美债交易员依然提心吊胆 CPI和国债发行或成为收益率走高催化剂

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美国国债收益率暂时已经稳定下来，但交易员们依然提心吊胆。

在10年期和30年期国债收益率达到一年多以来最高水平之后，可能进一步推动收益率上涨的催化剂包括定于周三公布的2月消费者价格数据以及从周二开始的一系列美国国债的发行。正是2月25日进行的七年期国债发行结果不佳，引发了债市的最新一轮下跌。

随着根据通胀保值美债收益率计算的市场通胀预期接近2014年以来未见之水平，2月消费者物价指数若高于预期可能会支持那些认为名义债券收益率将需要走高的观点。当日晚些时候的10年期国债发行或者隔天的30年期发行如果需求疲弱，则将表明尽管发行规模增加已经暂停，但国债供应仍然是一个问题。

美国国债收益率的急剧波动反映了与疫苗推出和财政刺激措施相关的美国经济改善预期。许多人表示这波走势还没有结束，并预期10年期国债收益率（周一徘徊在1.60%左右）将达到2%，当然这种情形也存在风险。收益率走高所体现的更为收紧的金融状况会引发股市下跌。与此同时，美联储官员在3月16日至17日政策会议之前正处于自设的缄默期。

法国巴黎银行G-10利率策略主管Shahid Ladha表示，10年期国债收益率将在年底前达到2%，“更快触及的可能性肯定存在”。“由于美国经济的重新开放和财政政策令人吃惊，一切似乎都预示了速度更快和幅度更大的重新定价。”

Ladha表示，收益率进一步走高可能由中期债券引领，反映出人们对美联储提早开始加息的预期升温，并会使5年/30年收益率曲线趋平。

交易员正在越来越多做空美国国债期货。尽管有时国债发行会被用来作为空头回补的机会，但市场波动可能会抑制这样做的意愿--在交易商的资产负债表已经充斥着国债的情况下，可能导致发行结果疲软。对于银行而言，疫情期间监管豁免在本月底到期的不确定性也可能对国债发行构成挑战。

责任编辑：张玉洁 SF107