中粮期货 试错交易：2月3日市场观察

01 商品

■ 技术分析：

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1． 央行连续净投放后资金价格趋稳

央行公开市场周一开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放980亿元。隔夜Shibor下行48.70BP，报2.795%；14天期Shibor下行51.50BP，报3.283%；7天期Shibor则上涨12.30BP报3.1940%，为2015年4月7日以来最高水平。（来源：东方财经）

2． 1月财新中国制造业PMI下降

1月财新中国制造业PMI下降1.5个百分点至51.5，为2020年7月以来最低，但仍连续第九个月位于扩张区间。（来源：新浪财经）

■ 后市分析：

关键位附近窄幅震荡，今日小幅下探，盘面虽未走出震荡区间但小周期空头形态显现，操作上建议关注空头结构明显的品种，区间内仍要短线锁定利润为主。

■ 预期偏差：

疫情因素、供需因素、进出口因素、节假日因素

02 IF

■ 策略： 建议观望

■ 技术分析：

1． 沪深指：截至收盘，沪指涨0.81%，深成指涨2.07%。

2． 盘面： 今日依托关键位小幅拉升，明确的方向仍要更多K线验证

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1． 央行净投放780亿元 短端shibor大幅下跌（多）

周二， 上海银行间同业拆放利率（Shibor） 涨跌互现。央行今日将进行800亿元人民币7天期逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，实现净投放780亿元。隔夜SHIBOR报2.3130%，下跌48.20个基点。7天SHIBOR报2.2410%，下跌95.30个基点。3个月SHIBOR报2.7750%，上涨0.20个基点。（文华财经）

2．两市融资余额较前一交易日减少17.6亿元（空）

截至2月1日，上交所融资余额报8079.0亿元，较前一交易日减少6.31亿元；深交所融资余额报7305.73亿元，较前一交易日减少11.36亿元；两市合计15384.73亿元，较前一交易日减少17.67亿元。（文华财经）

■ 后市分析：

临近春节资金面紧张，今日央行连续第三日净投放，短期shibor下跌为指数带来利好，但资金利率价格虽有降低却仍然偏高。观察近期央行操作，较以往更为审慎中性，主要目的在于维稳，未来没有更为宽松的预期，市场流动性继续放宽可能性不大。反映在两市融资余额上，也能看出近期股市融资余额的连日减少。盘面上，今日依托关键位小幅拉升，明确的方向仍要更多K线验证，关注关键位附近走势。小周期仍是高位整理形态，观望为主。

■ 预期偏差：

宏观经济；货币政策；股市波动

03 沪铜

■ 策略： 若盘中再次出现放量下跌可关注试空信号

■ 技术分析：

1．现货：2月2日上海金属网基本金属现货价格多半下跌，铜报57580~57820，跌170（元/每吨）。

2．盘面：关键位下方弱势调整，今日盘中再创阶段新低，趋势线下方重心仍是下行状态。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美元高位徘徊（空）

据外电2月2日消息，美元周二在七周高位附近徘徊，主要得益于欧元隔夜下跌，因疫情封锁抑制了欧洲最大经济体德国的消费者支出。即便全球股市上涨，但美元仍上扬，逆转近期美元随风险偏好改善而下跌的趋势。（文华财经）

2.LME铜库存减少（多）

伦敦金属交易所（LME）：铜库存减少50吨，铝库存减少6450吨，锌库存减少400吨，镍库存增加246吨，锡库存减少30吨，铅库存减少2150吨。（金十数据）

3．中国现货铜精矿加工费下滑（多）

据外电2月1日消息， 普氏（S&P Global Platts） 周一称， 推出发往中国的现货铜精矿加工精炼费（TC/RCs） 每日价格评估。周一，普氏公布的中国现货铜精矿加工精炼费为每吨40美元和每磅4美分。（文华财经）

