流动性狂潮下,美国新一轮债务危机正在孕育?
来源:华尔街见闻
流动性泛滥之下,追逐收益率的投资者“饥不择食”,市场融资标准越来越低,大量低评级高风险公司趁势“吸金”。
标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)旗下的LCD数据显示,从今年年初到2月10日,美国公司已发行了创纪录的1390亿美元低于投资级的债券和贷款。其中超过130亿美元的债务评级为CCC或更低。
英国《金融时报》对Refinitiv数据的分析显示,自2021年初以来,美国高收益债券市场每发行1美元,评级为ccc或以下的公司所发行的债券就有逾15美分。
这是2007年,也就是金融危机前夕以来,最高的占比。在金融危机前夕,宽松的融资标准引发了低评级企业的融资狂潮。
美联储史无前例的刺激措施之下,评级较高的投资级政府债券和公司债券的收益率持续走低,这使得投资者涌向评级更低的地方,寻找风险更高的押注。
Refinitiv的数据显示,在穆迪评级的垃圾债券交易中,21%的交易属于评级最低的范畴,而在标普全球评估的那些债券中,这一比例略低于15%。
而在充裕的流动性之下,这些高违约风险的公司现在可以享受低利率借款。
截至上周五,ICE BofA 美国高收益债指数的平均收益率低至3.97%,该指数主要包括那些陷入困境的公司。相比之下,三年前,基本没有违约风险的10年期美国国债的收益率也才3.23%,而截至上周五,10年期美国国债收益率约为1.2%。
在疫情爆发前就一直在苦苦挣扎的零售商Party City,上周通过发行新的五年期债券又筹集了7.5亿美元。而在去年,这家公司还深陷融资困境,一些债券的交易价格低于面值的十分之一。
Community Health Systems是美国最大的营利性医院运营商之一,过去几年来,该公司一直背负着沉重的债务负担。研究公司CreditSights的高级分析师Eric Axon指出,即便在盈利下降势头得到遏制之后,该公司去年在正常环境下每年也要烧钱约2亿至2.5亿美元。
然而,在过去两个月里,投资者抢购了这家连锁医院发行的一系列担保债券,使该公司大幅降低了利息支出,并偿还了2023年和2024年到期的债券。Axon表示,这解决了六个月前看起来几乎无法解决的问题。
随着疫苗上市,以及拜登政府推出的1.9万亿美元刺激计划,使得投资者对美国经济增长前景的乐观情绪正在上升,部分投资者押注美国经济的大幅反弹将给企业利润带来好处,从而提升企业评级。
此外,即便经济反弹没有如期而至,一些投资者还心存侥幸,预计美联储在应对未来的衰退时,可能会像上次一样积极。
尽管如此,一些分析师并不相信评级较低的债券的风险比过去有所降低,他们认为,当利率上升或自身问题恶化时,陷入困境的公司最终将无法偿还债务。
责任编辑:戚琦琦
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