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洞察2020|影视寒冬华谊、万达逆势扩张 行业回暖谁能率先破冰?

新浪财经2021-01-28 14:57:350

出品:新经济观察

作者:陈小妍 刘雨婷

编辑:陈彦旭

去年上半年,受疫情影响,影视行业悄然按下暂停键,票房仅22.4亿元,全年总票房同比下跌68.33%,超过2000家影院关门、5000家影视公司倒闭,博纳影业副总裁黄巍在去年6月从悠唐国际18层一跃而下成为行业年度事件。

去年下半年行业开始复苏,博纳影业历时三年的IPO在11月审核通过,去年12月票房已恢复至同期的92.50%,今年元旦档票房创同期新高12.99亿元,其中元旦当日票房6.01亿元,同比增长107.12%。资本市场也在不断注入强心剂,稻草熊IPO开盘大涨,万达定增获批,横店影视进一步并购整合,企业开始重整旗鼓准备再出发。

行业寒冬,这一年留给影视公司的是亟待偿还的债务,等待上映的存片和未知能否扭转的业绩,北京文化(维权)去年1月借款5亿如今却逾期无法归还,中国电影预计2020年上市以来净利润首亏。

行业暖春何时能到来?国海证券传媒分析师朱珠向新浪财经表示,目前影视的寒冬期因为疫情的反复还没有完全地过去,春节档收入体量同比看,由于基数效应会实现高速增长,但对比2019年,仍需要时间恢复,未来市场需要看疫苗的影响。

西南证券传媒分析师刘言认为,疫情的发展决定未来市场恢复情况,万达定增扩张的效果预计会随着疫情缓解逐步得到体现。目前整个电影市场会向头部少数公司集中,从2020下半年及元旦档表现来看,头部院线公司恢复情况说明了市场的需求较稳定,随着疫情好转逐渐恢复正常。

进口片接连缺席 国产片挑大梁

受新冠疫情影响,2020年全年总票房共203.11亿元,同比下降68.33%。2020年7月影院逐渐恢复营业,下半年总票房180.66亿元,同比减少44.95%。影视公司处于低谷,股价大跌,截至1月27日,影视指数报收于892.89,近一年下跌24.97%,远低于沪深300及其他指数。

在近期票房和春节档预期的刺激下,影视板块股价反复震荡,部分龙头股价持续回暖。年初至今,市占率第一的万达电影上涨11.56%,华策影视上涨10.03%,光线传媒上涨7.21%,华谊兄弟下跌4.88%,中国电影下跌3.29%,横店影视下跌24.99%。

股价反映了市场对于春节档电影票房的期待。由万达电影主投主控的《唐人街探案3》时隔一年终于要上映了,根据猫眼数据,其想看人数超过400万人,有望成为票房冠军,第二名《你好,李焕英》想看人数仅90万人。

2020年半年报中也披露了各家公司片单储备,华谊兄弟合资电影《惊天营救》等待定档,与陆川、周星驰、贾樟柯等导演合作的4部电影进入后期制作。光线传媒主投的张艺谋新作已制作完成,预计制作电影项目则达到了39部。万达片单中包括17部电影,预计今年及明年上映。

疫情使我们直观的看到了进口片的减少,据灯塔专业版,2020年前三季度,我国进口片总票房为 20.77 亿元,同比下滑89%,仅占总票房的 14%,远低于我国近三年进口片票房的平均占比。原定于2021年初在院线上映的一批好莱坞新电影有些被推迟,有些被出售给了流媒体。

朱珠表示,目前国产片提升的态势非常明显,国产电影的质和量都在提升,海外进口大片目前看也未给票房带来较大的弹性。

值得注意的是,万达电影2020第三季度有息负债已高达61.18亿元,其中短期借款38.07亿元。同期华谊兄弟有息负债35.2亿元,华策影视有息负债4.2亿元,横店影视、光线传媒及中国电影三家公司没有短期和长期借款。

《战狼2》、《我不是药神》和《流浪地球》等爆款的北京文化,近期因为负债问题爆雷。1月25日,北京文化发布公告称,公司近期因资金困难,未能按期归还银行贷款,逾期贷款本金5亿元。贷款日期在2020年1月,当时正值新冠疫情爆发,北京文化向兴业银行申请不超过5亿元综合授信额度,期限1年。

截至2020年第三季度,公司账上现金及现金等价物余额仅为6377万元。公司本计划于2021年一季度播出的剧集《只问今生恋沧溟》也面临延期问题,该剧主演之一是郑爽。这也给公司资产变卖、现金流回收蒙上了一层阴影。

疫情对于企业的现金流是一个极大的考验,根据申银万国行业分类,2020年前三季度,影视动漫板块27家公司中,只有14家公司经营现金流为正。其中华策影视、万达电影和华谊兄弟经营现金流净流入分别为3.2亿元、2.15亿元、0.76亿元。上海电影和光线传媒净流出2.94亿元和4.38亿元。影视板块中经营现金流净流出最多的为中国电影,达到了9.72亿元。

万达扩张负债高达60亿 横店并购股价下跌20%

2020年第三季度,万达电影营收同比下降69.2%,归母净利润同比下降247.01%;横店影视营收同比下降59.60%,归母净利润同比下降170.60%;中国电影营收同降 68.53%,归母净利润同比下降129.66%;光线传媒营收同比下降82.82%,归母净利润同比下降95.70%。

值得注意的是,受益于影片《八佰》和《金刚川》的票房收益,第三季度华谊兄弟和华策影视都迎来了营收同比增长,华谊兄弟营收7.83亿元,同比上升45.02%,归母净利润-1.07亿元,同比增长43.57%;华策影视营收7.80亿元,同比上升102.90%,归母净利润5558.15万元,同比下降32.64%。

在行业低谷期,头部企业却逆势扩张,重整旗鼓。2020年11月,万达电影披露定增完成,募集资金29.29亿元,成为A股影视行业史上最大规模定增。其中超过20亿元用于投资新建影院项目,分三年完成;8.69亿元用于补充流动资金和偿还债务。

2021年1月,横店影视完成1.22亿元收购横店控股持有横店影视制作100%股权及横店影业100%股权,横店影业是元旦爆款影片《送你一朵小红花》的出品方,但横店影视并没能因此获得投资者的青睐。年初至今,横店影视股价下跌21.80%。

12月31日,华谊发布最终定增方案,拟定增不超过22.86亿元,其中16亿元加码影视项目。

国海证券传媒分析师朱珠表示,当内容市场足够优秀,市场在疫情后被动出清,单银幕的产出拐点能够比较快见到,银幕数最高的头部公司此时是最受益的。但疫情波动下也会面临票房收入的波动,如果收入不足以覆盖固定成本,经营投资回报率是有压力的。

“整个票房增速主要来自于下沉市场,就地过年短期因素导致其带来价值市场的增量是非常低的,主打下沉市场的横店影视目前相对受到影响的。但疫情如果控制较好,其增速弹性也是相对较大。”朱珠表示。

西南证券传媒分析师刘言认为,目前整个行业电影业处于因为疫情大幅度受挫,投资者在看到整体利润恢复之后,市场会有所反映。

责任编辑:陈彦旭

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