社保基金陈文辉:宁德时代市值超中石油 最乐观的投资人也难以预测

全国社保基金理事会陈文辉：中国正进入履行社会责任与投资收益共赢的时代

“几天前，宁德时代市值超过中石油，新能源与传统能源之争似乎胜负已定。然而回到一年前，即使最乐观的投资人也难以预测这样的结果。” 全国社保基金理事会副理事长陈文辉1月8日在“2021《财经》可持续发展高峰论坛”上表示，2020年发生的系列事件深刻地影响了投资人的预期。

“新冠疫情全球肆虐，严重威胁人类生存环境，可持续发展成为人类最大的共识。目前已有110多个国家相继承诺‘碳中和’目标，我国也承诺将在2030年和2060年前实现碳达峰和碳中和，这些都将大大加快履行社会责任与投资收益共赢时代的来临。” 陈文辉说。

陈文辉以新能源汽车行业举例分析，2010年以来，随着相关核心技术不断突破，新能源汽车的生产成本持续下降，加之各国政府的政策支持和引导，新能源汽车迎来快速发展。“新能源汽车已呈现出明显的中美领跑态势，美国依靠一家特斯拉，引领行业发展，而中国培育出三家造车新势力，吸引资本不断进入，并推动比亚迪、长城汽车等传统车企电动化转型，带动电池、电机、电控等核心部件快速发展，形成较为完整且自主可控的产业链。”

他总结道，可持续发展是未来世界发展的主旋律，在中国开展ESG投资，支持像新能源汽车这样的绿色产业发展，既能获得丰厚的投资回报，又能借助资本力量，构建自主可控，安全高效的产业链。这对于稳定国内大循环主体地位，增强在国际大循环中带动能力至关重要。

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全国社保基金理事会副理事长陈文辉

陈文辉表示，中国经过改革开放40年快速发展，社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，发展经济必须与环境保护统一起来。谈及中国ESG投资的现状，他认为，近年来虽然进步很大，但与发达国家相比仍有较大差距，需要积极努力赶上，资产所有者应发挥更大作用。

“据不完全统计，A股仅有900多家上市公司披露过企业社会责任报告，不到上市公司总数的四分之一。截至2020年3月末，只有44家投资机构加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI），责任投资资产规模约10万亿人民币，而全球责任投资资产规模超过90万亿美元。随着法律法规和监管体系不断完善，研究机构和指数提供商快速发展，我国ESG投资必将迎来快速发展。” 陈文辉表示。

当前，以大型公募基金公司为代表的资产管理机构出于学习国际先进经验和与国际业务接轨的驱动，开始自发尝试建立与可持续投资相关的规则体系。在44家已加入UNPRI的投资机构中，大多数是资产管理者，以养老金为代表的资产所有者在ESG投资方面起步较慢。

“从国际经验来看，可持续投资的发展一般都是自上而下推动的，资产所有者督促资产管理机构建立符合其投资价值体系的可持续投资策略。例如日本政府养老金GPIF，2018年对三支ESG指数进行被动投资，将ESG被动投资占其管理总资产的比重从3%提升至10%，推动日本ESG投资规模快速增长。” 陈文辉说：“社保基金会作为中国资本市场上重要的资产所有者，将在推广ESG理念，践行ESG投资方面要发挥更加积极主动的引领作用。”

陈文辉表示，“长期投资、责任投资、价值投资”是社保基金会自成立以来一贯坚守的投资理念，开展ESG投资既是贯彻落实党的五中全会精神，践行新发展理念，支持构建双循环新发展格局的有力抓手，也是优化社保基金资产配置，提前布局新兴产业，获取良好投资收益的重要手段。

以下是发言实录：

凝聚可持续发展共识

推动双循环新发展格局

尊敬的各位嘉宾：

大家上午好！很高兴参加《财经》可持续发展高峰论坛。党的十九届五中全会明确提出要加快构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局，这是以习近平同志为核心的党中央深刻把握我国社会主要矛盾发展变化带来的新特征新要求，着眼中国经济中长期发展作出的重大战略部署。

首先，我想结合五中全会精神的学习体会，谈谈对双循环新发展格局的三点认识。

第一，双循环新发展格局是中国经济发展新阶段的必然选择。从国际比较看，大国经济的特征都是内需为主导、内部可循环。新中国成立初期，我国经济以国内循环为主，但因为经济基础薄弱，居民收入低，加之计划经济体制的约束，难以形成有效的市场循环。改革开放后，我们打开国门，特别是加入世贸组织后，我国加入国际大循环，形成市场和资源“两头在外”的发展模式，成为世界工厂，抓住经济全球化机遇，快速提升经济实力，改善人们生活水平。如今，我国拥有14亿人口，人均GDP突破1万美元，有效需求的大市场正在形成。我国中等收入人群超过4亿，绝对规模世界最大，2008年我国商品零售额还只是美国的一半左右，2019年已超过美国，成为全球最大最有潜力的消费市场。在当前国际形势充满不确定性的背景下，立足国内、依托国内大市场优势，充分挖掘内需潜力，有利于化解外部冲击，保证我国经济发展和社会大局稳定。

