中粮期货 试错交易：3月1日市场观察
01 商品
■ 策略：缺口明显的品种可重点配置。
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1． 我国大幅降低征税和增值税（多）
十三五”时期，我国大幅降低了征税税率和增值税税率，进口商品综合税率由21.8%降至15.8%，降幅达27.5%，创历史新低。税率下降的同时，我国征收的征税和进口环节税增长了8.7%，达8.99万亿元。（来源：新浪财经）
2． 我国煤炭占一次能源消费比例持续降低
2017年至2020年，全国煤炭消费占一次能源消费的比重由60.4%下降至57%左右，非化石能源消费占比从13.8%提高至15.8%。（来源：中研网）
3． 疫情信息
国家卫健委：2月24日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例7例，均为境外输入病例；新增疑似病例1例，为境外输入病例（在上海）；新增无症状感染者9例（均为境外输入）。（来源：搜狐网）
■ 后市分析：
今日小幅回调，回填昨日涨幅，目前大周期仍然多头结构，周线级别技术形态分析来看大宗商品的上涨远没有结束，上方暂看200关口。近期两会临近市场出现调整，各品种关键位上方均是正常调整。操作上原材料通胀仍将持续，缺口明显的品种可重点配置，例如有色、煤炭、铁矿等。
■ 预期偏差：
疫情因素、政策因素、供需因素、进出口因素
02 IF
■ 策略：若盘中再次走弱可依托趋势线关注逢高做空机会
■ 技术分析：
1． 指数：截至收盘，沪指跌2.12%；深成指跌2.17%。
2． 盘面：盘中跌破关键位后大幅下跌，今日延续弱势触及下方趋势线
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1． 隔夜拆息大涨近40个基点
隔夜SHIBOR报2.0920%， 上涨38.90个基点。7天SHIBOR报2.2140%， 下跌0.10个基点。3个月SHIBOR报2.8330%，下跌0.30个基点。（文华财经）
2． 北向资金净流出56.33亿元（空）
2月26日，截至A股收盘，统计数据显示北向资金合计净流出56.33亿元。其中沪股通净流出45.76亿元，深股通净流出10.57亿元。统计发现，北向资金连续3日净流出，净流出额分别为6.73亿元，7.34亿元，56.33亿元，合计70.40亿元。（文华财经）
■ 后市分析：
近期资金面处于紧平衡状态，抱团股遭到抛售，市场情绪较为低落，市场资金流出。盘中跌破关键位后大幅下跌，今日延续弱势触及下方趋势线，若盘中再次走弱可依托趋势线关注逢高做空机会。
■ 预期偏差：
宏观经济；货币政策；股市波动
03 沪银
■ 策略： 暂时观望
■ 技术分析：
1．现货：2月23日上海金属网稀贵金属现货价格涨跌互现，白银报5560~5590，跌150（元/吨）。
2．盘面：今日盘中大幅走弱
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1． 美债收益率飙升贵金属承压重挫（空）
周五盘初，贵金属大幅下挫，沪银主力跌幅超过2%，沪银主力跌超1%。当前市场对美国经济复苏预期良好，而最新公布发的经济数据好于预期，也证实了美国经济确实处于回暖之中，投资者对全球疫情进一步消退、经济加速复苏预期的押注进一步发酵，美债收益率飙升，10年期美债收益率盘中连续涨破1.5%和1.6%两道关口，日内升逾20基点，这对贵金属价格形成压制。虽然人们通常寻求黄金作为对冲通胀的工具，但债券收益率上升削弱了这一地位，因为这增加了持有黄金的机会成本。（文华财经）
■ 后市分析：
近期美国经济恢复超预期，受到美债收益率上涨的打压，贵金属大幅下挫。今日盘中大幅走弱，暂时没有空头策略，上方关键预警位仍参考5880，暂时观望。
■ 预期偏差：
宏观经济；美元走势；工业需求
