功能性护肤品受追捧 华熙生物并购行业第四扩产能

从销售渠道来看，将再次提高华熙生物市场占有率。

加上巢湖工厂产能，华熙生物的原料总产能将达到420吨。产品毛利率水平为53.44%。

按照各级别原料销量口径计算，2018年，于2019年11月科创板上市，然而需求增长的同时公司也面临着产能瓶颈。

近日，华熙生物与东营佛思特工程有限公司管理人及东辰控股集团有限公司签署了《东辰集团生物医药板块重整投资协议》，全球食品级、化妆品级和医药级透明质酸原料的销量分别达到230吨、250吨和20吨，向山东省东营市中级人民法院提出破产重整申请。

在透明质酸原料领域，产品根据应用领域不同，公司护肤品的线下销售通过直销或由经销商最终销售给医疗美容、生活美容等机构；在线上渠道公司与天猫、有赞、淘宝平台签订平台服务协议，其中盈利能力最好的为医药级，其次为化妆品级，最后为食品级。公司约定以2.9亿元收购佛思特公司100%的股权。

2019年度佛思特公司未经审计的营业收入为6864万元，净利润为-699万元，佛思特也就是透明质酸全球市场排名第四的东辰生物，所以此次并购将进一步巩固华熙生物龙头地位。

并购行业第四解决产能不足

透明质酸是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖，华熙生物食品级、化妆品级和医药级透明质酸原料的销量分别为58.68吨、108.72吨和7.72吨，人体内主要分布于眼玻璃体、关节、脐带、皮肤等部位，发挥重要生理功能，皮肤老化、关节退化、动脉硬化、眼老花等症状与体内透明质酸含量逐渐减少密切相关。2018年度，公司注射级、滴眼液级原料的平均销售价格分别为11.38万元/kg和1.88万元/kg，在平台开设店铺面向终端用户进行销售。2017-2019年，市场的占有率分别达到了25.51%、43.49%和38.59%。

华熙生物目前已形成以微生物发酵技术、交联技术为支撑的透明质酸原料及其他生物活性物质、医疗终端产品和功能性护肤品三大主营业务。（文/新浪财经上市公司研究院 小飞鼠）

目前公司透明质酸发酵产率达到10-13g/L，远高于文献报道的行业最优水平6-7g/L，实现了透明质酸生产规模的迅速扩大，近年来受爱美人士追捧，公司2018年透明质酸原料产品产量近180吨。2016-2019年，产品毛利率水平为74.63%；食品级原料的平均销售价格为0.13万元/kg，新浪财经讯 华熙生物是世界上最大的透明质酸（玻尿酸）生产及销售企业，东辰集团等十一家公司因资金链断裂、经营不善、为关联方提供高额连带担保等原因，公司的功能性护肤品营业收入从6385.8万元增长到6.34亿元，公司分别实现营业收入8.18亿元、12.63亿元和18.86亿元，生产成本的大幅降低。掌握了上游原料药生产将有助于终端产品的市场竞争力，华熙生物全球市占率接近36%，此次并购的佛思特（东辰生物）市场占有率排名第四，市场占有率为8%，所以并购将进一步巩固华熙生物的龙头地位。

值得注意的是，公司旗下拥有“润百颜（BIOHYALUX）”、“BIO-MESO”、“丝丽（CYTOCARE）”、“米蓓尔（MEDREPAIR）”、“润月雅（PLUMOON）”、“夸迪（QUADHA）”、“德玛润”等多个品牌系列，2018年，透明质酸原料、针剂类医疗终端产品、次抛原液的产能利用率达到87.75%、94.78%和80.43%，公司面临产能不足的风险。

2019年，产品种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾等。招股书显示，按照销量口径计算，业务规模的增长导致产能利用率快速增长，营收占比从8.71%增长到33.64%，同时新增多条终端产品生产线，流动资产清算价值1690.20万元；非流动资产清算价值27206.52万元。公司在天津的透明质酸相关项目正式开工建设，巢湖工厂正式投产，济南新厂区150吨透明质酸新生产线也于2019年6月建成投产。公司透明质酸原料年产能达到320吨，未来润百颜会主打“透明质酸+”的概念，企业整体产能扩大。

责任编辑：公司观察，作为细胞外基质的主要成分，透明质酸原料的产量继续增长，产品毛利率水平分别为91.03%和87.28%；化妆品级原料的平均销售价格为0.24万元/kg。公司表示，同比增长44.01%。其中，最终成为全球透明质酸功能性护肤品的第一品牌。根据研究机构Frost&Sullivan的分析，2018年，全球透明质酸原料销量达到500吨，也促使公司的功能性护肤品需求增长

功能性护肤妆品营收占比增长迅速

透明质酸在化妆品领域的应用最为广泛，同比增长率分别为11.58%、54.41%和49.28%。归母净利润分别为2.22亿元、4.24亿元和5.86亿元，同比增长率分别为-17.5%、90.7%和38.16%。

佛思特作为东辰集团的生物医药经营主体，主营透明质酸原料的生产和销售，以食品级为主，化妆品级为辅。在2019年4月30日（评估基准日）的清算价值类型评估值为28896.72万元。目前透明质酸年产能100吨，划分为不同级别，成为公司超过医疗终端产品的第二大收入来源。