第二，构建内循环的主要工作是统一市场的形成。由于我国当前经济体制是从计划经济转过来的，在产权激励、要素流动、价格管控、市场出清等方面仍有计划经济的残影，地方保护主义、部分行业的准入限制和大企业垄断，阻碍了公平竞争。党的十九大报告提出“清理废除妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法”，致力于建立一个全国统一，公平有效，消费者利益得到充分保护的市场。除了消除制度因素导致的市场摩擦，降低流通成本也是提升市场效率的重要举措。我国幅员辽阔，人口众多，商品流通领域成本高、效率低是一大顽疾。有关部门统计，2019年我国物流总费用占GDP的比例为14.7%，比美国、日本等发达国家高出约6个百分点。一些农产品的物流成本占到市场价格的20-30%。蔬菜的流通成本甚至占到售价的50~60%。此外，我国多级批发，多级零售现象普遍，据人民日报调查，每增加一个环节，平均加价5~10%。近年来，电商平台和网上交易减少了流通环节，大幅降低了产品价格。物流仓储行业运用人工智能和大数据技术进行优化改造，极大提升了效率。基础设施的不断完善和数字技术的广泛应用有望彻底解决我国商品流通领域的顽疾，更低的流通成本将为消费者带来更多的实惠，也将进一步扩大内需，促进国内循环，工业领域也能从中受益。我国作为世界工厂，拥有最齐全的工业门类和最完整的产业链，随着交易信息的畅通和物流成本的下降，国内制造业将加速重构供应链，以提升效率并实现自主可控，进一步增强市场竞争力，维护国家产业安全。这种基于技术创新对市场效率的提升，也会产生规模效应，提升市场份额，但这与资本无序扩张形成的垄断截然不同，前者应得到鼓励，后者要坚决制止。

第三，新发展格局需要更高层次的对外开放。

虽然我国拥有14亿人的国内市场，但全球市场有70亿人，市场越大，参与的人越多，竞争就越激烈，企业迭代创新能力就越强，从而形成更加高效的市场和更加强大的经济体。中国人不仅勤劳智慧，而且有韧性，中国拥有世界上任何国家都无法比拟的巨大的人力人才资源。过去40年，我国通过改革开放深入融入世界经济，实现了快速发展。在新发展格局下，进一步实施更高水平的开放，必将进一步增强我国在国际市场的竞争力。

在参与全球市场过程中，看到我国经济、科技、文化、社会治理等方面与西方发达国家存在的差距，将敦促我们时刻保持清醒。外部竞争压力是我们不断对标学习，推动改革的重要动力。

在中国共产党的领导下，中华民族伟大复兴的中国梦正在逐步实现，中国将更加深度的参与全球治理，引领国际规则的制定，在国际舞台上发挥越来越重要的作用。这是一个缓慢而长期的过程，可能再过10年，我国GDP世界第一了，科技实力也可能比较快领先，但要形成文化软实力，引领制定国际规则需要久久为功。美国经济实力领先全球已经1个世纪了，但今天欧洲仍然主导着多个重要国际组织。因此，中国需要更高层次的对外开放，更加积极全面的参与国际治理，推动综合国力和软实力的同步提升。

其次，我认为中国正在进入履行社会责任与投资收益共赢的时代，抓住其中的产业机会对构建双循环新发展格局具有重要意义。

ESG理念发展的早期阶段，社会物质财富较为匮乏，人们对经济发展带来的各类问题容忍度较高，践行ESG理念在经济上是不划算的，一些知名企业更多是为了品牌宣传，赔本赚吆喝。随着人们对居住环境和社会可持续发展的要求越来越高，政府也加大了对环境污染等负外部性行为的监管和惩罚力度，这些因素共同推动企业以合乎商业逻辑的方式承担社会责任。中国经过改革开放40年快速发展，社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，发展经济必须与环境保护统一起来。正如习近平总书记所说，“绿水青山就是金山银山”，“宁要绿水青山，不要金山银山”。总书记鲜明表达了社会责任优先的态度，只有履行社会责任的投资才能获取收益，这也意味着我国ESG投资迎来拐点。