■ 后市分析：

美元受到欧元下跌的影响而走强，对有色金属价格形成压力；叠加近期美国经济恢复表现不佳，美联储也并未给出进一步宽松的承诺，加之国内春节临近，有色金属下游需求受到抑制。近期铜库存减少，加工费下滑一定程度上影响了供应，供应与需求同减，形成“一步三回头”的震荡下跌态势。盘面上，关键位下方弱势调整，今日盘中再创阶段新低，趋势线下方重心仍是下行状态。若盘中再次出现放量下跌可关注试空信号。

■ 预期偏差：

美元走势；铜库存；下游需求

04 沪镍

■ 策略： 若盘中再次走弱可依托关键位等待试空信号

■ 技术分析：

1．现货：2月2日上海金属网基本金属现货价格多半下跌，镍报131850~136050，跌200（元/吨）。

2．盘面：关键位下方窄幅整理

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．美元高位徘徊（空）

据外电2月2日消息，美元周二在七周高位附近徘徊，主要得益于欧元隔夜下跌，因疫情封锁抑制了欧洲最大经济体德国的消费者支出。即便全球股市上涨，但美元仍上扬，逆转近期美元随风险偏好改善而下跌的趋势。（文华财经）

2.LME镍库存增加（空）

伦敦金属交易所（LME）：铜库存减少50吨，铝库存减少6450吨，锌库存减少400吨，镍库存增加246吨，锡库存减少30吨，铅库存减少2150吨。（金十数据）

3．下游钢厂开工率下跌（空）

29日Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.78%，环比上周降0.69%，产能利用率75.72%，增0.20%，剔除淘汰产能的利用率为82.43%，较去年同期增0.66%，钢厂盈利率68.10%，环比降6.75%。（文华财经）

■ 后市分析：

美元走强，有色金属承压；供给上，镍库存增多叠加国内部分电解镍企业复工，供应上走向宽松；需求上，国外美联储表示经济恢复放缓，国内临近春节下游钢厂开工率降低，影响有色金属下游需求。盘面上，关键位下方窄幅整理，若盘中再次走弱可依托关键位等待试空信号。

■ 预期偏差：

美元走势；经济恢复情况；下游不锈钢走势；

05 焦炭

■ 策略： 若盘中黑色系再次联动走弱，空头趋势仍可追踪

■ 技术分析：

1．现货：2月2日山西市场焦炭报价与昨日持平：太原准一焦2750，一级焦2850；临汾准一焦2650~2700，一级焦2800；吕梁准一焦2650~2700，一级焦2800。河北市场冶金焦价格持平昨日，邢台准一焦2740~3000，邯郸准一焦2750~3040；定州准一焦2740~3000。（单位 元/吨）

2．盘面：空头结构明显

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．钢厂焦炭库存上升（空）

截至1月29日，据我的钢铁网调查全国110家钢厂焦炭库存417.02万吨，环比上涨6.29%或24.68万吨。（来源：我的钢铁网）

2． 钢厂开工率降低（空）

1月29日我的钢铁网调研247家钢厂高炉开工率82.03%，环比上周下降1.17%，同比去年同期下降3.13%；钢厂盈利率79.65%，环比下降6.49%，同比下降14.29%。（来源：我的钢铁网）

■ 后市分析：

截至1月29日，全国钢厂焦炭库存触底回升，焦炭短缺情况得到缓解，同时由于钢铁进入消费淡季以及焦炭价格上升压缩钢厂利润，钢厂开工率不断降低，焦炭供需两端压力都较大。近期焦炭空头结构明显，若盘中黑色系再次联动走弱，煤炭的空头趋势仍可追踪。

■ 预期偏差：

钢厂开工率；新冠疫情；煤炭进口

06 铁矿

■ 策略：空单可持有，新仓继续关注下方空间

■ 技术分析：

1．现货：2月2日青岛港进口矿价：61%PB粉报1090，与昨日持平；58%澳粉报995，较昨日下跌5；62.5%巴粉报1135，较昨日下跌10；65%巴粉报1265，与昨日持平；天津港进口矿价：61%PB粉报1100，与昨日持平；58%澳粉报1405，与昨日持平；62.5%巴粉报1155，与昨日持平；65%巴粉报1275，与昨日持平（单位 元/吨）

