B站再被传赴港二次上市：此前股价已涨十倍 还能复制奇迹？

来源：创业资本汇

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作为去年年轻人群中的人气担当，听说B站又要上市了！

3月8日，有消息称，哔哩哔哩（以下简称“B站”）本周寻求通过在港上市聆讯，集资规模预计30亿美元（约233亿港元），高盛、摩根大通、摩根士丹利和瑞银为保荐人。

B站早已于2018年3月在美国纳斯达克上市，自上市以来，股价涨幅超800%，还曾在今年2月站上了157.66美元的高点。而截至美国东部时间3月7日收盘，其股价为118.84美元，为三年前其发行价的10倍。

虽然B站赴港二次上市的消息早已传开，但直到今天，B站对二次上市的传闻都暂未置评。B站最新财报显示，2020财年总营收达120亿元人民币，同比增长77%。但按照非美国会计通用准则（Non-GAAP），2020年全年净亏损为26亿元，2019年则为净亏损11亿元。

股价已为发行价10倍

B站全称为哔哩哔哩，英文名bilibili，为中国年轻世代高度聚集的文化社区和视频平台，该网站于2009年6月26日创建，被粉丝们亲切地称为“B站”。去年的一条名为《后浪》的宣传片，以及一场活力四射的跨年晚会，更是让B站频频出圈。

从B站的用户特征来看，最初多是20岁左右的年轻人，特别是95年后出生被成为“Z世代”的群体。而随着B站的动漫和游戏氛围越来越强，加上对内容和平台的有效运营和激励，使得平台上浮现出众多越来越多领域的优质内容，吸引了众多年轻人加入。此外，一些有创作想法的人，也从内容消费者慢慢变成了内容创作者（B站的UP主）。比如去年，在B站的知识区，短短一年时间内诞生了一个千万粉丝UP主罗翔。

从B站最新公布的财报数据看，第四季度的月活用户为 2.02 亿，同比增长 55%；其中移动端月活用户为 1.87 亿，同比增长 61%；日活用户则为 5400 万，同比增长 42%。哔哩哔哩董事长兼 CEO 陈睿在财报电话会议中表示，未来三年的用户增长目标是 “2023 年内 MAU 达到 4 亿”。

更引入关注的是，2018年3月28日，哔哩哔哩成功在美国纳斯达克上市，自上市以来，其股价涨幅超800%，还曾在今年2月站上了157.66美元的高点。截至美东时间3月7日收盘，B站股价为118.84美元，为三年前其发行价的10倍。

但是，B站频频发力“破圈”以及改善营收结构，其付出的运营成本和销售等费用都在增加。根据财报，B站在2020年Q4的营业收入为38.4亿元，同比增长91%；调整后净亏损为6.82亿元，2019年同期净亏损为3.37亿元。有分析指出，本次赴港二次上市或许可缓解B站资金匮乏的燃眉之急。

估值能否媲美快手？

对于B站此次选择回香港二次上市，有业内人士分析指出，一方面可能考虑到美国市场未来较大的不确定性，对公司市值可能会带来影响。比如，去年美国处处对中国互联网企业在美业务设限，直到今年才暂停海外版微信和抖音的禁令。另一方面，香港市场的大陆投资者更多，比美国机构投资者更熟悉B站的业务，有利于给予公司更合理的定价。

兴业证券研报指出，去年12月美国众议院通过《外国公司问责法》，将影响超90%中概股。

该法案规定，一方面，外国上市公司连续三年无法满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）对会计师事务所检查要求的，将面临强制退市；另一方面，要求公司可以证明自己不被外国政府控制。根据PCAOB官网所列名单，当前不符合规定的公司覆盖了近90%的中概股。该法案一方面将在未来抑制中资企业赴美上市，另一方面或将加速现有中概股的回流。

此外，在市场表现方面，不得不提的是，同样是短视频平台，快手今年2月在港上市，一度引爆了市场的交易情绪。根据快手当天上市的数据，股价首日开盘338港元，较发行定价115港元涨193.91%，盘中股价最高涨至345港元。截至当天收盘，快手股价报收300港元，总市值12325亿港元逼近建行，在所有港股上市公司中位列第八名。

有分析指出，这给B站拟在港上市提供了一个很好的参考标的。从风格、定位和用户来看，B站和快手都有相似之处。快手接近70%的用户30岁以下，与B站用户同样很年轻，二者用户重合率 10%-20%左右，快手的用户也是B站破圈的重要方向。此外，去年快手还全资收购了B站曾经的竞争对手A站。不过，从变现能力来看，目前B站的广告增速还没有快手快，B站的高增速业务主要来自于直播，但快手的业务增长已经从直播进化到电商了。

抢筹新经济稀缺资产

除B站以外，还有汽车之家、携程、百度等中概股互联网企业也纷纷被传出可能赴港二次上市。此外，滴滴出行、字节跳动等也屡次传出赴港上市的消息。而去年股价暴涨的拼多多也传出赴港上市消息，不过拼多多对此进行了否认。

对于互联网企业偏爱港股上市，兴业证券分析指出，中国香港市场“一国两制、贯通中西”差异化优势没有改变，港股市场将首先受益于中概股回归，主要原因包括五个方面：一是上市流程和市场环境与美股市场更相似；二是在外资行业准入、汇兑等方面更为宽松灵活；三是有利于企业后续对接国际市场；四是同股不同权企业纳入港股通，未来可同时对接内地和海外资本；五是锐意改革脚步不停，法团同股不同权优先对二次上市放开。

粤开证券统计显示，2020年共有154家新经济公司在香港上市，募资总额占比超过60%。研究指出，随着越来越多的新经济公司和中概股公司选择赴港上市或二次上市，港股市场成为新经济的“聚集地”已初具雏形，包括小米、美团、阿里巴巴、京东、中通、新东方、泡泡玛特等。此外，香港将扩大与内地股票互联互通的涵盖范围也进一步提上日程，将包括在香港上市的生物科技股及第二上市股份。目前港股第二上市股份包括阿里巴巴、网易、京东等，这些新经济公司大多没有在A股上市，因此，投资者或将以抢筹这些稀缺资产，以达到均衡资产配置的目的。

责任编辑：陈诗莹