光大期货：散户炒作情绪消散 黄金探底后仍具备配置机会

上周随着美国散户起义影响的消退，白银回归正常波动，但对黄金向下的带动作用较强，黄金实现二次探底。从金银比来看，虽然未达最低点，但也进一步回归正常。笔者认为，今年一季度黄金出现年内低点的概率较大，之后会呈现震荡上扬之势，并最终突破去年高点再创历史新高。

2021年随着疫苗的普及，疫情影响逐步退散，因此投资者预期美联储超级宽松的货币政策会逐步退出，美元指数触底反弹预期也越来越强，当前利空黄金的因素多源于此。我们对比09~10年（美联储为应对次贷危机第一次推出QE政策）来看，在09年末10年初投资者对美联储政策把握也产生过较大分歧，并在10年一季度金价产生较大下滑，但纵观10年金价仍产生较大幅度上涨。延伸至当前阶段，虽然美联储货币政策存在收紧预期，但过早的预期也不符合美国经济复苏所需，维系宽松仍是2021年的主旋律。从美元指数来看，虽然触底反弹预期较高，但在美联储维系货币宽松下，反弹力度势必有限，对金价产生多大的制约仍需观察。因此支撑黄金的因素并未完全褪去，在美联储指引市场“加息”或“缩表”之前，黄金较难出现2013年单边下行之势，反而后期随着美国10年期国债收益率和美元阶段性反弹到位，黄金或开启新一轮涨势，时间问题。

春节之前黄金总体仍偏谨慎，但春节期间变数较大，对于黄金来说却是比较大的机会。首先，因前期对利空体现较充分，黄金触底反弹概率较大；其次，若黄金春节期间继续二次探底，则春节后则是很好的加仓机会。

责任编辑：陈修龙