2．盘面：目前重心收于关键位下方，今日盘中放量大跌冲破区间，触发空头趋势共振信号

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．钢铁库存上升（空）

本周全国五大主要钢材品种总库1785.26万吨，较上周大增174.34万吨或10.82%，已连增5周，其中社会库存大增140.28万吨至1156.23万吨，厂库增加34.06万吨至629.03万吨。（来源：我的钢铁网）

2． 钢厂开工率降低（空）

1月29日我的钢铁网调研247家钢厂高炉开工率82.03%，环比上周下降1.17%，同比去年同期下降3.13%；钢厂盈利率79.65%，环比下降6.49%，同比下降14.29%。（来源：我的钢铁网）

3．澳大利亚铁矿石发运港口受台风影响（多）

当地时间1月30日澳大利亚皮尔巴拉港务局在其官方网站上发布消息表示，热带低气压12U目前位于澳大利亚德比（Derby）的东部，预计将从周日开始，给黑德兰港口带来强风和暴雨。当局已经清理了所有内部锚地，并已经开始清理黑德兰港。（来源：文华财经）

■ 后市分析：

原料端来看，受到天气影响澳大利亚发往中国铁矿预计会进一步下滑。但是春节临近，传统的钢铁需求淡季来临，钢材库存近期已转入累库阶段，加上焦炭价格不断上涨，钢厂利润被不断压缩，近期钢厂开工率有所降低，铁矿需求端面临较大压力。目前重心收于关键位下方，今日盘中放量大跌冲破区间，触发空头趋势共振信号。操作上空单可持有，新仓继续关注下方空间。

■ 预期偏差：

春节开工；新冠疫情；铁矿进口

07 PTA

■ 策略： 关键位上方多头思路不变

■ 技术分析：

1．现货：华东内贸现货市场PTA2月中上报盘05贴水145，递盘05贴水150；2月底报盘05贴水140，递盘05贴水145；3月报盘05贴水130，递盘05贴水140；本周仓单报盘05贴水96，递盘05贴水100；商谈参考3980附近自提。（单位 元/吨）

2．盘面：盘中大幅走强延续近期强势状态，盘中出发多头趋势共振信号后，上方空间打开

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.PTA春季检修规模较大（多）

逸盛宁波200万吨PTA生产线1月24日停车检修，计划2月8日重启；汉邦石化220万吨PTA生产线重启未定；百宏石化250万吨PTA生产线2月中旬全线开车。（来源：东方财经）

2．上游PX装置停车增多（多）

上周中金石化160万吨PX装置因装置故障重启延迟一个月，丽东100万吨PX装置员4月份检修计划提前等影响，PX供应较预期有明显收缩。（来源：文华财经）

3.PX供给预计增长偏少（多）

预计2021年PX新装置投产在580万吨，分别为中化泉州的80万吨和浙江石化二期500万吨装置。从投产时间来看，中化泉州已在一月份投产，而浙石化预期在上半年。而国内PTA装置预计新增产能达到1150万吨，且投产周期主要集中在21年上半年。（来源：东方财经）

■ 后市分析：

原料端，原油近期价格不断走高，对能化板块起到提振作用。近期上游PX装置停车检修增多，PX供应偏紧。且2021年上半年PTA新增产能为1150万吨，上游PX产能增加仅有580万吨，预计PX供给缺口难以填补，对PTA成本端有一定支撑。盘中大幅走强延续近期强势状态，盘中出发多头趋势共振信号后，上方空间打开。关键位上方多头思路不变。

■ 预期偏差：

上游供给；新冠疫情；春节开工

08 豆粕

■ 策略：若盘中放量下破冲击下方关键位，短空机会。

■ 技术分析：

1．现货：2月2日国产豆粕报价：江苏省张家港报3750，较前日跌40；吉林省四平报4250，较前日持平；辽宁省大连报4180，较前日跌20；河北省秦皇岛报4150，较前日持平；河南省周口报4060，较前日跌50；广东省东莞报3860，较前日跌20。（单位：元/吨）

