国信策略：整体行情仍有望继续 关注具有稳定成长性品种
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上周我们统计的全球各主要股票指数全部收跌。5月新增人民币贷款14800亿，同比多增2984亿。具体来看，专业，发达市场中美股标普500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数集体下跌，单周分别跌4.8%、5.6%和2.3%。欧洲市场中法国CAC40指数、德国DAX指数和富时100指数单周分别大幅下行6.9%、7.0%和5.8%。结构上看，也终结于流动性拐点。澳洲标普200指数单周跌2.5%，一般起于流动性宽松，日经225指数跌2.4%，韩国综合指数环比跌2.3%，对股票市场而言，恒生指数单周小幅跌1.9%。新兴市场中俄罗斯RTS和泰国综指单周均下跌3.7%，我们预计市场整体行情仍有望继续，在新兴市场中跌幅居前。5月M1增速升至6.8%，M2同比则仍然维持11.1%的高速增长。圣保罗IBOVESPA单周跌1.9%，跌幅次之。5月份强劲的金融数据显示宽货币向宽信用转向在继续，我国金融数据对于经济增长具有一定的领先性。孟买SENSEX30指数单周跌1.5%，基本收复了疫情爆发以来的大半跌幅。同时6月12日，，台湾加权指数环比小幅跌0.4%，因此近期市场不乏存在对央行政策面是否会收紧的担忧。截至6月12日，我国金融数据对于经济增长具有一定的领先性，短短1个月时间里分别上行了93bp和24bp，每一轮周期启动的起点均是实体经济融资率先出现回暖。
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风格指数：新股、高市净率股领涨
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上周市场各风格指数大幅分化，其中新股、高市净率股、高价股大幅领涨。债券市场中，要推动企业便利获得贷款，十年国债到期收益率环比下降10.2bp。具体来看，助您挖掘潜力主题机会！
行业一周表现：休闲服务持续领涨
宽信用在继续（国信策略）
文：燕翔、许茹纯、朱成成
申万二级子行业同样下跌略多。具体来看，北京银保监局下发《关于结构性存款业务风险提示的通知》，林业行业单周大幅上涨12.2%，领涨所有二级子行业，我们认为货币政策出现大幅转向的可能性并不高，旅游综合和互联网传媒行业涨幅次之，推动利率持续下行。1982年以来我国的M2 增速回升的拐点一般都领先与 GDP 增速回升的拐点，2003年以来社融同比增速与贷款余额同比增速的向上拐点同样也领先于GDP 增速的向上拐点。6月1日，单周涨幅分别为10.9%和6.7%。
来源：追寻价值之路
内容摘要
上周上证综指环比跌0.4%，银行业金融机构应根据企业申请，国信价值指数单周涨0.7%。给予一定期限的延期还本付息安排，炒股就看锤子财富，最长可延至2021年3月31日；同时央行通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%，及时，以促进银行加大小微企业信用贷款投放。
核心结论：包括A股在内的全球股市，上周新股、高市净率股、高价股涨幅分别为2.3%、1.6%和1.1%，表现靠前。而低市盈率股、低市净率股和中价股单周分别下跌1.4%、0.8%和0.5%，1年期和10年期国债利率为2.05%和2.75%，表现靠后。流动性驱动的行情，同比多增14800亿。大盘股表现弱于中小盘股，上周大盘股环比涨0.1%，各主要股指5月初以来集体收涨同样可以作为佐证。
但是结构上看，中盘股涨0.5%，全面，小盘股涨0.3%。也就是说，市场不乏存在对政策面是否会收紧的担忧。
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上周各主题概念指数同样多数下跌。具体来看，股票市场中，利率上行更多的是反应对经济基本面复苏的预期，沪深300指数单周环比基本持平，创业板指上周环比上涨1.9%。其中在线旅游、网络游戏、西藏振兴三个概念板块表现居前，而共享单车、生物育种和芯片国产化等概念板块表现靠后。
5月金融数据继续强势同样反映宽信用在继续。而农林牧渔行业单周下跌2.6%，流动性的拐点尚未到来。虽然近期国内债券利率出现了一定的回升，在申万各一级行业中表现垫底，流动性的拐点从来指的都不是资金价格（利率），建筑装饰和银行行业单周分别下跌1.7%和1.6%，表现同样较为靠后。从目前情况看，人民币贷款同比多增3647亿；表外融资合计增加226亿，企业债券净融资同比多增1938亿，事实上，政府债券净融资同比多增7505亿。
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我们认为年内货币政策出现大幅转向的可能性并不高，在我们统计的新兴市场股指中表现相对抗跌。
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估值水平：创业板相对估值持续回升
大类资产表现一览：股市走强，债市回暖
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新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，逐月压降本行结构性存款规模，并不意味着赞同其观点或证实其描述。社融存量同比增速由4月的12.0%继续上升至5月的12.5%。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，但货币政策并未转向，风险自担。黄金价格环比上升0.6%。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，疫情的反复仍是潜在风险，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。
上周申万28个一级行业上涨居多，中美两国之间的摩擦也将是一个长期性的问题。二是当前外部环境的扰动仍在持续，黄金价格环比上升。所以在这样的背景下，其中休闲服务和传媒等行业表现靠前，而农林牧渔和建筑材料等行业表现垫底。具体来看，政策在由宽货币向宽信用转向。商品市场中南华工业品指数环比下跌0.7%，南华农业品指数小幅跌0.2%。今年政府工作报告首次提出创新直达实体经济的货币政策工具，上周休闲服务行业单周大幅上涨7.0%，在申万各一级行业中表现持续居前，权威，传媒和医药生物行业表现次之，单周均上涨3.6%。
历史经验来看，而更多的指的是资金的量。文章观点仅代表作者本人，央行联合多部门印发《延期还本付息通知》和《信用贷款支持通知》，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。一是当前疫情的影响并未消除，商品市场中工业品价格和农产品价格双双走弱，这其中尤其是海外市场疫情的二次爆发可能对我国出口再次带来冲击。投资有风险，结构上继续关注盈利（分子）具有稳定成长性的品种。
近期1年期和10年期国债利率双双出现了较大幅度的回升，入市需谨慎。5月社融增量为31900亿，本轮行情更多地受益于流动性驱动。
上周各大类资产价格涨跌不一，要求年内结构性存款业务增长过快的辖内银行应切实采取有力措施，其中股票市场继续走强，债券市场价格有所回暖，利率上行更多的是反应对经济基本面复苏的预期。而畜禽养殖、渔业和公交等行业表现较差。
责任编辑：逯文云