2020年，新冠疫情全球肆虐，严重威胁人类生存环境，可持续发展成为人类最大的共识。目前已有110多个国家相继承诺“碳中和”目标，我国也承诺将在2030年和2060年前实现碳达峰和碳中和。我们观察到，这些事件深刻影响了投资人的预期，将大大加快履行社会责任与投资收益共赢时代的来临。新能源是一个低碳环保的行业，几天前，宁德时代市值超过中石油，新能源与传统能源之争似乎胜负已定。然而回到一年前，即使最乐观的投资人也难以预测这样的结果。再看下游的新能源汽车行业，2010年以来，随着相关核心技术不断突破，新能源汽车的生产成本持续下降，加之各国政府的政策支持和引导，新能源汽车迎来快速发展。美国的特斯拉，10年前市值只有19亿美元，而今天已成为一家7000亿美元市值的科技巨头，超过所有传统车企市值总和。中国三家造车新势力——蔚来上市2年4个月，如今市值已达到830亿美元，超过奥迪，成为全球市值第4大车企。特别是2020年，蔚来股价年内最高涨幅超过26倍（年内最低点为2.11美元，最高点为57.2美元，涨幅是2610.90%）。理想和小鹏上市不足半年，涨幅分别为200%和220%，两家企业股价都曾一度冲高，跻身全球前十市值车企。新能源汽车已呈现出明显的中美领跑态势，美国依靠一家特斯拉，引领行业发展，而中国培育出三家造车新势力，吸引资本不断进入，并推动比亚迪、长城汽车等传统车企电动化转型，带动电池、电机、电控等核心部件快速发展，形成较为完整且自主可控的产业链。可持续发展是未来世界发展的主旋律，在中国开展ESG投资，支持像新能源汽车这样的绿色产业发展，既能获得丰厚的投资回报，又能借助资本力量，构建自主可控，安全高效的产业链。这对于稳定国内大循环主体地位，增强在国际大循环中带动能力至关重要。

接下来，我再谈谈中国ESG投资的现状。近年来虽然进步很大，但与发达国家相比仍有较大差距，需要积极努力赶上，资产所有者应发挥更大作用。

近年来，中国积极推动绿色金融的发展，在绿色债券市场、启动碳排放权交易市场、成立G20绿色金融研究小组等方面取得了重大进展。目前，中国已建立了绿色金融政策框架体系，将逐渐成为全球绿色金融的领先者。但在其他领域，我国仍处于刚刚起步阶段，与欧美、日本等发达国家存在不小差距。据不完全统计，A股仅有900多家上市公司披露过企业社会责任报告，不到上市公司总数的四分之一。截至2020年3月末，只有44家投资机构加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI），责任投资资产规模约10万亿人民币，而全球责任投资资产规模超过90万亿美元。随着法律法规和监管体系不断完善，研究机构和指数提供商快速发展，我国ESG投资必将迎来快速发展。

当前，以大型公募基金公司为代表的资产管理机构出于学习国际先进经验和与国际业务接轨的驱动，开始自发尝试建立与可持续投资相关的规则体系。在44家已加入UNPRI的投资机构中大多数是资产管理者，以养老金为代表的资产所有者在ESG投资方面起步较慢。从国际经验来看，可持续投资的发展一般都是自上而下推动的，资产所有者督促资产管理机构建立符合其投资价值体系的可持续投资策略。例如日本政府养老金GPIF，2018年对三支ESG指数进行被动投资，将ESG被动投资占其管理总资产的比重从3%提升至10%，推动日本ESG投资规模快速增长。社保基金会作为中国资本市场上重要的资产所有者，将在推广ESG理念，践行ESG投资方面要发挥更加积极主动的引领作用。

最后，我简要介绍下社保基金会在推动ESG投资方面已经开展的工作和下一步计划。

“长期投资、责任投资、价值投资”是社保基金会自成立以来一贯坚守的投资理念，开展ESG投资既是我会贯彻落实党的五中全会精神，践行新发展理念，支持构建双循环新发展格局的有力抓手，也是优化社保基金资产配置，提前布局新兴产业，获取良好投资收益的重要手段。

2019年年底，我们在学习借鉴国际前沿经验的基础上，设立了全球责任投资股票积极型产品，在较为成熟的境外市场试点ESG投资策略。2020年以来，我们成立ESG投资专项课题组开展系统研究，以期完善顶层设计，建立符合我会实际情况又与国际适度接轨的信息披露机制，探索以适当方式参与可持续投资的国际合作。社保基金会希望与国内外资产所有者、资产管理机构以及相关国际组织一起合作，共同推动ESG投资的发展。

责任编辑：逯文云