2．盘面：盘中有所下跌。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1． 巴西大豆产量创新高（空）

2020/21年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.331亿吨，高于12月份预估的1.325亿吨，也高于美国农业部预测的1.33亿吨。

2． 豆粕库存连降四周（多）

截止1月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量继续下降至41.84万吨，较上周的48.2万吨减少6.36万吨，较去年同期增加16.02%，为连续第四周下降。（来源：文华财经）

■ 后市分析：

巴西大豆产量上升以及阿根廷大豆完成播种长期来看会增加大豆的供给，从饲料需求来看，随着春节临近，肉类需求旺盛，生猪出栏量增加，对豆粕价格给予一定支撑。通道下方弱势调整，若盘中放量下破冲击下方关键位，可关注短空机会。

■ 预期偏差：

疫情因素、进出口因素、节假日因素

09 郑油

■ 策略：若盘中再次走弱可依托关键位关注试空信号。

■ 技术分析：

1．现货：2月2日进口四级菜油报价情况：江苏省张家港报10450，较前日跌40；湖北省武汉报10600，较前日跌40；安徽省合肥报10550，较前日跌40；贵州省遵义报10790，较前日跌40；四川省成都报10840，较前日跌40。（单位：元/吨）

2．盘面：盘中继续下跌。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1． 油厂压榨量提高（空）

当期油厂压榨量继续回升至214万吨增幅1.95%。（来源：文华财经）

2． 部分地区库存增加（空）

截至1月29日，两广及福建地区菜油库存增加至1.55万吨，较上周1.15万吨增加0.4万吨，增幅34.78%。（来源：天下粮仓）

3． 菜粕库存增加，需求不佳（空）

截至1月29日，两广及福建地区菜粕库存增加至4.45万吨，较上周4.2万吨增加0.25万吨，增幅5.95%，打压粕价回落。同时，目前处于春节前畜禽集中出栏阶段，及水产养殖基本停滞，需求不佳，菜粕成交清淡。（来源：文华财经）

■ 后市分析：

由于春节前畜禽集中出栏阶段，水产养殖基本停滞，目前菜油需求不大，库存仍在。加之当期油厂压榨量位于高位，导致菜油价格下降。目前高位调整，今日小幅下探关键位跌破趋势线，若盘中再次走弱可依托关键位关注试空信号。

■ 预期偏差：

供需因素、进出口因素（棕榈油）

10 鸡蛋

■ 策略：若盘中站稳关键位可继续关注试多机会。

■ 技术分析：

1．现货：2月2日鸡蛋现货价格稳中有降，北京3.58，广东3.99-4.35，辽宁3.30-4.20，湖北3.55-4.30，江苏3.85-4.10，山东3.49-3.65。（单位：元/斤）

2．盘面：盘中继续上涨。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1． 产蛋鸡数量下降（多）

1月份全国在产蛋鸡存栏11.99亿羽，环比降0.13亿羽。

2． 单斤鸡蛋的盈利缩水明显（空）

1月18日每斤鸡蛋的盈利为1.31元，28日每斤鸡蛋的盈利跌至0.21元，累计下跌1.10元，蛋鸡养殖盈利缩水明显。（来源：卓创监测）

■ 后市分析：

蛋鸡存栏方面，产蛋鸡数量下降，长期来看对价格有所支撑；并且，饲料跌幅明显小于鸡蛋现货价格跌幅，计算后得出单斤鸡蛋的盈利缩水较明显。鸡蛋盘中再次拉升，冲击上方关键位，具体方向需要更多K线确认，若盘中站稳关键位可继续关注试多机会。

■ 预期偏差：

疫情因素、节假日因素

--中粮期货策略交易部 交易总监尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

风险揭示：

1．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

2．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

3．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

4．本研报中所用K线图及价差、资金流向、成交量数据截取自文华财经赢顺云端软件。

中粮期货策略交易部：王君 电话：010-59136941

投资咨询证号：Z0013698 邮箱：wangjun7@cofco.com

中粮期货

责任编辑：宋鹏