国君(香港):四环医药目标价升至2.78港元 收集评级
新浪港股2021-02-16 11:14:410阅
医疗美容平台有望成为未来三年的主要收入来源。注射用A型肉毒毒素(乐提葆)于2021年2月初正式开始其营销活动。中国肉毒毒素产品2019年的市场规模约为人民币40亿元,预计2025年将达到115亿元人民币,复合年均增长率约达19%。我们预计,未来三年,乐提葆将占肉毒杆菌毒素产品约30%的市场份额。公司预计在两年内推出玻尿酸和童颜针,以丰富其医疗美容平台。
创新药有望最早在2022年贡献收入,仿制药(不包含已列入药品监控目录的产品)有望在三年内实现人民币25亿元以上的销售额。核心创新药,即安纳拉唑钠(新一代质子泵)、吡罗西尼(CDK4/6抑制剂)和XZP-3621(新一代ALK抑制剂)预计将分别在2022年、2023年和2024年上市。四环医药正在开发多于50种仿制药,我们预计公司在未来三年内每年将推出10种以上仿制药。
调整2020-2022年每股净利预测至人民币0.056元/ 人民币0.075元/ 人民币0.114元,主要反映乐提葆上市以及研发平台被注资。将目标价提升至2.78港元,目标价乃基于分类加总估值法,包含0.62港元的创新药管线价值、仿药管线价值0.80港元,医疗美容及其它业务价值0.85港元,净现金价值0.50港元;投资评级仍为“收集”。
责任编辑:李双双
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