春季躁动窗口打开,在制造类、材料类资产中挖掘景气度向上的品种
民主党控制参议院,美国财政刺激有望顺利出台,利于全球经济复苏,同时抬升通胀压力,流动新预期未来存在收紧可能;市场成交放大,同时极端的两级分化,抱团资产估值进一步偏离,使得行情延续的可持续性。
12月PMI指向12月经济延续4Q20经济复苏,预计4Q20的GDP增长显著好于6%,存在破7%的可能。展望明年国内经济,主动补库、消费修复、出口供给侧优势均有利于推动经济增长;社融增速向下拐点在10月确认,房地产贷款集中管理确认信用紧缩,总量上不利于经济复苏,但中央经济工作会议表态“不急转弯”,预计政策退出平缓,不会给经济增长带来大的冲击,同时在结构上引导国内循环,仍有结构性政策红利。
展望海外经济,尽管病毒变异,但疫苗开始全球范围接种,预计最终将控制住疫情;民主党控制参议院,预计财政刺激将顺利推进,同时美国商品库存处于低位,地产库存和居民杠杆位于较低水平,经济增长同样具备较强的复苏动力。
春季躁动窗口打开,日均成交破1万亿,指数上涨过程中出现了比较极端的两极分化,权重股上涨而非权重股下跌,达到2010年以来极端水平;这种分化是较难持续的,同时如果流动性预期发生变化,资产价格可能面临剧烈波动。
12月以来创业板指跑赢沪深300,成长风格阶段性占优;但我们观察到越来越多通胀的信号,一旦流动性预期转向收紧,成长风格类似7~11月的调整风险仍旧存在,对此我们保持观察和警惕。
价值风格行业配置上将更回归均衡;成长风格产品控制高杠杆、高估值资产的暴露,在制造类、材料类资产中挖掘景气度向上的品种。
作者简介:
吴昊,中信保诚基金研究总监。经济学硕士,CFA,13年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念,估值变化无法持续带来超额收益,更多视其为风险因素;坚守估值与业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局,严格控制产品回撤。
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责任编辑:常福强
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