国泰君安(香港):中骏集团重申买入评级 目标价5.6港元
新浪港股2021-02-01 15:19:160阅
提交A1表格拆分物业管理板块。2021年1月28日晚,公司提交了其子公司中骏商管智慧服务的上市申请表,该子公司主要负责商业和住宅物业管理服务。我们相信该拆分将在未来短期内完成,并驱动估值。
亮点在于聚焦商业物业管理。在审阅A1材料之后,我们相信中骏商管智慧服务特色在于其商业物业管理。由于较好的品牌和行业声誉,其商业物业管理费处于行业领先水平。来自商业物业管理的收入在2019年和2020年前9个月分别占总收入的42.0%和45.4%。
规模虽小但财务数字令人欣喜: 1)截至2020年9月底,总的在管和合约面积分别为1,450万和3,040万平方米;2)净利润2019年为人民币7,730万元,2020年1-9月为人民币12,330万元,同比升115.6%;3)毛利率从2019年的37.0%升至2020年1-9月的44.3%;4)净利润率也从2019年的13.5%升至2020年1-9月的23.3%。
公司2020年全年合约销售达人民币1,015亿元,超越其人民币930亿元的目标。我们看好中骏集团在规模发展、盈利能力和财务谨慎等方面的均衡发展战略。我们也相信中骏集团在商业板块的双轨道战略将支撑其长期发展。我们重申“买入”,目标价5.60港元。主要下行风险:1)房地产合约销售变慢,以及2)过快的毛利率下滑。
责任编辑:李双双
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