04 沪铝
■ 策略：多单做好防守应对波动
■ 技术分析：
1．现货：2月26日上海金属网进本金属现货价格全面下调，铝报17260~17300，跌280（元/吨）
2．盘面：冲高回落，企稳于17500附近，重心仍在上行通道中，上涨结构明显
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1． 伦敦金属交易所（LME）铝库存减少（多）
伦敦金属交易所（LME）：铜库存减少1125吨，铝库存减少5175吨，锌库存减少50吨，镍库存减少168吨，锡库存增加75吨，铅库存增加225吨。（金十数据）
2． 美元指数创1月8日以来最低，美联储鸽派信号激发再通胀押注（多）
美元指数跌至89.885，创1月8日以来最低，美联储继续释放鸽派信号，激发再通胀押注。
美元兑澳元、加元跌至新低，兑英镑和新西兰元则守在隔夜所及低位附近。
美联储主席鲍威尔周三重申，在经济明显改善前，美联储不会调整政策，美联储不会受通胀率短暂急升影响。他周二和周三的国会证词大致相同。（文华财经）
■ 后市分析：
近期宏观经济回暖，美元持续疲软。节后复工迅速的背景下，有色金属的需求走强。而供给端铝累库处于历年中位数水平，供应存在一定压力给铝价提供支撑。沪铝今日冲高回落，企稳于17500附近，重心仍在上行通道中，上涨结构明显。多单做好防守应对波动。
■ 预期偏差：
宏观经济；美元走势；工业需求
05 焦炭
■ 策略：等待盘面给出信号，区间内不考虑进场
■ 技术分析：
1．现货：2月26日山西市场焦炭报价与昨日持平：太原准一焦2650~2750，一级焦2850；临汾准一焦2550~2600，一级焦2700；吕梁准一焦2550~2600，一级焦2700。河北市场冶金焦价格持平昨日，邢台准一焦2640~2900，邯郸准一焦2650~2940；定州准一焦2640~2900。（单位 元/吨）
2．盘面：目前区间内震荡
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1．焦价第二轮提降开始（空）
随着上周钢厂第一轮提降100元/吨落地，全国30家独立焦企平均吨焦盈利降至942元/吨，为最近一个月新低。本周钢厂焦炭采购价格第二轮提降开启，赏析建龙实业有限公司、晋钢集团对所有焦炭采购价格提降100元/吨，2月26日起开始执行。（来源：文华财经）
2．焦企焦炭库存减少
随着焦价第一轮提降的落地，焦企焦炭库存有了松动的迹象。据我的钢铁网统计，本周全国230家独立焦企样本焦炭库存88.85万吨，环比上周减7.04万吨；全国100家独立焦企样本焦炭库存49.85万吨，环比上周减少1.18万吨。（来源：我的钢铁网）
3．钢厂焦炭库存升至两个月新高（空）
我的钢铁网本周统计247家钢厂样本：焦炭库存833.43万吨，环比上周增40.96万吨，平均可用天数13.38天，环比上周增0.75天；全国110家钢厂样本：焦炭库存446.46万吨，环比上周增29.93万吨，平均可用天数13.73天，环比上周增0.97天。（来源：我的钢铁网）
■ 后市分析：
随着上周钢厂第一轮提降100元/吨落地，全国30家独立焦企平均吨焦盈利降至942元/吨，为最近一个月新低。同时近期高企的焦企焦炭库存有了松动的迹象，同时位于下游的钢厂焦炭的库存也有一定回升，创下近两个月新高，焦炭供需矛盾一定程度上得到了缓解。去产能导致的市场缺口预期叠加下一轮提降的落地，下方仍有较强支撑，目前区间内震荡，等待盘面给出信号，区间内不考虑进场。
■ 预期偏差：
库存去化；基建投入；新冠疫情
06 EG
■ 策略： 多单可持有，若盘中再度走高可轻仓多单跟进
■ 技术分析：
1．现货：2月26日恒天海龙1.2D，38mm报15500；唐山化纤1.2D，38mm报16000；山东雅美1.2D，38mm报16000；南京化纤1.2D，38mm报15300。（单位 元/吨）
