机构会诊：跌了又跌 郑糖未来看谁“脸色”？

原标题：[机构会诊]跌了又跌 郑糖未来看谁“脸色”？ 来源：文华财经

在12月中旬V型反转后，郑糖一度升至5500点附近。然而，期价此后却出现大幅回落。

当前国内产销形势是怎样的？节前备货积极吗？主要产糖国有何动向？未来糖价走势主要取决于哪些因素？文华财经【机构会诊】板块邀请资深郑糖期货专家为您深入分析！

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【文华财经】：国际市场上，原糖价格急涨回调是否有迹可循？主要产糖国有何动态？

徽商期货研究所软商品研究员 李敏：本年度压榨以来，出糖率较去年基本维持不变，开榨糖厂数量较去年有了大幅提升，食糖压榨量同样较去年相比大幅提升，甜菜糖供应端的压制难以支撑糖价继续上行，糖价出现回调。但据外电1月27日消息，行业组织Unica称，巴西2021/22榨季甘蔗压榨开始时间很可能会推迟，因该国中南部地区的甘蔗作物长势受到较为干燥天气的不利影响。巴西是全球第一大产糖国，通常情况下，巴西糖厂在每年的3月份开始新榨季的甘蔗压榨,但2020年出现的长时间持续的干旱天气，将导致甘蔗植株生长缓慢，所以多数甘蔗植株只能在2021年晚期才适合(收割) /压榨作业。值此泰国、欧洲和俄罗斯产出下滑之际，巴西新作糖进入市场时间推迟预期或令印度糖出口窗期延长。

长安期货研究员 刘琳：因印尼等国家进口量增加以及巴基斯坦产量降低提升进口需求，且进入1月后国际农产品集体偏强运行为糖价创造了良好的上涨环境，1月14日原糖期货拉涨至16.75美分的高位，但随后开启回调模式。一方面在于农产品市场有所降温，一方面在于前期的利多因素基本交易过后，印度增产与出口回升的预期仍对糖价施压。近期，因巴西降雨充裕引发市场预期该国新榨季甘蔗产量增加，而糖价保持偏强运行也将使得糖醇比维持高位，不利于糖价走强。但是在泰国产量与出口量降低的情况下，原糖下方仍受到支撑。

首创期货农产品高级研究员 马欣：近期，ICE原糖触及16.82美分/磅后展开回调，巴西新榨季开榨延迟，留给印度更长时间出口，印尼采购配额接近完成，一月进口5.3万吨，2-3月需求尚需看政策。市场担忧印度糖出口叠加疫情带来的物流停滞或出口受阻，尽管伦白糖3月交割托底原白价差，原糖缺口呈现扩大趋势，近期受贸易活跃度降低影响原糖价格开始掉头。

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【文华财经】：2020/21年制糖期截至目前，国内产销形势怎么样？春节前备货情况如何？

徽商期货研究所软商品研究员 李敏：当前甜菜糖收榨尾声，甘蔗糖正值压榨高峰。压榨量渐入佳境，食糖供应压力逐渐凸显。而销售方面，市场交投气氛一般，观望气氛浓厚。国内新冠疫情病例在各地零星出现，后期具体会对消费影响几何，我们暂不得知，但对比去年同期加工糖企业总销量仅为24200吨的数据，我们知道如果春节前疫情稍有加重，对短期食糖消费的影响依然不容小觑。

长安期货研究员 刘琳：对于国内而言，当前处于南方甘蔗糖压榨高峰期，据天下粮仓统计已产糖422.889万吨，同比降低90万吨左右，降幅17.69%，产糖速度同比偏慢。但由于进口糖源替代冲击，2020年12月全国销糖率同比大降导致当月新增工业库存由降转增。随着春节备货基本结束，消费将进入淡季，市场销量或再度降低，下游按需补库，市场成交清淡。整体来看，当前国内糖市将进入供强需弱的格局。不过，随着巴西榨季尾声，叠加我国进入需求淡季，其出口至我国的数量降低，因此进口糖原压力有所减轻。

首创期货农产品高级研究员 马欣：中国国内收榨提前糖厂胀库，节前备货告一段落，库存进一步累积，广西开榨前期降水较少，干旱引起糖分增加，不利于宿根出苗，广西糖产量或会小幅下降。

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【文华财经】：郑糖短期价格波动取决于哪些因素？行情发展方向是怎样的？

徽商期货研究所软商品研究员 李敏：国内白糖压榨已历时四个月，当前已进入收榨阶段，供应渐入佳境。国内新冠疫情复燃后，部分商家担忧各地区交通管控加强，使得物流进度降低、消费受阻。巴西方面干旱天气带来的利好在盘面上未引起大的波动，短期糖价无更多利好因素。

长安期货研究员 刘琳：基于短期内进口压力降低的判断，影响国内糖价走势的关键因素或集中在国内供需基本面的变化。具体来看，体现在当前南方糖厂的压榨进度、天气变化对新生甘蔗生产的影响、新增工业库存增速与淡季需求走势等方面。短期来看，国内销糖率欠佳、新增工业库存增幅提升将使得糖价承压运行。

首创期货农产品高级研究员 马欣：郑糖短期价格波动主要受制于南方糖厂胀库和走货清淡。由于国内白糖库存较多，进口量有所调降，主要以消耗国内库存为主，原糖价格相对来说较强势，印度糖价托底且巴西市场流入较少，长期来看缺口扩大至330万吨，糖价重心上移趋势不变。