风华秋实赴港上市 深度依赖的鹿晗和腾讯靠得住吗？
新浪财经讯 近期影视传媒行业公司融资和上市的脚步明显加快，博纳成功过会、灿星和柠萌仍在筹措冲刺阶段，与鹿晗深度绑定的唱片公司风华秋实也于不久前向港交所递交了招股说明书，欲抢先太合音乐和摩登天空登陆资本市场。
然而，翻阅招股书我们发现，作为曾靠演唱会打出名声的风华秋实，受疫情影响这一业务近乎颗粒无收，与鹿晗深度绑定，也为公司未来的发展带来了许多不确定性。
深度绑定鹿晗 曾贡献7成以上营收
作为一家音乐服务公司，风华秋实的主营业务主要由三大块构成——音乐版权许可和音乐录制、演唱会主办及制作、艺人管理。
{image=1}
资料显示，公司目前旗下有10名音乐艺人和10名练习生艺人，公司合约包括独家全领域合约和独家音乐合约两类。
除了鹿晗之外，公司旗下还有黑豹乐队、赵照、郝云等。
无论是从知名度、还是收入贡献的角度来看，鹿晗都是风华秋实绝对的“当家招牌”。
一般来说，唱片公司或者影视公司有当家小生、花旦并不是一件稀奇事儿，公司靠大火艺人打出知名度，也因此在许多地方反受桎梏。
招股书显示，2018年、2019年及2020年前九个月，鹿晗相关工作室分别位列风华秋实第一、第一、第二大供应商，采购额分别为1598万元、255万元、151.5万元，分别占总采购额的35.8%、46.1%、22.8%。
鹿晗在2018年~2020年前九个月，分别为风华秋实带来7091万元、1419万元、737万元的收入，近三年累计创收9247万元，占比分别为70.6%、25.5%、12.3%。
除了就鹿晗个人与其进行音乐事业合作外，风华秋实还与鹿晗合作出资成立了东阳飞帆，主要从事音乐录制和艺人培训业务，继续为娱乐圈输送选秀艺人。
{image=2}
天眼查显示，东阳飞帆三大股东分别为鹿晗的东阳弘垣、风华秋实和李静玉，持股比例分别为46.55%、48.45%、5%。
仅订立鹿晗音乐合约 个人发展反牵制公司
{image=3}
从明细来看，2019年起鹿晗带来的收入大幅下跌的原因是失去了演唱会主办及制作这一业务。另外，显而易见的是，公司与鹿晗的合作仅在音乐方面，来自艺人管理的收入近似于无。
招股书中，风华秋实也承认，鹿晗与公司订立的为独家音乐合约，且这一合约已再次续签至2024年。
值得一提的是，鹿晗是一位多栖艺人，作为内地娱乐圈的顶流之一，他不仅仅发展音乐相关的事业，同时也试水电影、电视剧的拍摄等等，去年也作为《创造营2020》的导师团队参与综艺的录制。
在与壹心娱乐约满到期后，鹿晗成立工作室，自己当老板，这就意味着鹿晗本人对自己的发展有相当大的话语权，将工作重心放在音乐上还是影视上，全看自己的意愿。对鹿晗本人来说，未来的发展方向倾向哪都不耽误自己赚钱，但是对风华秋实来说就没这么简单了。
只有鹿晗将发展重心放在音乐事业上，公司才能从中获得利益，反之，公司就只能像瞎子吃芥末、哑巴看失火——干瞪眼。
不过，好在鹿晗似乎对音乐事业还算上心。2021年，鹿晗重启巡回演唱会，但似乎遭到一些不可抗力的影响——原定于1月9日举行的巡演重庆站在1月8日下午紧急取消，推测或与疫情的反复有关，而作为幕后的筹办者，风华秋实也必然因此遭受损失。
{image=4}
另外，因为鹿晗在2019年和2020年都未开演唱会，公司的业务重心似乎也发生了一些转移，2018年演唱会举办和制作占比达6成，贡献6074万元收入，2019年和2020年占比则下降至3.3%、0%，风华秋实转而发展音乐版权许可和音乐录制业务，整体营收也几乎腰斩。
{image=5}
虽然公司称主要业务为音乐版权相关，但其实从数据和竞争对手对比来看，风华秋实都没有特别的优势——
2018年、2019年及2020年前九个月，风华秋实数据库的音乐作品数量分别为329件、364件、393件。根据灼识咨询报告，公司2019年在所有唱片公司排名18位、中国内地十大唱片公司排名第7位。来自音乐版权的销售收益仅5060万元，不及灿星文化。
{image=6}
毛利率激增 最大的客户为TME腾讯音乐
当然，演唱会业务缩水导致转型发展音乐版权业务也并非没有优点——
数据显示，2018年、2019年及2020年前九个月，风华秋实的毛利率分别为51.5%、82.2%、83.6%，2019年公司毛利率对比2018年上升超过30个百分点。
这是由于相比来说，音乐版权业务的毛利率要比演唱会制作高很多。
{image=7}
招股书披露，音乐版权授权许可业务的毛利率一直在70%~90%之间徘徊，而演唱会业务近年来越来越不赚钱，2018年、2019年分别为31.9%、11.5%。
另外，除了依赖鹿晗之外，风华秋实还严重依赖腾讯音乐。
{image=8}
资料显示，最大的客户X带来的收入分别占总收入的26.2%、78.6%、70.7%，结合此前的数据可以发现，公司音乐版权业务的发展与其贡献收入息息相关，从各种描述来看，客户X即为纽交所上市的、最大的线上音乐平台腾讯音乐（在2019年市场份额达80%）。（文/上市公司研究院 vicky）
责任编辑：公司观察