2．盘面： 盘中下跌后反弹，尾盘收涨于开盘价上方，延续了近期的强势走势
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1．原油价格持续走高（多）
受到OPEC+削减产能和美国原油生产受天气原因影响的消息的推动，近期国际原油期货价格持续上涨，创下自去年1月21日疫情暴发以来的新高。（来源：文华财经）
2．乙二醇港口库存增加（空）
截止到本周四华东主港地区MEG港口库存总量62.6万吨，较周一增加1万吨；较上周四增加2.95万吨。其中张家港27.4万吨，太仓10.2万吨，宁波7.5万吨；江阴及常州13万吨，上海及常熟4.5万吨。（来源：文华财经）
3．乙二醇进口减少（多）
去年10月份乙二醇进口74万吨，同比下降8.1%，11月份乙二醇进口量只有62.5万吨，同比下降21%，12月份乙二醇的进口量55万吨，同比大幅下降40%。（来源：纺织网）
■ 后市分析：
原料端看，近期石油价格节节高升，提振能源化工板块。进口端，2020年第四季度进口大幅萎缩。但现阶段乙二醇开工率不算很高，后续产能仍有提高空间，本周港口乙二醇港口库存也有一定回升。同时美国天气问题导致大量装置停产，盘面仍有支撑。盘中下跌后反弹，尾盘收涨于开盘价上方，延续了近期的强势走势，多单可持有，若盘中再度走高可轻仓多单跟进。
预期偏差：
开工率变化；节后复工；新冠疫情
07 玻璃
■ 策略：目前多头结构明显
■ 技术分析：
1．现货：2月26日华中地区玻璃价格如下：武汉长利5mm玻璃报价1960，较上一交易日上涨60；河南中联5mm玻璃报价2160，与上一交易日持平；湖北三峡5mm玻璃报价1920，较上一交易日上涨40；湖南巨强5mm玻璃报价1800，与上一交易日持平；醴陵旗滨5mm玻璃报价2020，与上一交易日持平。（单位：元/吨）
2．盘面：若再次走强可试多跟随
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1．光伏玻璃产量有缺口（多）
一方面明年双玻渗透率有望超过40%，增大光伏玻璃的需求预期，另一方面根据2021 年全年全球光伏装机量进行预测，预计2021年光伏玻璃需求量约为1132.91万吨，但考虑生产线实际的建设投产周期、原片及深加工过程成品合格率， 2021年光伏压延玻璃实际供给仍有缺口。（来源：生意社）
2．玻璃去库良好（多）
从去年5月开始，单月地产新开工面积和竣工面积从疫情中恢复，大幅提振玻璃需求厂商出货率快速提升、库存快速去化。截至12月末，玻璃库存水平已经大幅下降至近5年历史最低水平。（来源：文华财经）
3．中玻协承认有违反《反垄断法》行为（空）
2月5日，中国建筑玻璃与工业玻璃协会在官网上发布了一则声明，承认部分工作违反了《反垄断法》。并承诺今后不再参与和组织会员企业开展任何违反《反垄断法》的价格协调、减产、限产等活动。（来源：澎湃新闻）
■ 后市分析：
化工板块整体受到原油成本的上涨提振，整体运行良好。近期房地产开工从疫情中恢复，12月末玻璃库存已下降至5年历史的最低水平。并且结合明年光伏装机量分析，光伏玻璃需求预计会仍会有较大缺口。玻璃即将进入消费旺季，下方仍有较强支撑，目前多头结构明显，若再次走强可试多跟随。
■ 后市分析：
去库速度；基建投入；新冠疫情
08 PTA
■ 策略： 周线级别看上方空间可观
■ 技术分析：
1．现货：南通润丰报4840；南京双杰报4850，较昨日下跌30；常州宣楠报4830，与昨日持平；岚桥国际报4750，较昨日上涨50；南京杜瑞报4780，较昨日下跌20。（单位 元/吨）
2．盘面： 多头结构仍在，近期减仓回调，回落至5000关口下方，小周期小幅调整后仍有向上量能
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1．原油价格持续走高（多）
