橡胶：节前供需双弱 震荡后将选择方向

原标题：橡胶：节前供需双弱，震荡后将选择方向 来源：文华财经

征稿（作者：长安期货 刘娜）--自2020年11月橡胶主力合约呈调整态势，周线价格重心略有下移。近两周05合约窄幅震荡，震荡区间为13925至15100，高点有所下移，震荡区间收窄，后期盘面或有方向性选择。

一、供给端的干扰：疫情

橡胶的主要主产国泰国的疫情爆发晚于其他国家及地区，2020年12月以前泰国日新增病例基本维持20以下，对本土的生活、经济影响相对有限；2020年12月下旬，由于外籍移工因素，泰国日新增病例快速攀升，达到三位数以上，随即泰国政府防控措施加强，内阁会议已正式批准第9次延长实施紧急状态法，从1月16日起至2月28日，对民众活动实施限制，高风险地区措施严格；经过防控1月26日之前泰国日新增病例有所回落，但1月27日，日新增病例再次大幅增加，且超过前高，达到900以上，近日略有下滑，亦高于前期高点。通过对前期调查，发现府内8个红色区域感染患者大多数都是工厂内的外劳。近一周时间内排查检测主要场所也都是工厂，所以致使很多患者被查出来，而这部分患者也已经被控制住。据泰媒报道，从2月1日开始全国各府都将按照疫情管理中心的命令放宽防疫措施。

做为主产国之一的印尼，日新增病例维持增长态势，1月中旬开始，日新增超过10000，与此对应印尼的疫情防控措施也在收紧，虽然已于1月中旬逐渐接种疫苗，但实际效果仍需时间。马来西亚、菲律宾等国家的日新增病例虽远低于印尼，但日新增数据没有明显拐点迹象，仍维持缓慢攀升态势。

疫情虽未直接影响橡胶产量，但由于劳工的限制，一方面使得产量释放较为缓慢；另一方面是割胶成本有所提高，尤其泰国疫情态势是供给端的重要扰动因素，虽然防控措施放松，但外劳短缺问题或短期内难以解决。

二、一季度合成橡胶或低于往年同期

丁二烯和苯乙烯是合成橡胶的重要原料，是石油化工的一部分，2020年原油大跌时，茂名石化丁二烯出厂价、齐鲁石化苯乙烯出厂价皆跌破5000元/吨，后期随着原油价格的修复，丁二烯及苯乙烯价格有所回升，但整体仍处于相对低位水平。需要注意的是丁二烯及苯乙烯的出厂价呈下移态势，高点逐年压低。与此相对应的顺丁橡胶价格出现下降，2020年华东地区中间市场价最低为7650元/吨，目前价格回升至10400元/吨，仍处低位水平。

2021年1月12日，南京扬子橡胶公司顺丁橡胶装置发生火情，扬子石化是中国石化的全资孙公司，顺丁橡胶装置产能10万吨/年，生产顺丁橡胶牌号BR9000，月正常生产量9000吨左右，占目前国内顺丁橡胶月度生产量的10%~13%。自开车以来，扬子石化每年有长时间的低负荷生产情况，原计划2021年3月对顺丁橡胶装置进行为期40天的检修，但此次突发事故将会直接对工厂顺丁橡胶生产以及中石化顺丁货源的供给调配产生不利影响。而原计划于2021年3月检修的中石化燕山石化和茂名石化也或因本次事故而发生变动。此次事件将对合成橡胶行业的检修产生影响。

2019、2020年合成橡胶产量达733万吨以上，远高于2018年之前的559万吨。美原油价格站上50美元/桶，叠加国内突发事件的影响，一季度合成橡胶产量或低于往年同期，对天然橡胶或形成提振。

三、春节前国内轮胎开工率维持偏弱态势

图：国内全钢胎开工率 %图：国内半钢胎开工率 %

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资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货

自2020年3月份复工复产，国内汽车轮胎全钢胎开工率持续上升，10、11月的开工率最高回升至75.39%，12月份轮胎开工率有所下滑，全钢胎开工率至54.89%，半钢胎开工率至54.91%，本月开工率有所回升，全钢胎开工率至66.81%，半钢胎开工率至64.21%,。2月中旬为农历春节假期，在假期之前轮胎开工率难以出现大幅改善，预计2月下旬轮胎开工率或逐步回升。

结论：

供给端：主产国疫情态势使得橡胶的不确定性增强，尤其是泰国的疫情，使得供给端扑朔迷离，目前泰国所采取的的防控措施，使得外劳短缺，橡胶割胶成本或上升，产量释放缓慢，且泰国东北部1月底逐渐停割，南部地区预计2月底停割，整体供给端呈现略偏紧状态，实际状况仍需数据验证。需求端：国内春节临近，轮胎开工率难以改善。影响因素方面：原油价格坚挺，对天然橡胶构成一定提振。

整体来看，春节前期橡胶基本面呈现供需双弱状态。由于现货价格处于相对高位水平，叠加原油价格坚挺，橡胶05合约在节前或窄幅震荡，节后盘面或有变。风险点：1、泰国疫情变化；2、原油价格大幅波动。

作者简介：刘娜，现任长安期货投资咨询部分析师，多年资本市场经历形成市场逻辑体系，擅于从基本面出发，结合盘面分析行情。

责任编辑：李铁民