差别。并且公司是创业公司做云计算，和其他公司是职业经理人做云计算有很大区别，公司创始人更能长远考虑，因此看好其长远发展。

此外，东吴证券也撰文指出，公司基本经营策略将转向优先开拓业务、扩大收入，并适当兼顾利润空间。并且，随着公司核心云产品的升级和安全屋在政务数据应用场景取得进展，公司的业绩发展将有保证。

不过，业绩发布后，公司股价更是一路狂泻，从三季报发布截至今，股价已经累计下跌超过60%。

据优刻得招股说明书显示，公司为国内领先的中立第三方云计算服务商，主营业务包含公有云，私有云和混合云，其盈利主要来自于公有云产品的销售收入与成本费用之间的差额。公司公有云产品可分为计算、网络、存储、数据库、数据分析、云分发、云安全等类别，根据所购买的产品类型不同、所选择的资源配置不同，收入则主要源于用户按照付费周期或者实际资源耗用量付费。不过，虽然随着企业上云需求的增加，公司所处在的云计算服务行业未来有巨大的需求提升空间，但公司在所处的行业占据的市场份额不大，业绩表现也十分一般。16年至19年营收虽从5亿上升至15亿，但净利润从最高0.71亿下滑至了0.21亿。

那么，在公司利润持续下滑的背景下，作为小型云计算企业的优刻得未来究竟该如何生存？

对于未来的战略方向，公司在16年成立了子公司UMCloud，旨在进军国内私有云市场，17年确立了CBA战略，推出AI基础服务平台，“云汉”解决方案体系，以及大数据流通交易平台“安全屋”，进一步加强大数据、人工智能研发及相关业务的发展。同时，公司定位目标为大型互联网企业的第二朵云，成长型互联网企业的第一朵云。

然而，拓展私有云业务，施行CBA战略的规划看似美好，但目前来看仍面临重重困难，成效甚微。

一方面，优刻得单一业务依赖严重，业务拓展进展缓慢。从公司近三年的营业收入结构来看，公有云是公司最主要的收入来源，2016年至2018年公司公有云业务收入分别为47，219.80万元、76，399.46万元和101，112.50万元，分别贡献了91.43%、90.97%和85.15%的营业收入。虽然公司在近两年持续拓展私有云、混合云以及包括大数据、人工智能在内的其他业务，但在营收规模方面还处于弱势。混合云作为公司的第二大业务，虽然近几年业务占比不断提升，但目前仍然仅占总营收的20%，私有云业务进展则更为缓慢，目前仅占5%的营收份额，因此，混合云和私有云虽然作为公司业务新的拓展方向，但营收占比有限，短期内仍难以对整体业绩造成显著影响。

而对于公司的CBA战略，艾媒咨询在报告中提到，大数据及人工智能业务这类新业务前期建设需要大量投入，短期内还无法贡献收入。一旦公司公有云业务受到技术革新、行业竞争或产业政策变更等因素冲击，公司的盈利能力将会被削弱。因此就目前来看，公司的新业务拓展仍存在巨大不确定性，CBA战略短期内还难以见到成效。

另一方面，主营业务公有云市场竞争激烈，公司夹缝生存，盈利质量堪忧。当前，国内公有云市场竞争激烈，四大头部公司BATH就占据了超八成的市场份额。虽然随着云计算市场需求持续增长，行业规模也在不断扩大。但由于行业特性，早期布局云计算行业的一些大型企业凭借自身的规模效应使其业务运营的边际成本明显下降，议价能力显著增强，基于多年的经营，其自身产品线也较为丰富，已占据大部分市场份额。

UCloud虽然进入中国云计算行业第二梯队，但相较行业巨头而言，差距明显。当头部玩家凭借规模优势采取低价竞争策略时，UCloud将面临较大的生存压力。反映到公司的财务层面，17年-19年，公司公有云业务毛利率从39.44%下滑至31.26%，营收持续增长的同时，净利润和毛利率却不断下滑。

根据广发证券的观点，公有云市场巨头规模优势和效应愈发突出，小型企业未来要么依靠持续投资扩大营收规模以追求规模效应，要么追求盈利表现，保证盈利质量。但是前者中短期的盈利空间难以乐观，且持续融资需求较大，而后者大概率会削弱收入成长性，从而恶化中长期的发展态势和竞争力。