受到OPEC+削减产能和美国原油生产受天气原因影响的消息的推动，近期国际原油期货价格持续上涨，创下自去年1月21日疫情暴发以来的新高。（来源：文华财经）
2.PX供给预计偏少（多）
国际方面，日本JX水岛25万吨计划2-3月检修。国内方面，宁波中金160万吨/年PX装置2月18日重启，扬子石化80万吨、金陵石化60万吨降负至8成运行，青岛丽东100万吨PX装置计划3月20日起检修45天，乌石化100万吨计划5月检修25天。PX价格在782美元/吨，较上一个统计周期上升45美元/吨。（来源：期货日报）
3.PTA供应检修情况
海南逸盛200万吨装置春节期间意外停检，计划3月中旬重启；一季度福建百宏，逸盛新材料，虹港石化等近800万吨装置投产，提高TA国内供应水平；另外近期由于TA加工费压缩严重，华彬、恒力、新凤鸣、中泰等装置公布3-4月检修计划，设计产能超1300万吨。（来源：文华财经）
4．下游短纤需求旺盛（多）
本交易周期内，直纺涤纶短纤市场周均产销在144.7%，较节前最后一周上升115.34%。至周四收盘，短纤企业权益库存在-17.3天，较上周下滑4.9天。据隆众资讯统计，至本周四涤纶短纤综合开工率在90.7%，较节前最后一个交易日上升9.79%。（来源：隆众资讯）
■ 后市分析：
原料端，原油近期价格不断走高，对能化板块起到提振作用。近期上游PX供应偏紧，整体处于去库阶段，PX价格持续上涨，对PTA成本端有一定支撑。同时，需求端短纤生产功率全开，仍然供不应求，需求十分旺盛。盘面上看多头结构仍在，近期减仓回调，回落至5000关口下方，小周期小幅调整后仍有向上量能。周线级别看上方空间可观。
■ 预期偏差：
上游供给；新冠疫情；原料价格；OPEC+增产
09 棕榈
■ 策略：多单可继续持有跟进，空单回避。
■ 技术分析：
1．现货：2月26日，国内24度精炼棕榈油报价：广东省广州报8250，较前日跌100；山东省日照24度精炼棕榈油报价8170，较前日跌100；江苏省张家港24度精炼棕榈油报价8150，较前日跌100；福建省厦门24度精炼棕榈油报价8250，较前日跌100。（单位：元/吨）
2．盘面：盘中有所下跌
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1． BDM棕榈油下滑（空）
BMD指标5月毛棕榈油期货午盘下滑51马币或1.35%，报每吨3，733马币。（来源：文华财经）
2． 马来西亚棕榈油出口量增加（空）
马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量为872，707吨，较前月同期增加5.64%，至921，929吨。（来源：文华财经）
3． 我国棕榈到港信息（空）
2月1日-15日实际到港5.10万吨，同比上升14.08%；下期预报到港3.54万吨，同比下降57.76%；本月预计实际到港8.63万吨，同比下降32.77%；下月预报到港0.00万吨，同比下降99.97%。（来源：文华财经）
■ 后市分析：
由于外盘走低，带动内盘下跌。然而，近期马来西亚棕榈油库存降低，价格持续攀升，叠加豆油走高，带动国内棕榈价格上涨。盘面上棕榈已连涨数日，多头结构明显，今日小幅回调但下方买盘支撑较强。多单可继续持有跟进，空单回避。
■ 预期偏差：
疫情因素、供需因素、进出口因素
10 郑棉
■ 策略：注意持仓风控。
■ 技术分析：
1．现货：2月26日，中国棉花指数全国加权均价持稳，1129B报17105，较前日涨5；2129B报16831，较前日涨2；3128B报16558，较前日持平；4128B报16001，较前日涨1；1228B报16049，较前日持平；2227B报15568，较前日涨2。
2．盘面：盘中有所下跌
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1． ICE棉花回落（空）
3月棉花期货下跌4.09美分或4.63%，结算报每磅88.24美分。5月期棉合约下跌4美分或4.27%，结算价报每磅89.69美分。（来源：文华财经）
2． 美棉需求良好（多）
2月18日止当周，美国棉花出口销售28.86万包，较此前一周增加一倍还多。装运方面，当周美国陆地棉出口装船29.24万包，较之前一周减少6%。（来源：文华财经）
3． 中国棉纺织行业景气度继续保持在扩张区间（多）
中国棉纺织行业协会25日发布2021年1月中国棉纺织行业景气报告：1月中国棉纺织行业景气指数为50.80，总体看，中国棉纺织行业景气度继续保持在扩张区间。（来源：中新社）
■ 后市分析：
由于外盘下跌，今日内盘走低，但是整体来看美棉需求良好，且中国棉纺织业景气度较好。上涨趋势仍在，关注调整幅度，目前17000关口附近，产业利多情绪基本出尽，向上驱动仅剩宏观通胀情绪，接下来将进入情绪博弈阶段，波动加大，注意持仓风控。
■ 预期偏差：
疫情因素、供需因素、进出口因素
11 白糖
■ 策略：若盘中再次拉升，仍建议关注趋势多单。
■ 技术分析：
1．现货：2月26日，广西白糖现货成交指数下调，为5351。
2．盘面：盘中大幅下跌
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数据来源：文华财经
■ 热点信息：
1． 隔夜外糖收跌（空）
3月原糖期货合约收跌0.32美分或1.76%，结算价报每磅17.84美分。交投最活跃的5月原糖合约收跌0.33美分或1.92%，结算价报每磅16.84美分。该合约在本周二一度触及四年高位的每磅17.52美分。5月白糖期货收跌12.50美元或2.5%，结算价报每吨468.00美元。（来源：文华财经）
2． 国内糖市淡季来临（空）
截至2021年1月底，本制糖期全国已累计产糖659.39万吨，同比增加17.94万吨。产糖量虽同比小幅增加，但总体销糖率有所下滑。截至2021年1月底，全国累计销售食糖256.42万吨，同期减少63.66万吨，累计销糖率38.89%，同期下降11.01%。截至1月底，2020/21榨季国内糖厂新增工业库存为402.97万吨，同比增加81.6万吨。（来源：文华财经）
3． 糖浆进口增长（空）
近2年我国糖浆进口量增长明显，2020/21榨季截至12月底我国累计进口糖浆37.35万吨，同比增加27.41万吨。2020年我国进口糖浆量步入百万吨级别，高达108万吨，同比增长91.3万吨。（来源：文华财经）
■ 后市分析：
国内糖市淡季逐渐来临，产量增加而销量降低导致库存累加。此外，由于替代品糖浆进口的增加也会对于糖价有一定打压。盘中大幅走弱，整体仍在上升通道中，关注调整幅度，若盘中再次拉升，仍建议关注趋势多单，国际糖业组织统计市场缺口将扩大到480万吨。
■ 预期偏差：
疫情因素、进出口因素
--中粮期货策略交易部 交易总监尹中堃
策略群：18600093622
中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。
团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。
风险揭示：
1．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。
2．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。
3．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
4．本研报中所用K线图及价差、资金流向、成交量数据截取自文华财经赢顺云端软件。
中粮期货策略交易部：王君 电话：010-59136941
投资咨询证号：Z0013698 邮箱：wangjun7@cofco.com
中粮期货
责任编辑：宋鹏
